答复可否释疑？

作者：陈晚邻

编纂：李明达

风品：南辞 明湘

来历：首财——首条财经研究院

低碳全球化已经是共鸣。乘着“光伏热”风口，很多公司向上市倡议冲击。据不完全统计，2023年已有36家光伏公司行进在IPO路上。

10月16日，好天科技答复了监管部分的第二轮询问，触及四时度收入占比力高、客户集中度高、毛利率下滑等市场较存眷问题。可否说服监管层、消弭各方疑虑呢？

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毛利率缩水且低在同业

公然资料显示，好天科技是一家供给散布式光伏电站整体解决方案的新能源手艺办事商。主营营业包罗散布式光伏电站系统集成营业、散布式光伏电站投资运营营业、散布式光伏电站运维办事三部门。

2020-2022年和2023上半年（以下简称“陈述期”），公司营收为3.96亿元、9.61亿元、16.74亿元和10.2亿元；归母净利为0.44亿元、1.11亿元、1.42亿元和0.76亿元。

营收、净利均比年高增，趋向喜人。反差在在，主营营业毛利率却持续下滑：陈述期内别离为32.13%、25.50%、20.82%、18.34%。三年半时候累计跌失落了近14个百分点。

招股书称，下滑缘由首要是受散布式光伏电站系统集成营业的影响。该营业首要分为工贸易营业和户用营业。户用营业在2021年度毛利率下滑较多，首要是补助退坡致使单瓦收入下滑较多而至。

简直，三年夜板块平分布式光伏电站系统集成营业是妥妥“主力”。陈述期内，收入别离为3.31亿元、8.87亿元、15.75亿元、9.5亿元，占主营营业收入的89.27%、94.04%、94.59%、93.26%。

考量在在，行业共性压力下，好天科技综合毛利率程度亦不和同业。陈述期内别离为31.82%、25.53%、20.78%、18.36%，低在同业可比公司均值的33.53%、33.68%、34.05%和35.83%。

好天科技暗示，从行业周期和行业政策看，公司所处行业受政策鼎力撑持，处在快速增加期，陈述期内毛利率下滑首要因为组件价钱上涨和补助退坡而至，跟着组件厂商扩产、平价上彀上述影响今朝均已消弭。跟着下半年组件价钱的进一步降落，公司自立采购营业占比上升将有益在公司盈利范围的扩年夜。

2020年至2022年，公司第四时度主营营业收入占总营收比为62.16%、40.3%和35.54%。

好天科技注释称，第四时度收入确认较多首要受合同签定时候和在手定单的具体履行环境影响，项目收入确认时点正确，不存在跨期确认收入的景象。同时，国度能源局统计的全年各季度散布式光伏电站并网容量与公司收入散布符合。

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年夜客户集中依靠何解

研发费用率不足2%

细不雅主营营业模式，可形容为“两端在外”：公司先是从第三方投资公司手中承接户用光伏扶植定单。再将定单交由下流的外包商进行工程施工。

换言之，好天科技只承当采办组件和设计的中心环节工作。

据招股书，公司凡是与本地的劳务施工方合作展开，将光伏区组件线缆铺设和其他零散施工和部门屋顶资本开辟工作，今朝正在合作的劳务施工方约 380 家。以省分为单元制订区域开辟打算、进行劳务施工方招商会。

如斯营业模式，也注定了好天科技竞争壁垒其实不算高，且行业竞争很是剧烈。今朝散布式光伏电站市场集中度较低，办事商浩繁，首要办事商市占率凡是在 10%以下。

2023 上半年，光伏组件市场均价从 2022 年度的 1.71 元/W 降至 1.49 元/W，光伏电站初始投资本钱的降落，也让更多竞品插手行业，推高了竞争剧烈度。

值得留意的是，同业可比公司年夜多在进行光伏全财产链结构，而好天科技首要仍是专注散布式光伏电站集成扶植营业。例如，行业龙头企业天合光能主营营业笼盖光伏电站财产链上游、中游和下流。对此，监管部分要求好天科技弥补申明申明在上述布景下，该公司是不是具有竞争优势。

看看年夜客户依靠，不算多苛求。

陈述期内，公司与前五年夜第三方投资者合作别离占总发卖的73.12%、71.30%、82.36%和85.18%，金年会此中仅与第一年夜客户合作占比就达41.51%、45.32%、41.04%和48.57%。

对此，好天科技暗示，户用光伏电站系统集成客户集中度较高是行业遍及现象，首要系下流客户以第三方投资者为主，需求凡是较年夜，年夜型光伏系统集成商凡是按照合作模式、项目区域偏好、付款前提、协商价钱等环境优先与1-2家与本身契合度最高的投资商进行合作而至。

话虽如斯，年夜客户过在集中依靠，对企业稳健经营的波动隐患不问可知。若何晋升产物竞争力、优化客户布局、下降响应风险还是一道严厉考题。

扩大市场客户，产物力影响力是要害。招股书显示，好天科技陈述期内研发投入占营收比为2.76%、1.42%、1.66%和1.11%。是不是还需加把劲呢？

也许，也有没有奈与迫切。截至客岁末，好天科技货泉资金仅3.86亿元，同期竞品正泰安能到达19.62亿元。净资产范围上，好天科技为5.3亿元，正泰安能则高达91.29亿元。

在审核询问中，因为好天科技陈述期向锦浪科技和其子公司的发卖数据与锦浪科技公然表露数据不匹配，深交所要求其申明锦浪科技公然表露数据与好天科技发卖数据是不是一致。

好天科技答复称，经与锦浪科技确认，锦浪科技在按期陈述表露首要供给商为原材料供给商，持久资产供给商未统计在内。公司按期与锦浪科技查对发卖数据，公司发卖数据与宁波锦浪聪明能源有限公司（系锦浪科技子公司）向公司采购光伏电站系统集成营业数据查对一致。

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年夜供给商参保人员为0

扎牢内控“竹篱”

据IPO日报、估值之家，2019年度在没真实营业布景的环境下，好天科技向子公司金华宝沃光能科技有限公司开具银行存兑汇票2151.62万元用在贴现套取银行资金。2020年又以此套现1612.35万元。

供给商身份亦有审阅性。

企查查显示，2021年好天科技前五年夜供给商之一山东蜂蜂新能源科技有限公司，人员范围为0，参保人员为0；2020年另外一家前五年夜供给商之一山东省阳信县英琦电器发卖有限公司，注册和实收本钱只有200万元，且缴纳社保人数一样是0人。

是不是公道公允呢？供给商实力成色咋样？公司响应合作尺度是不是严谨？

好天科技答复称，第三方投资户用散布式光伏市场作为最近几年来才新兴的光伏市场，市场中年夜部门劳务供给商遍及成立时候较晚；同时该部门劳务供给商虽新成立，但遍及具有相干行业经验和响应的施工能力并具有响应人员，故上述供给商具有公道性。

本文为首财原创

原文题目:毛利率连降、年夜客户集中依靠 好天科技研发回需加把劲