比来几个月，林洋能源连发3则出售光伏电站的通知布告。若买卖完成完，林洋能源矜持光伏电站装机范围将会由2021年年底的1.5GW，下降至0.2GW。

林洋能源的资产欠债率一向不高，持久保持在30%摆布。在全部光伏行业，属在偏低的程度。林洋能源曾表露，自家光伏电站营业毛利率跨越70%。那末，林洋能源缘何要年夜范围兜售光伏电站如许的优良资产？掉去了光伏电站，林洋能源还能叫“能源”吗？

01

林洋卖电站，只认准国电投？

林洋能源在本年8月、10月、11月，持续发了3则通知布告，出售光伏电站。累计买卖金额为18.28亿元，装机范围达850MW。

按照林洋能源通知布告清算

林洋能源出售的上述三批次光伏电站，固然买卖敌手的名称不不异，但股权穿透下来，无一破例，均为国度电投。赶碳号有来由相信，也许林洋能源和国度电投这个超等年夜买家已告竣了一揽子的收购和谈。

公司年报显示，2021年年底，林洋能源矜持电站装机为1597MW；2022年年底公司持有电站装机为1049MW。降落的缘由是，公司在2022年出售了42座、装机容量为542MW的电站；买卖额为16.72亿元。

2022年11月，林洋能源通知布告，拟与中电投新农创科技有限公司签订股权让渡和谈，将全资子公司山东林洋新能源科技有限公司100%股权让渡给中电投新农创，股权让渡对价为130,690.00 万 元，触及的装机容量合计约380MW，包罗部门公司第二次非公然刊行股票和公然刊行可转债募投项目。赶碳号查询下来，“中电投新农创科技有限公司”一样是国度电投成员企业。

事实是林洋能源是个喷鼻饽饽，仍是国度电投是个好买家呢？在2022年此次出售时，公司在通知布告中暗示：“依照正常环境测算，假定电站投资项目收益率为 8%，约9年摆布回本。截至2022 年5 月31 日，山东林洋应收账款7.45 亿，首要为可再生能源电费补助， 而可再生能源电费补助回款按照国度资金拨付环境肯定，回款周期较长。”

看来，林洋能源回款周期较长的可再生能源电费组成的应收账款，在国度电投那边，却不算个事。电站一卖，应收款就酿成了现金流，整盘棋就如许被林洋能源下活了。

近两年，光伏行业年夜成长，光伏装机范围倍增。而林洋能源矜持的电站却愈来愈少，主题就是一路卖卖卖，乃至不吝“低价甩卖”光伏电站资产。此处赶碳号所说的低价甩卖”，是与项目标初始投资本钱比拟较而言。

以2023年10月26日通知布告的两笔买卖为例：买卖标的一是林洋能源3家子公司100%股权，买卖对价2.66亿元；买卖标的二为公司全资部属公司湖北林洋持有的仙桃林洋新能源科技有限公司100%股权，买卖对价为1.5亿元。买卖价钱又是几多呢？

公司通知布告显示：合计2.66亿元的买卖标的一公司触及的3个标的公司，此中颍上永阳新能源科技有限公司持有颍上耿棚60MW渔光互补发电项目，和金年会2022年出售项目触及募投项目一样，这一批亦为可转债募投项目，召募资金共投入3.75亿元。

来自通知布告；买卖一触及的3个标的公司环境

通知布告显示：合计1.5亿元的买卖标的二公司——仙桃林洋有3个全资子公司，此中，仙桃永洋新能源科技有限公司，持有永洋仙桃胡场200MW渔光互补光储一体项目，为可转债募投项目，截止项目落成结项，召募资金共投入8.20亿元。

来自通知布告；买卖二标的公司仙桃林洋3个全资子公司环境

02

同类资产，为什么采取分歧订价体例？

若与初始投资本钱比拟，林洋能源让渡光伏电站的系列动作，就像一场甩卖。那末，如许的买卖价钱事实是高仍是低呢？这可以参考该批资产的质量。

第一，光伏电站是毛利率高达70%的稀缺资产。在光伏行业，只有客岁的硅料行情，能到达如许的毛利率程度。

财报显示，林洋能源2020年、2021年光伏发电毛利率都高达71.13%。2022年，公司光伏发电营业毛利率有所下滑，但依然高达71.04%。

第二，光伏电站是应收账款较高的资产。林洋能源一些光伏电站扶植在平价上彀之前，有可再生能源补助。而可再生能源补助发放的时候其实不可控。

在让渡光伏电站时，林洋能源也提到：“（此举）为进一步优化电站资产布局，下降应收账款中的可再生能源补助，提高资金利用效力，增强与合作火伴的合作关系。”

2021年、2022年、2023年3季度，林洋能源应收账款别离为39.78亿、31.03亿、38.75亿；2021年、2022年、2023年3季度，林洋能源的营业收为52.97亿元、49.44亿元、47.5亿元。

买卖中提到，“股权让渡不触及方针公司债权债务的变动，标的股权交割完成日以后，方针公司应继续享有或承当其债权债务，并实行其已签定的合同或和谈。”卖电站，连应收账款一路让渡，可以理解为应收账款的提早回笼。

第三，光伏电站仍是资产价钱价值严重缩水的资产。

本年电池效力不竭提高，组件价钱延续走低、EPC价钱也跌到了谷底。光伏电站的收益率不竭晋升。这也意味着此前扶植的光伏电站正在履历一波资产贬值。此刻对光伏电站的估值，采取收益法也许更加公道。

不外，林洋能源的这几个资产包，采取的估值方式、评估日期各不不异。

（1）10月16日通知布告让渡两笔资产：买卖一“标的资产纳入评估规模内的所有者权益账面值合计为24,697.03万元，在连结现有效途延续经营条件下股东全数权益的评估价值合计为26,879.44万元，增值额合计为2,182.41万元，增值率为8.84%。连系方针的现实环境，经两边友爱协商，终究肯定方针公司的让渡价钱合计为26,560.34万元。”评估基准日为2023年1月31日。

买卖二标的“经审计后总资产账面值16,098.36万元，总欠债账面值1,100.00万元，净资产账面值14,998.36万元。本次采取资产根本法评估后总资产评估值16,993.56万元，总欠债评估值1,100.00万元，股东全数权益评估值15,893.56万元，较账面净资产评估增值895.20万元，增值率为5.97%。连系方针公司的现实环境，经两边友爱协商，终究肯定方针公司的让渡价钱为15,000.00万元。”买卖二的评估基准日2023年7月31日。

（2）11月28日让渡的资产包括有18家公司股权。此中“第一批次10个方针公司评估基准日为2023年1月31日，采取收益法评估，标的资产的净资产账面值合计为33,622.29万元，评估价值合计为39,390.00万元，评估增值合计为5,767.71万元，增值率约17.15%。”

一样是卖电站，为何采取分歧的评值方式，有的采取收益法，有的采取资产根本法 ？

统一天通知布告让渡的资产，却选择了分歧的评估基准日，有的是2023年1月31日，有的倒是2023年7月31日。

03

回笼资金，重回光伏制造？

本年的新能源企业，股价遍及表示欠安，可是破净的其实不多。林洋能源算一家。12月7日收盘，林洋能源128亿的市值，11倍的PE，0.84倍的PB。

破净企业此刻不答应再融资，林洋能源前些年融资的钱还没有花完。林洋能源在2015、2016、2017持续三年再融资。从2011年上市，总计融资89.49亿元。

前些年募的钱，林洋能源此刻恰可以用到光伏制造上。

林洋能源2023年4月25日通知布告，公司将第二期非公然刊行募投项目中“聪明散布式能源治理焦点手艺研发项目”和公然刊行可转债募投项目中“600MW高效太阳光伏电池和组件项目”一并变动为“12GW高效N型TOPCon光伏电池出产基地和新能源相干财产项目 ”。

申明：“12GW高效N型TOPCon光伏电池出产基地和新能源相干财产项目”为第二期非公然刊行募投项目中“聪明散布式能源治理焦点手艺研发项目”和公然刊行可转债募投项目中“600MW高效太阳光伏电池和组件项目”的变动项目。

12GW高效N型TOPCon光伏电池总投资达50亿元 ，拟利用召募资金4.97亿元。林洋能源曾通知布告：已利用自筹资金开工扶植第一阶段6GW出产线，估计将在2023年下半年建成投产，第二阶段6GW出产线估计将在2024年上半年建成投产。

尔后，公司不再通知布告TOPCon电池项目标进展，只在本年9月20日，经由过程互动易答复投资者：第一阶段6GW出产线已在2023年7月最先通线流片。这里要弥补一句：林洋能源与投资者在互动易上的交换很少，差不多一个季度回覆一次投资者的问题。

“通线流片”应当是完成了各个阶段的和分段的工艺验证，一两个月后便可以正式投产。今朝，林洋能源TOPCon做得怎样样，公司并未表露。

林洋团体总裁、林洋能源董事长

相信投资者也许对林洋能源和现实节制人陆永华布满决定信念。究竟，陆永华是光伏行业的白叟。他创建的林洋新能源，曾在美国纳斯达克上市，是全球十年夜光伏组件企业。昔时，他把林洋新能源的光伏制造营业卖失落，一不谨慎就让韩华成了后来的全球光伏巨子——韩华新能源，同时成为中国光伏制造同业们一个强劲的专利敌手。

不外，陆永华也有让人没法安心的过往。

2017年3月29日，上海电力公司原总司理冯军因犯纳贿罪、巨额财富来历不明罪，数罪并罚，被上海一中院一审讯处无期徒刑，并处充公全数财富。告状书称，2005年到2014年，冯军任江苏电力副总司理和上海电力总司理时代，为陆永华的公司向江苏电力、上海电力供给电表一事上供给帮忙、攫取好处，索取和收受陆永华行贿总计286.84万余元人平易近币、215.02万港币和20万美元。

冯军案以后，2021年，陆永华接到留置通知，协助监察机关共同相干查询拜访事项。

原文题目:林洋能源：甩卖光伏电站只认准国电投？毛利高达70%为什么要卖？