BIPV(建筑一体化)是光伏财产链近两年来炙手可热的新风口之一。2022年6月，跟着国度住建部和发改委结合发出通知《城乡扶植范畴碳达峰实行方案》，明白提出到2025年新建公共机关建筑、新建厂衡宇顶光伏笼盖率力争到达50%，BIPV理念愈发遭到市场正视和投资者青睐。

BIPV概念的焦点是将光伏发电方阵与建筑材料集成为一体，是以找到既能确保建筑平安又能实现光伏发电的材料是要害。除屋中用到的天能瓦和彩钢瓦等材料，玻璃幕墙中利用的光伏玻璃的机能，会极年夜影响建筑外不雅美感和发电效力，对BIPV项目标成败好坏相当主要。

好比2018年建成的青海西宁光伏财产手艺立异中间，就采取了1.4万平方米的无边框建筑级别全玻组件，不但建筑外不雅美不雅年夜气科技感实足，还可实现光伏发电容量250KW。

而甘肃金刚光伏股分有限公司(以下简称金刚光伏，股票代码300093)不但宣称把握着光伏玻璃出产手艺，光伏玻璃出产线也一样在手。希奇的是，金刚光伏却宣称因为产能多余致使价钱下滑，其早已住手了光伏玻璃的研发和出产，并自2017年起已转产消防玻璃和防暴玻璃等早已手艺成熟的安防玻璃范畴，这很有点买椟还珠的感受。

侦碳家还发现，在转产安防玻璃后，金刚光伏的玻璃深加工之路仿佛又走不顺了。其2022年报显示，玻璃深加工的年产量同比萎缩-65.10%,年销量也同比萎缩-63.45%。

金刚光伏对此给出领会释： 陈述期内，公司玻璃深加工营业的出产量和发卖量较上年年夜幅削减的首要缘由系公司为聚焦光伏主业缩短了传统玻璃深加工营业范围。

但孟子说过，行有不得皆反求诸己，意思是工作做不成应当起首找本身缘由。金刚光伏在2020年曾被曝出存在财政造假等三年夜背法事实，证监会查明其前身金刚玻璃持续四年财政造假三年虚增利润。按常理，营业状态欠安才需要财政造假，所以也多是金刚光伏因玻璃深加工营业其实不顺而被迫转追新热门光伏。

本年12月18日，金刚光伏又了连发十几份通知布告，焦点主题是经由过程债务宽免和定增化解其本身债务问题，均由其控股股东广东欧昊团体有限公司(以下简称欧昊团体)供给帮忙。此中宽免债务约3.36亿元，定增9.39亿元，用在弥补活动资金和了偿贷款。成果通知布告发出第二天就收到了监管部分的存眷函，要求金刚光伏对债务宽免的真实性做出具体申明。

当月26日，金刚光伏通知布告答复了存眷函，并重点强调欧昊团体宽免其债务是无前提且不成撤消，且与对欧昊团体定增无关，并不是一揽子买卖。

金刚光伏的债务问题是不是严重，为什么需要控股股东输血十几个亿？经营勾当自己是不是盈利，现金流造血能力若何？

2022年起重心转向光伏后，新营业盈利前景若何？

带着这些疑问，侦碳家将和你一路穿梭在金刚光伏的营业线和时候线，一探讨竟。

1、空有金刚之名，却无不坏之身，净利润连亏5年且吃亏额延续增加

金刚光伏的前身是成立在1994年的金刚玻璃，作为国内玻璃深加工范畴的企业，

金刚玻璃主营防火玻璃等安防玻璃，并在2010年登岸深交所上市。

2008-2016年，是中国房地产行业高速成长的黄金期间，金刚玻璃的产物恰与房地产配套，本应能连带享遭到房地产行业成长盈利。但使人费解的是，金刚玻璃却未能搭上房地产便车，错掉了时期盈利。金刚玻璃上市不到两年，事迹就最先变脸，净利润从四千多万延续下滑到五百多万；直至2019年最先事迹直接翻脸，不单呈现吃亏还连亏5年至今，并且越亏越多。

2021年超2亿的巨亏，已让金刚光伏的净资产缩水到仅3亿；成果2022年，金刚光伏的净利润吃亏又到达了里程碑式的-2.69亿元，不但刷新了吃亏记实，还直接让净资产缩水到仅0.24亿，当期吃亏额已到达当期净资产的10倍多。若按此吃亏趋向，2023年金刚光伏铁定将资不抵债。(2023年前三季度已吃亏1.73亿)

但是，不但是2019年起延续增加的巨亏令金刚光伏金年会感应辣手，连2019年前的菲薄单薄盈利也被爆出有问题。由于证监会已查了然金刚玻璃在2015年至2018年间曾进行虚增利润等财政造假，有些年份虚增利润乃至高达10倍。假如过滤失落造假的水份，金刚光伏上市后的汗青，可能就是一部几近彻彻底底的吃亏史。

2、延续四年财政造假，虚增三年利润，联系关系方非经营性占用资金却未表露

2020年4月17日，证监会发布了对金刚玻璃涉嫌财政造假一案的查处成果。金刚玻璃被证监会认定在在2015年至2018年时代存在事迹造假等多项背规行动，包罗虚增营收和利润，虚增货泉资金，和联系关系方非经营性占用资金的联系关系买卖未被表露等。金刚玻璃是以被证监会顶格惩罚60万，相干责任人庄年夜建和林仰先也被处以5-10年不等的证券市场禁入办法。

金刚玻璃的背规首要表现在以下三方面：

(1)2015年1月至2017年12月,金刚玻璃经由过程捏造按期存款合同和虚构利钱收款体例虚增利钱收入，经由过程虚构发卖营业体例虚增发卖收入和回款，并经由过程虚增产量分派真实本钱的体例虚增营业本钱。仅2015年，金刚玻璃就虚增营业收入5458.76万元，虚增利钱收入919.54万元，虚增利润6205.34万元，占当期表露利润总额的1072.90%，即虚增利润超10倍有余。

(2)2015年1月至2016年12月，金刚玻璃经由过程财政不记账、子虚记账，捏造按期存款合同，共同营业收入造假虚构发卖回款等体例，虚增货泉资金。仅2015年，金刚玻璃就虚增货泉资金4.51亿元，占当期表露总资产的27.75%和净资产的51.62%。

(3)2016年至2018年，金刚玻璃未经审批授权，即累计向联系关系方拉萨金刚供给非经营性资金3.02亿元用在付出股票解质押和质押利钱等用处。此中，2018年全年触及到的联系关系方背规占用资金高达1.55亿元，占比来一期经审计净资产的22%。

从金刚玻璃财政造假手段来看，也包罗了捏造按期存款等体例虚增货泉资金，这和后来的康美药业造假案都有几分神似，莫非说造假连拜的祖师爷不异？假如说企业产生吃亏是经营能力问题，那末财政造假就是立场问题了。

金刚玻璃延续财政造假多年后终被表露，本身将面对很多受害投资者的索赔。据一些律师估量，合适以下的投资者都有望取得补偿。

(1)2015年1月1日至2020年3月23日间买入金刚玻璃，且在2020年3月23日和今后卖出或继续持有者

(2)2015年1月1日至2019年1月24日间买入金刚玻璃，且在2019年1月24日和今后卖出或继续持有者

(3)2019年5月1日至2020年3月23日间买入金刚玻璃(300093)，且在2020年3月23日和今后卖出或继续持有者

金刚光伏本年3月24日的通知布告也证实了上述判定。其称近日收到广东汕头中院有关投资者平易近事诉讼索赔案件当中的部门案件的一审讯决书。判决其应在判决生效之日起十五日内补偿各原告损掉合计1668.58万元。

固然上述诉讼判决仅为一审讯决，还没有生效。但金刚光伏认为鉴在上述诉讼案件还没有履行，没法正确判定本次诉讼案件的进展环境对公司的影响。

这一点侦碳家不敢苟同。由于金刚光伏财政造假的事实已被证监会查实，投资者的生意记实在买卖所都有记实，投资者损掉和金刚光伏财政造假之间的因果关系也是路人皆知，所以金刚光伏是以补偿毫无悬念，即便走一遍二审流程也翻不出水花，况且金刚玻璃的造假案还 侥幸地 入选了2022年证监稽察20起典型背法案例。

并且，这还仅是部门案件的补偿金额，就已跨越金刚光伏净资产的2/3了。金刚光伏本已近乎揭不开锅的财政状态，还因财政造假要进一步承当诉讼类的或有欠债，真可谓落井下石。

截至2022年12月底，金刚光伏的3.69亿元货泉资金中，3.5亿元已受限；资产欠债率已高达97.16%；吃亏延续增添现金流告负；光伏和玻璃两年夜主营营业毛利均为负 本年5月8日深交所已向其提问询函，是不是具有延续经营能力。

玻璃深加工固然曾是金刚光伏的焦点营业，也固然已被从多个方面都证实确切已精神萎顿，但金刚光伏究竟也说了，光伏才是其新的焦点营业。那末下注光伏可否挽年夜厦在将倾？

侦碳家发现，脚踏实地说，这也很难。

3、异质结电池本钱太高仍为行业内未解通病，新建产能操纵率仅两成恐难逃再次吃亏恶运

金刚光伏转向光伏后，将主打光伏电池中的异质结电池产物，这是N型电池将来可能的成长标的目的之一。

最近几年来光伏电池市场上，N型电池因具有较高的能量转换效力上限，代替当前市场主流的PERC电池乃年夜势所趋，这已成业内共鸣；但N型电池将来可能的三种首要成长标的目的，即TOPCon、异质结电池(HJT)和IBC，但业内对宜选择哪一种却依然存在较年夜不合。

光伏电池巨子晶科能源和天合光能均认为TOPCon具有更高的量产效力、更优的量产本钱、和更明白的提效降本路径，将来将是最具性价比和贸易化价值的电池手艺线路。是以，晶科能源2022年在安徽合肥和浙江海宁投产16GW年夜尺寸TOPCon高效电池产能；天合光能同年也在江苏宿迁启动了8GW TOPCon电池项目。这类不雅点也代表着相对大都业内玩家的观点。

而爱康科技和金刚光伏则选择下注异质结电池(HJT)。爱康科技在湖州投资50亿，计划6GW异质结电池+6GW高效组件的国内首例GW级基地；金刚光伏则在2021年6月公布投资扶植1.2GW年夜尺寸半片超高效异质结太阳能电池和组件项目，1年后又与控股股东欧昊团体配合投资金刚羿德4.8GW异质结光伏项目扩年夜产能。

侦碳家认为，选择异质结电池(HJT)，对爱康科技或许算不容易，对金刚光伏则意味着很难，来由以下：

固然异质结电池(HJT)具有较高的能量转换效力(理论上限29.2%，现实已接近26%)，远高在PERC电池24.5%的理论上限。同时，异质结电池还具有免疫LID效应，温度系数较低，电池寿命高档诸多优势。

但异质结电池(HJT)还还没有能解决困扰其多年的最年夜劣势：本钱太高，而这将恰使其利用面遭到较年夜限制。仅以N型电池需年夜量利用的银浆原料为例(占非硅材料本钱的50%摆布)，TOPCon可使用高温银浆，价钱只要4000-5000元/千克，但HJT却只能利用低温银浆，不单价钱高达6000-7000元/千克，用量还要多出20%，并且今朝还须依靠进口。

并且异质结电池(HJT)不单用的银浆单价高，对银浆的用量也更年夜。PERC银浆耗量6-8mg/W，TOPCon银浆耗量10-13mg/W，而异质结电池(HJT)银浆耗量高达20-22mg/W。

所以当前选择异质结电池(HJT)作为将来成长标的目的，本钱压力会更年夜，盈利会更难，而这正是当前财政状态已形似破屋漏船的金刚光伏所严重不匹配的营业模式。金刚光伏缺少足够的财政资本撑持其去期待，直到手艺前进让异质结电池(HJT)本钱年夜幅降落的那一天。金刚光伏急需的是能快速实现盈利的产物，来改变吃亏继续扩年夜的严重晦气场合排场。打个形象的例如，金刚光伏当前就似乎庄子寓言里的干涸车辙里的鲋鱼，正急需一口水救命，假如非要费时吃力去引东海之水来解救它，生怕只能到咸鱼摊上找它了。

并且市占率也注解，市场大都玩家在N型电池中看好TOPCon的，远超异质结电池(HJT)。2022年TOPCon的市占率高达8.3%，HJT却唯一0.6%。侦碳家不认为在这件事上，会呈现真谛把握在金刚光伏等少数人手中的环境。

侦碳家的上述判定，从金刚光伏本身的产能操纵率也能井蛙之见。以金刚光伏2022年已投产的1.2GW异质结项目为例，1000MW/年的产能，现实产量却唯一208.16MW，操纵率仅两成；组件500MW/年的产能，产量也唯一109.93MW，操纵率也仅两成。

如斯低的产能操纵率，发卖毛利可否填补出产线折旧都存疑。深交所对此发出存眷函，金刚光伏则以工艺革新和产量晋升需要时候为由进行答复。侦碳家则认为纸里包不住火，龙门飞甲便知真假，咱2023年报再会。

综上，侦碳家认为金刚光伏选择下注异质结电池(HJT)试图翻本扭亏为盈，难度很年夜，实属剑走偏锋决死一搏的无奈之举。勇气固然可嘉，但终局却不看好。

4、股价机构跑光，定增

金刚光伏吃亏延续增添，现金流告负，毛利为负 当前的延续经营能力都已遭到质疑。但为了让押注的光伏异质结电池(HJT)有机遇一搏，金刚光伏预备操纵外部资金助其圆梦。

依照其本年5月发布的定增扩产方案，金刚光伏拟募资不超20亿元。此中14亿用在4.8GW异质结电池和1.2GW组件出产线项目，其余6亿弥补活动资金。另据公然资料显示，项目总投资乃至跨越42亿，这意味着以金刚光伏当前2400万的净资产小身板，还要继续融资22亿才有望让项目落地。

转型光伏后，之前金刚玻璃的公司名称也换成了金刚光伏，后者还曾特地澄清不会因更名而影响股价。现实上是金刚光伏本身想多了，对金刚光伏如许转战遍地，始终屡败屡战的主，本钱市场早已不受投资者待见。股价持续下跌了近1年半，还跌出汗青新低，比起最高点缩水了八成。投资机构也直接选择了用脚投票，三十六计走为上计。2022年末仅存的8家投资机构，今朝硕果仅存1家。

至在金刚光伏想借助外部融资翻本的设法，仍是洗洗睡吧。谁家孩子谁家疼，定增除控股股东，鲜有人问津。

不能不说，金刚光伏的控股股东欧昊团体，不但很有实力，并且很仗义。此次债务宽免和定向增发共12.75亿的年夜手笔，落地后确切能让金刚光伏一段时候内化险为夷，本已累卵之危的场合排场临时减缓。

但控股股东虽能救一时，却不克不及救一世。若何扭亏为盈，这是金刚光伏需要深入思虑并解决的。

而以过度投资的体例押注，赌赢了算本身的，赌输了算投资者的，这类杀鸡取卵的投契理念只会带来盲目扩产、产能操纵率低下和投资者一朝被蛇咬十年怕井绳，是此后应死力避免的。

原文题目:持续五年吃亏，持续四年财政造假被罚面对巨额补偿