这是新能源年夜爆炸的第812篇原创文章。文章仅记实《新能源年夜爆炸》思惟，不组成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

本年的光伏行业日子欠好过，跟着上游硅料价钱雪崩，固然必然水平上刺激了下流装机量的晋升，但价钱频频让行业不雅望情感稠密，同时也证实了行业产能的阶段性多余问题，带来的是全部财产链的集体降价，大师的日子都欠好过，在这此中，有一些具体环节是相对好过的，最少在三季度是如斯。

好比此前追踪过的光伏玻璃和光伏胶膜。

光伏玻璃是由于听证会轨制在必然水平上限制了行业产能的扩大，下流需求增加，呈现了供需紧均衡状况，再加上上游原材料纯碱年夜涨价，行业顺势涨价了一波。

光伏胶膜环节有点近似，首要是上游EVA粒子在三季度价钱反弹，再加上EVA胶膜价钱其实比力低了，行业顺势随着涨价了一波，改变了一下本年以来的价钱下行趋向，但由于季度平均价钱仍是不和二季度，致使行业里企业的盈利分化比力较着。

在行业处在下行趋向时，行业龙头较着具有更强的经营不变性，相对而言，行业里的后排企业就差多了，即便贵为行业第二 。

01海优新材2023年三季报简析

前三季度公司实现营收39.5亿元，同比下滑4%；归母净利润为吃亏0.8亿元，同比下滑156% ；扣非净利润为吃亏9843.45万，同比下滑180.55% 。Q3 单季度营收15.5亿元，同比增添18%，环比增添48%；归母净利润为吃亏0.4亿元，同比减亏0.3亿元，环比减亏0.2亿元；扣非净利润为吃亏0.5亿，同比减亏0.3亿，环比减亏0.2亿。

前三季度的整体毛利率只有4.97%，Q3 有所回升，但也就6.61%，净利率更是都酿成负的。

固然呈现吃亏是由于Q3 季末产物定单价钱下滑，库存本钱又比力高，出在谨慎原则，公司计提了0.8亿存货贬价预备，但这个事迹也确切让人很掉望。

按照测算，前三季度公司出货年夜约4.5亿平，已跨越客岁全年的出货量了，Q3 出货1.8亿摆布，环比晋升了约60% ，但本年胶膜价钱太糟，EVA胶膜的价钱从4月初的11元/平方一路降落到7月份唯一8.5元/平方，年夜跌23% ，8、9月固然有所回升，但11月又失落到了7.5元/平方，如许的价钱对海优新材而言，单平净利润已是吃亏的了，二季度的时辰单平吃亏0.52元摆布，Q3的时辰好一些，但单平也仍是吃亏0.22元摆布，典型的卖越多亏得越多。

其实吃亏也不是最恐怖的，究竟光伏行业本年的环境大师有目共睹，焦点仍是公司的逻辑还在不在？

02海优新材逻辑有变

此前新能源年夜爆炸笼盖和追踪海优新材的时辰，首要注重的是公司的研发实力，和下流企业出在供给链平安，将会搀扶二供、三供，海优新材是有望受益在这个进程的，市占率将慢慢晋升，相对福斯特的差距将会缩小。

光伏胶膜固然具有必然的手艺含量，但也非超高非常那种，行业龙头可以凭仗综合优势敏捷缩小手艺上的差距，这也是固然海优新材几回率先在行业内推金年会出更优良的产物，但都没能转化成竞争优势的缘由，所以海优新材最焦点的逻辑仍是下流客户出在供给链平安搀扶二供、三供带来的机遇。

2021年，福斯特胶膜出货9.7亿平，海优新材2.5亿平摆布，大要为福斯特的1/4 多一点；2022 年福斯彪炳货13.21 亿平，海优新材为4.42亿，大要为福斯特的1/3；本年前三季度，福斯彪炳货15.95亿平，海优新材为4.5亿平摆布，大要为福斯特的1/4 多一点。

可以看到，海优新材客岁的出货确切缩小了与福斯特的差距，并且增加幅度还不小，但本年相对福斯特的差距又被拉年夜，快回到2021年的程度了，下流客户搀扶二供、三供带来的成长逻辑并没有延续兑现。

这类差距的波动，跟两个公司的产能投放节拍有关，但更多的仍是跟行业特点，特别是本年的行业景气宇相干。

光伏胶膜作为光伏组件的封装材料之一，离光伏电池片比来，加上全部封装环节不成逆，光伏组件的运营寿命又最少在20年以上，假如胶膜开裂，电池也就很轻易报废，所以胶膜固然价值量不高，但却很是主要，决议了下流组件客户在选择胶膜厂商时，质量是第一诉求，龙头自己就更具有优势。

行业光景好的时辰，下流客户为了供给链平安，恰当提高一些二供、三供的价钱也何尝不成，事实上，海优新材的产物单价一向比福斯特更高一点。

但此刻下流组件的价钱乃至都往1元/W迫近了，如许的行情下，大师必定都是怎样省钱怎样来，售价更低的福斯特优势就凸显出来了。

要害固然福斯特作为全球光伏胶膜龙头，垄断了近一半的市场，但却历来没有益用本身的市场范围优势举高售价，反而连结着公道的价钱与下流企业友爱相处，在相当水平上消除了下流企业的供给链平安挂念。

加上行情暗澹，下流企业为了本身的盈利需求，优先选择了价钱更优惠的龙头企业的产物，福斯特的市占率反而逆市上升，再凭仗本身的范围优势紧缩本钱、保住盈利。

成果就是三季度行业后排企业都苦哈哈的时辰，福斯特固然也比力艰巨，但相对而言仍是好太多了，龙头就是龙头。

那末对海优新材而言，将来的焦点逻辑就只有追随着行业增加带来的成长了，和比拟行业更后排企业的优势可能带来的相对更高的成长性。

比拟此前的吸引力无疑弱了一些，好在颠末一波跨越80%的下跌后，此刻它就50亿出头，已不贵了，一旦行业反转，它的潜力也是足够年夜的。

原文题目:狂跌80%多，手艺实力超强的小巨子值得存眷了，隆基也强力撑持