文/乐居财经 严正会

两个圆环，一个土黄色，一个茶青色，里面嵌着 SEALMANN 和 希尔曼 的字样。

这是宁波伏尔肯科技股分有限公司（简称 伏尔肯 ）的官方微信头像。希尔曼，是它的产物商标。

把产物商标，当做公司LOGO，伏尔肯很是另类。

它的实控人是邬国平，现年62岁。从16岁最先，他就没有分开过机械密封圈，从通俗职工到厂长，再到本身创业。

伏尔肯首要从事碳化硅、碳化硼陶瓷材料和成品的研发、出产和发卖。万万别小视这个工具，它出产的陶瓷密封环产物和系统被利用在神舟十五号上。

仅凭这点，邬国平便可以吹一生牛。而他的伴侣圈，来往无白丁，多位院士亲临公司调研，伏尔肯也拿到了国度级博士后工作站的牌匾。

这是妥妥地新材料高科技公司，很高峻上。

前不久，邬国平向上交所递交了伏尔肯招股仿单，冲刺科创板上市。2020年、2021年和 2022年，伏尔肯的营收别离为 14,627.15万元、22,561.77万元和 27,505.54万元，复合增加率为37.13%。

假如伏尔肯成功上市，按24亿元筹资估值，邬国平的小我身价将到达12.77亿元。

期待这一天，他已在密封圈范畴走过了46年。

1、邬厂长上位，两年夜开创股东消逝之谜

社会年夜学，才是最好的年夜学。

1977年，邬国平16岁，正值舞象之年。他没有选择继续读书，进入了奉化机械密封件厂。后来，他拿了年夜专文凭，评上了正高级工程师。在阿谁年月，当工人是无上名誉。凭仗结壮肯干，在30岁摆布就当上了副厂长。

不知何以，他在1992年3月告退了。以后三年，他的职业经历空白。1995年1月，邬国平进入宁波双环机械密封件厂（简称 宁波双环 ）担负厂长。

这是他的福地。

邬国平进入时，宁波双环刚成立，注册本钱221万元人平易近币，孙经雅和孙年夜昌别离持股60.2339%和39.7661%。他们和邬国平是甚么关系？伏尔肯招股书没有表露。

1998年5月，邬国平离任宁波双环厂长一职，出任伏尔肯董事长、总司理。那时，伏尔肯是由宁波双环和英国VEL投资设立的外商投资企业，注册本钱37万美元，别离持股72.97%和27.03%。

三年后，宁波双环将所持有的伏尔肯20%股权无偿让渡给英国AES。AES为全球较为知名的密封件团体公司，是VEL的母公司。

直到2008年4月前，仍然没有看见邬国平在伏尔肯的持股。4个月后，英国 AES把伏尔肯7%股权让渡给邬国平，将 5%股权让渡给VEL的董事 GPQ。2014年12月，英国 AES把伏尔肯 8%股权让渡给邬国平，英国 VEL将伏尔肯12%股权让渡给宁波荣达。

外资还在继续退出。

2015年12月，英国 VEL将所持有的伏尔肯15%股权让渡给邬国平；2018年8月，聚诚投资增资进入；2019年 8月， GPQ将伏尔肯 4.90%股分让渡给清控投资。至此，伏尔肯外资股东全数退出。截至2020年1月1日，邬国平持有伏尔肯80.37%股权。

为何宁波双环和外资会全数清空股权？邬国平小我和它们是如何的关系？

伏尔肯的招股书只表露了VEL与伏尔肯的关系。自 2001年6月至2014年12月时代，英国 AES 作为伏尔肯的客户，供给了定单、品牌撑持。2015年退出后，英国 VEL与伏尔肯一向以 ODM 情势合作至今。

从2020年至2022年，伏尔肯向英国 AES首要发卖流体节制范畴产物，金额别离为4547金年会万元、5863万元和7266万元，别离占总营收的31.09%、25.99%和26.42%，稳居第一年夜客户。

作为倡议股东，英国 VEL与伏尔肯连结了20多年的合作关系，后来又完全斩断联系关系关系，这中心到底产生了甚么？

在伏尔肯里，邬国平的入主，和倡议股东的消逝，是一个待解的谜。

2、开创人套现亿元，宁波多发少店主钱国耀疑似暗藏

掌控伏尔肯以后，邬国平最先发挥本钱之术。

他的第一步，选择套现。

2021年 6月30日，邬国平将其持有的伏尔肯 1.88%的股分作价 3,000万元人平易近币让渡给齐芯原力。这笔买卖以后，令伏尔肯的估值高达15.96亿元。拿2021年度5382万元的净利润计较，它的PE约为30倍。

一个多月后，伏尔肯迎来增资。清控投资、宁波鸿溢、成都倍特、金信创投以每股 31.37 元的价钱别离以货泉情势增资 4,000万元、3,000 万元、2,800万元和 1,000 万元，总估值达17亿元。

又过了四个月，鼎峰泛融以每股 31.37 元的价钱以货泉的情势增资 2,000 万元，总估值上升至17.24亿元。几天以后，邬国平又套现了，独霸有伏尔肯1.74%股权以3000万元让渡给延边鸿港。

2022年3月，鼎峰能材、鼎峰信通从鼎峰泛融手上拿到伏尔肯 0.87%股分和 0.29%股分，作价别离为1500万元和500万元，但估值仍然为17.24亿元。

这场引战进程里，邬国平总共套现了6000万元。从2020年至2022年，伏尔肯年年有分红，别离为1000万元、1500万元和3000万元，年夜致估算，邬国平小我能拿到快要4000万元。

有关伏尔肯的财富，邬国平也带上了本身的闺女邬妍佼。

邬妍佼生在1987年，硕士研究生学历，卒业以后独自去深圳闯荡一年后，2011年回到伏尔肯上班，现任副董事长兼副总司理。她在员工持股平台宁波融达里出资16.15%，间接持股伏尔肯1.19%。

从这可以看出，邬国平将女儿定为本身的交班人。

宁波融达的通俗合股报酬伏尔肯董事、副总司理谢方平易近，里面有26位合股人。是以，宁波融达持有伏尔泰7.35%股分的投票权为谢方平易近所把握。他是伏尔肯的老臣，从2002年插手至今，是研发中间负责人。这类放置，足见邬国平没有吃独食。

另外，在伏尔肯的12位股东里，天然人股东除邬国平以外，还一小我很是神秘，他叫钱国耀。

钱国耀最早呈现在伏尔肯股东行列，产生在2019年，持股1%。后来几经稀释，在招股书签订前，他持股0.93%。因为他没有在伏尔肯担负职务，其简历不详。

乐居财经《预审IPO》查询，宁波多发(603788)有位同名同姓的股东钱国耀，生在1972年，曾为宁波鄞县邱隘成人黉舍教师，今朝担负宁波多发副董事长、董事会秘书，他小我直接持有宁波多发4.37%股权，经由过程宁波多发控股有限公司间接持有宁波多发12%股权。

十分偶合的是，它和伏尔肯的办公地址，都在浙江省宁波市鄞州投资创业中间，一个鄙人应北路717号，一个在金源路666号。

3、现金流吃紧，营业增加空间乏善可陈

伏尔肯是一家国内的碳化硅、碳化硼陶瓷材料和成品出产商，首要利用在光伏和半导体、流体节制和航天兵工等范畴。

招股书显示，伏尔肯2020年、2021年、2022年营收别离为1.46亿元、2.26亿元、2.75亿元；净利别离为2703.9万元、5382.57万元、6717.1万元；扣非后净利别离为1935万元、4312.78万元、5782.99万元。

拿第一块营业来看：伏尔肯的光伏和半导体范畴营业。它的毛利率别离为-11.51%、72.13%、62.34%，其波动首要由产物布局引发。2020年度，光伏和半导体范畴营业处在初步开辟中，昔时收入仅3.43万元，仅2笔定单，范围效应低，出产工费较高，使适当年营业毛利率为负。

但十分奇异的是，到了2021年，它的光伏和半导体范畴营业猛增至2,462.42 万元。首要系 2021 年度因陕西有色颗粒硅产线流化床内衬改换需求。

而在2022年，这块营业再一次突飞大进，增加至5764万元。除陕西有色这个客户继续连结以外，舟托产物取得拉普拉斯认证，昔时度舟托实现范围化发卖。

将来，光伏和半导体范畴营业的增加点在哪？

伏尔肯的传统优势营业是在流体节制范畴，其产物首要包罗机械密封、包覆O型圈、陶瓷密封环和轴承轴套等。2022年度的营收为18535.84万元，比前一年仅增加了1100多万元，其营业趋在不变。

再来看一下它在航天兵工范畴的产物，包罗碳化硅遥感卫星反射镜镜坯和布局件和陶瓷防护成品。从2020年至2022年，营收别离为405万元、826万元和1684万元。在2022年，陶瓷防护成品收入为1378万元，占比81.84%，首要系防弹陶瓷成品。

乐居财经《预审IPO》查询得悉，该部门事迹年夜涨，是因俄乌冲突的爆发，客户对防弹陶瓷成品的采购需求增加。但假如没有这类偶发性的战争产生呢？伏尔肯这块营业拿甚么来弥补？

伏尔肯的三块焦点营业，邬国平仿佛没有找到好的增加空间。

另外，伏尔肯的前五年夜客户当中，英国AES是第一年夜客户，占营收比例四分之一摆布。假设剔除失落对这个客户的发卖额，伏尔肯的现实营收范围很小，委曲到达上市尺度。它曾是伏尔肯的倡议股东，虽然在2020年5月全数撤出股分，与伏尔肯进行联系关系关系的隔离，但治理层和前股东之间仍然存在千丝万缕的关系。

因为伏尔肯在IPO进程中引战的股权比例不年夜，加上年年股东分红，致使留给公司的现金不多了。截至2022年末，伏尔肯的现金和现金等价物余额只有2940万元，而前两年更少，仅为462万元和529万元。

可否成功上市，对伏尔肯和邬国平来讲，都是破釜沉舟。IPO拟募资的6亿元，是为要害。

附：伏尔肯刊行的有关中介机构

保荐人：华泰结合证券有限责任公司

主承销商：华泰结合证券有限责任公司

刊行人律师：上海兰迪律师事务所

审计机构：立信管帐师事务所（非凡通俗合股）

评估机构：上海东洲资产评估有限公司

原文题目:IPO前夕，22年外资股东消逝了