证券之星

光伏行业周报

中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内N型硅料价钱持平，多晶硅市场博弈待需求。

安然证券最新研报指出，铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效。当前HJT降本增效与下流招标进展提速，XBC电池取得更多企业贮备和量产结构，铜电镀市场空间有望进一步打开。

宏不雅方面，国度成长鼎新委印发《电力需求侧治理法子》，增强全社会用电治理。

企业方面，通威股分公布终止160亿元定增，20万吨高纯晶硅等项目仍继续推动。国投电力、中国核电、上海电力发布1月至8月发电量、装机完成环境。

价钱持平迎双节 多晶硅市场博弈待需求

中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内N型硅料价钱区间在9.0-9.9万元/吨，单晶致密料价钱区间在7.6-8.5万元/吨，环比均持平。斟酌到行将进入节沐日，下流企业弥补库存，本周成交较上周有小幅上升，N型有成交的企业为4家，P型有成交的企业为6家，仅少数企业成交量较年夜，其余企业均为少许成交，今朝下流企业已根基完成假期采购。

本周多晶硅市场价钱全线持稳，凹凸价均无转变。缘由以下：第一，本周上下流博弈力度加年夜，遭到下流硅片环节成交价延续走低的影响，硅料签单商量难度加年夜。第二，下流拉晶企业延续高位满开，硅料需求量无削弱趋向，从月度供需均衡角度看，硅料供给仍不和下流需求，硅料挺价能力较强，短时间内价钱年夜幅下跌的几率较小。第三，近期硅料厂商连结无库存状况，且仍有前期定单还没有履行终了，企业会谨严斟酌新签定定单范围，更偏向在挺价或提价成交。

截止本周，国内硅料出产企业合计16家(包括新建投产企业两家)，此中一家企业停产技改，刻日延至十月；一家企业呈现不测变乱，对产量有必然影响，预期9月份产量较之前预期有必然幅度的削减。同时据海关统计，8月份国内多晶硅进口量为5325吨，环比削减34.75%，同比削减41.28%。1-8月份累计进口量为48580吨，同比削减85.56%。

整体来看，9月份供给不和预期，而硅片环节年夜幅降价也注解下流阶段性的供需掉衡。固然硅片降价压力会陆续传导至硅料端，但预期假期以后还将有新一轮采购，短时间内价钱仍以持稳为主。对4季度市场判定，仍首要看市场需求，特殊是组件价钱跌至1.1元/w以后，是不是再次激起年末抢装。同时，年末之前行业是不是会再次显现去库存的场合排场，新增硅料产能是不是如期投放市场，以上身分均对市场造成必然影响。

01

机构不雅点

安然证券最新研报指出，铜电镀助力光伏电池金属化环节降本增效。金属化环节首要建造光伏电池电极栅线，今朝银浆丝网印刷是主流量产线路。跟着N型电池敏捷放量，银浆耗量较PERC有显著增添。银浆本钱高企是制约N型电池财产化提速的痛点之一，铜电镀作为完全无银化的革命性手艺成长优势显著。光伏铜电镀是在基体概况经由过程电解方式沉积金属铜建造电池铜栅线，较传统银浆丝印具有更低的银浆本钱、更优的导电机能、更好的塑性和高宽比，有望替换高银耗的丝印手艺，助力HJT、XBC等电池降本增效和范围化放量。

光伏铜电镀工艺重点为图形化与电镀环节，手艺线路还没有定型。电镀铜首要工序包罗种子层沉积、图形化、电镀和后处置四年夜环节，今朝各环节手艺线路纷歧，多种组合工艺方案并行。图形化包括掩膜、暴光、显影等步调，首要手艺有LDI激光直写光刻、常规掩膜光刻、激光开槽、喷墨打印等，此中无需掩膜的激光直写光刻手艺利用潜力较年夜，激光开槽在BC类电池上已有量产利用。电镀工艺首要包罗垂直电镀、程度电镀、插片式电镀、柔性接触电镀等线路，东威科技、捷得宝、罗博特科、太阳井等分歧手艺方案均在推动客户端验证。陪伴综合机能晋升、本钱工艺优化，光伏电镀铜有望在2024年慢慢明白手艺线路与工艺组合方案。

铜电镀有望加速中试并慢慢导入量产，市场空间将进一步打开。当前，HJT降本增效与下流招标进展提速，XBC电池取得更多企业贮备和量产结构，无银化电镀铜手艺渗入率有望晋升。相较在银包铜+0BB/NBB工艺，电镀铜量产化进度较慢，优势在在可助力电池提效0.3-0.5%+(绝对量)，进而提高高端组件功率。估计银包铜+0BB/NBB将是短时间内HJT电池量产化的首要降本路径，电镀铜有望在2023-2024年加速中试，并在2024年慢慢导入量产。跟着工艺经济性延续优化，电镀铜成长优势有望强化，估计到2025-2026年，光伏电镀铜装备市场空间有望到达34-72亿元。

投资建议：铜电镀成长潜力显著，有望助力HJT和XBC电池范围化成长。投资结构建议存眷三条主线：

(1)装备市场空间有望打开，建议存眷电镀铜图形化装备厂商如芯碁微装、苏年夜维格、帝尔激光等，和电镀装备厂商罗博特科、迈为股分、东威科技等。

(2)电镀铜经济性优化需上游材料企业协同降本，建议存眷湿膜和光刻胶企业广信材料。

(3)无银化手艺助力电池组件企业降本增效，建议存眷结构和贮备电镀铜工艺的头部XBC和HJT电池组件企业隆基绿能、爱旭股分、通威股分、东方日升等。

02

宏不雅事务

1、国度成长鼎新委印发《电力需求侧治理法子》

9月27日，国度成长鼎新委等部分关在印发《电力需求侧治理法子(2023年版)》的通知。

通知指出，本法子所称电力需求侧治理，是指增强全社会用电治理，综合采纳公道可行的手艺、经济和治理办法，优化设置装备摆设电力资本，在用电环节实行节俭用电、需求响应、绿色用电、电能替换、 智能用电、有序用电，鞭策电力系统平安降碳、提效降耗。

节俭用电方面，实行电网企业电力需求侧治理方针责任查核评价制 度，省级电力运行主管部分制订和下达本级电网企业电力电量节俭 指标，采纳评价与查核相连系的体例，实施年度评价、兼顾查核；电网企业昔时电力、电量节俭指标不低在其售电营业区内上年最年夜 用电负荷的 0.3%、上年售电量的 0.3%；电网企业可经由过程自行组织 实行或采办办事实现。进一步完美评价查核指标系统，晋升非输配 环节项目评价比重。

鼓动勉励成长综合能源办事财产增进节电降碳。强化综合能源办事商、负荷聚合商等新兴经营主体培养。鼓动勉励电力需求侧管 理办事机构展开合同能源治理、综合节能、电力买卖、可再生能源 绿色电力证书(简称 绿证 )买卖和碳买卖等多元化能源办事， 知足电力用户的差别化能源需求，助力电力用户能效晋升、节电降 碳。

2、广东：散布式光伏将介入绿电买卖

近日，广东省能源局发布关在收罗《广东省可再生能源买卖法则(收罗定见稿)》(以下简称《收罗定见稿》)定见的函。按照文件内容，散布式光伏(企业/天然人)也将介入绿电买卖。

此中，关在介入绿电买卖的条件，文件显示集中式可再生发电项目应知足并网相干尺度， 签定并网和谈、并网调剂和谈、购售电合同， 且投产容量已获得对应的电力营业许可证;散布式可再生发电项目应知足相干并网要求， 并知足自力计量、结算前提。对已进入现货市场的可再生发电主体， 需具有分时计量前提。

3、山东：鼎力成长新能源和可再生能源 研究摸索 风光同场 海上洁净能源开辟模式

9月25日，山东省人平易近当局办公厅发布印发山东省扩年夜内需三年步履打算(2023 2025年)的通知。此中提到，鼎力成长新能源和可再生能源，加速打造山东半岛海优势电基地，扶植 环渤海 和 沿黄海 海上光伏基地，研究摸索 风光同场 海上洁净能源开辟模式。

打造鲁北盐碱滩涂地风光储输一体化基地，构建黄河下流绿色能源带。扶植鲁西南采煤沉陷区 光伏+ 基地，兼顾推动采煤塌陷地治理与新能源开辟。到2025年，新能源和可再生能源装机到达1亿千瓦。

另外，还要增进平易近间投资健康成长，撑持平易近营企业加年夜太阳能发电、风电、生物资发电、储能等节能降碳范畴投资力度。

4、两金年会部委印发《电力负荷治理法子(2023年版)》

9月27日，国度成长鼎新委 国度能源局关在印发《电力负荷治理法子(2023年版)》的通知。

按照通知，本法子所称电力负荷治理，是指为保障电网平安不变 运行、保护供用电秩序安稳、增进可再生能源消纳、晋升用能效力， 综合采取经济、行政、手艺等手段，对电力负荷进行调理、节制和 运行优化的治理工作，包括需求响应、有序用电等办法。

03

行业新闻

1、江西赣州：力争到2024年省级以上开辟区内80%以上合适前提的企业安装光伏

9月25日，江西赣州发改委发布《关在进一步下降企业用能本钱的若干办法(收罗定见稿)》向社会公然收罗定见的通知布告，通知布告显示，鼓动勉励撑持有前提、成心愿的企业操纵厂衡宇顶和从属举措措施，采纳 自觉自用，余额上彀 模式，扶植散布式光伏项目，力争到2024年省级以上开辟区内80%以上合适前提的企业屋顶资本扶植光伏发电项目。增强配电网进级革新，进一步提高光伏发电项目标并网消纳能力。

2、浙江秀洲：加速 光伏+储能+虚拟电厂 新型能源系统扶植

近日，秀洲区人平易近当局发布关在公然收罗《秀洲区关在撑持传统特点财产高质量成长的实行方案(收罗定见稿)》定见的通知，通知指出，扶植新型储能举措措施下降用电本钱。加速 光伏+储能+虚拟电厂 新型能源系统扶植，鞭策时尚纺织、智能家居等传统财产集中的区块扶植储能举措措施，进一步下降用电本钱。撑持当局、协会、企业三方联动，组织中小微用电企业与售电公司展开集中购售电买卖，提高中小微企业议价能力。

3、865MW！张家口市 新能源+村落振兴 全笼盖项目获批

近日，张家口市《新能源+村落振兴全笼盖项目》取得河北省发改委批复，项目总计装机范围86.5万千瓦。此中，风电扶植范围52.05万千瓦，光伏扶植范围34.45万千瓦，触及桥东、涿鹿、张北等14个县区1681个行政村，打算分两年鞭策实行。项目建成后，将实现全域4173个行政村村村有电站、户户增收入、人人得实惠的散布式能源助力村落振兴年夜款式，成为河北省首个新能源全笼盖示范基地。

04

公司动态

1、通威终止160亿元定增！20万吨高纯晶硅等项目仍继续推动

9月27日，通威股分发布通知布告称，公司召开董事会审议经由过程了终止2023年度向特定对象刊行股票事项。

据悉，通威股分2023年度向特定对象刊行股票拟召募资金不跨越1，600，000万元(含本数)，扣除刊行费用后的召募资金净额打算用在 20万吨高纯晶硅项目 和 云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目(二期20万吨/年高纯晶硅项目) 。

按照通知布告，本次向特定对象刊行股票事项终止后，公司将公道操纵自有资金、金融机构贷款和其他融资体例，兼顾资金放置，保障公司内蒙古20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目顺遂实行，并继续推动公司2020-2023年和2024 2026年成长计划稳步落地。

2、国投电力、中国核电、上海电力发布1-8月发电量、装机完成环境

9月27日，国投电力、中国核电、上海电力发布1月至8月发电量、装机完成环境。

国投电力《2023年1-8月份首要经营数据通知布告》显示，2023年1-8月，国投电力光伏发电量16.75亿千瓦时，同比增加31.26%。光伏上彀电量16.54亿千瓦时，同比增加31.21%。光伏平均上彀电价0.74元/千瓦时，同比下降15.53%。特殊申明1-8月新增装机容量97.07万千瓦，为光伏、风电。

中国核电发布通知布告暗示，截止2023年8月31日，中国核电新能源控股在运装机容量1509.20万千瓦，包罗风电507.39万千瓦、光伏1001.81万千瓦，另控股自力储能电站45.10万千瓦；控股在建装机容量952.52万千瓦，包罗风电157.50万千瓦，光伏795.02万千瓦。截至2023年8月31日，公司累计商运发电量1389.00亿千瓦时，同比增加5.78%；上彀电量1306.08亿千瓦时，同比增加6.09%。此中新能源发电量累计为147.24亿千瓦时，同比增加65.59%，此中：光伏发电量79.26亿千瓦时，同比增加58.64%，风力发电量67.98亿千瓦时，同比增加72.32%。新能源上彀电量144.49亿千瓦时，同比增加65.09%。

上海电力通知布告显示，2023 年 1-8 月，上海电力光伏发电完成 38.34 亿千瓦时，同比上升 7.61%；上彀电量 480.25亿千瓦时，同比上升 20.36%；上彀电价均价(含税)0.61 元/千瓦时。装机方面，截至 2023 年 8 月底，公司控股装机容量为 2128.26 万千瓦，洁净能源占装机范围的 53.73%，此中：煤电 984.80 万千瓦、占比 46.27%，气电 287.52 万千瓦、占比13.51%，风电 392.41 万千瓦、占比 18.44%，光伏发电463.53 万千瓦、占比 21.78%。

3、粤水电：估计投资140亿元扶植3.5GW集中式光伏发电项目

9月26日，粤水电发布通知布告称，近日，公司和深圳天锂储能手艺有限公司与云南省普洱市云南思茅财产园区治理委员会签定《新能源新材料投资合作和谈》。公司拟在云南省普洱市辖区内投资扶植3.5GW集中式光伏发电项目，总投资估计140亿元。

粤水电同时通知布告，近日，公司全资子公司新疆粤水电与四川省成都会金堂县人平易近当局签定《新疆粤水电能源有限公司100MW分离式风电项目框架和谈书》。新疆粤水电拟在金堂县区域内开辟风力发电场项目，计划风电项目10万千瓦，总投资约6亿元。

别的，新疆粤水电与江苏能楹新能源科技成长有限公司签定《计谋合作和谈》，争夺在三年内，经由过程两边有用合作，在国内配合合作开辟不低在2GWh重力储能项目、5GW风光发电项目。

4、易事特：拟7.82亿出售2个光伏电站项目子公司100%股权至中核汇能

9月27日，易事特发布关在让渡全资子公司股权的通知布告。通知布告显示，易事特拟将2个全资光伏电站项目子公司金昌国能太阳能发电有限公司和平易近勤县国能太阳能发电有限公司的100%股权让渡给中核汇能(内蒙古)能源有限公司，股权让渡总对价别离为4.305亿元和3.515亿元，触及光伏装机范围100MW。

本次买卖完成后，公司不再持有金昌国能和平易近勤国能股权，公司为其所供给的融资担保将终止实行，公司不存在对方针公司予以财政帮助的环境。两子公司不再纳入公司归并报表规模，买卖完成后不会发生联系关系买卖。

经初步测算，本次买卖估计增添税前净利润额约4600万元(从归并层面测算)，将对公司经营事迹发生必然的正面影响，终究数据以审计成果为准。

05

二级市场

要害指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股涨幅

06

财产链价钱

硅料价钱

十一长假期近，本期上游环节定单签定相对密集，可是也仍有较多前期签定的、正在履行的定单。新签单价钱方面，本期最先慢慢产生分化，即头部企业的报价程度仍有小幅上涨，可是二三线企业的报价程度保持之前程度、乃至最先略有下浮，为三季度以来初次不合点。斟酌前期签定和正在履行的价钱程度，价钱程度具有必然缓冲和延迟特点，本期致密块料均价程度仍有小幅上涨，位在每千克87元摆布，环比上涨2.4%。

截止九月最后一周，硅料定单的发运环境仍不甚乐不雅，个体用料企业的缺料状况仍延续存在，采购方面的催料力度也有所加重，究竟对将来四时度的价钱走势存有恐跌的耽忧。

继电池价钱呈现拐点，硅片价钱也已产生范围性降落，对最上游硅料的价钱接管度已然倡议新一轮挑战，硅料价钱虽此刻临时连结上涨和安稳，可是与终端组件方面的倒挂压力已慢慢接近临界点，别的斟酌硅料自己的供给范围和增量空间，市场对十月底硅料价钱产生转折具有更多等候。

硅片价钱

9月末，中环、隆基接踵更新报价，182，210尺寸报价纷纭来到每片3.1与4.08元人平易近币，而市场也在这周逐步构成主流成交价钱，在节前价钱再次下行。

本周全尺寸成交价钱下行，P型部门，M10，G12尺寸成交价钱落在每片3.08-3.1元与4.08-4.1元人平易近币摆布，此中，个体厂家M10尺寸低价水位乃至下探到每片3.04元人平易近币和以下程度；至在N型，M10尺寸落在每片3.18-3.2元人平易近币、G12尺寸因为属在订制产物，成交价钱区间较小，落在4.2元人平易近币。

时至月末，跟着硅片产量的放年夜，库存聚积下价钱延续松动下行，瞻望后势，中国长假后的市场走向扑朔迷离，延续增加的硅片供给能力将指导价钱延续探低，然要害点在在节后硅片环节厂家的排产转变，当前已听闻个体厂家有下修排产的计划，节后价钱走势将视厂家减产幅度、电池厂排产状态、乃至硅料价钱水位多方影响转变。

电池片价钱

跟着厂家TOPCon产能陆续投产爬坡释放，低效与测试片在市场上充溢泛滥，在厂家库存程度回升的同时，成交价钱延续探低。

本周主流尺寸电池片成交价钱年夜幅下跌，P型部门M10，G12尺寸电池片主流成交价钱纷纭落在每瓦0.63-0.65元与0.7元人平易近币摆布，此中，M10尺寸价钱比拟上周跌幅到达8-9%不等，并整体成交区间扩年夜，低价延续下探，周三已听闻低在每瓦0.73元人平易近币的报价呈现。G12尺寸则延续遭到不变的供给，价钱跌幅不如M10尺寸猛烈。

在N型电池片部门，本周TOPCon(M10)电池片价钱下行落在每瓦0.68-0.7元人平易近币摆布，跌幅来到4-5%不等。不雅察N/P型电池片价差约每瓦5-7分钱人平易近钱不等。而HJT(G12)电池片出产厂家大都以自用为主，外卖量体尚少，价钱相对维稳。

当前硅片与电池片的延续贬价，部门舒缓了组件出产厂家的本钱压力，但是，另外一方面赐与组件端更多的贬价空间，特别组件环节针对四时度终端需求感触感染仍未开阔爽朗，预期节后需求与排产的起量与否将影响后续贬价幅度与空间。

组件价钱

本周组件价钱临时持稳，低价区段抛货仍未止歇，负面身分仍在影响远期价钱，瞻望四时度行将到来，需求仍不见较着好转，10月组件排产斟酌假期约有3-8天不等的假期，然一线厂家年夜多并没有放假计画，临时不雅察仍有单月50 GW以上的量体，是以价钱恐将延续受供给多余、需求暂无爆发式增量等身分影响降落，近期供给链中游价钱确切呈现松动，也影响终端业主部门不雅望心态复兴，本周单玻均价约1.2-1.22元人平易近币。一线厂家新单价钱1.18-1.2元人平易近币。中后段厂家单玻平均价钱约在每瓦1.2-1.21元人平易近币。

海外价钱也将在接下来遭到影响，本周临时价钱持稳，中国出口履行价钱约每瓦0.14-0.155元美金(FOB)，亚太地域履行价钱约0.14-0.15元美金。印度当地组件平均价钱约每瓦0.25元美金。欧洲近期现货价钱约在每瓦0.14-0.15欧元，黑背版约溢价1-2欧分。美国价钱地面型项目因期货性质，前期谈单价钱不变履行价钱约0.38-0.4元美金DDP，散布式项目价钱落差区间较年夜0.3-0.4元美金DDP之间程度。

N型TOPCon组件价钱约每瓦1.21-1.35元人平易近币之间，价差收窄约0.05-0.08元人平易近币不等。海外价钱与PERC溢价约0.8-1美分摆布。

HJT组件价钱波动较小，国内价钱约在每瓦1.4-1.55元人平易近币之间，现货库存价钱约有每瓦1.35-1.4元人平易近币摆布的价钱，低效组件价钱也呈现每瓦1.35-1.38元人平易近币的价位。海外价钱持稳约每瓦0.195-0.2元美金。

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原文题目:光伏要闻：通威股分终止160亿元定增