这是新能源年夜爆炸的第735篇原创文章。文章仅记实《新能源年夜爆炸》思惟，不组成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一个果断结构所有手艺线路，迎来了topcon年夜爆发，事迹起飞；一个果断押注hjt手艺线路，事迹暗澹。作为竞争敌手，走势本应有必然的跷跷板效应，但是却酿成了一丘之貉，它们就是捷佳伟创和迈为股分。

01光伏电池装备双龙殊途同归

捷佳伟创上周才追踪过，新能源年夜爆炸其实替它感应委屈，此前不肯意给它高估值，要不是就是由于耽忧事迹增速，要不就是耽忧topcon只是过渡方案不和hjt，要不就是耽忧年夜股店主族减持，进入本年，这些问题根基都解决了，topcon成为当前市场的主流选择，事迹也释放了，年夜股店主族也许诺谨严面临减持问题。

但是市场仍是不肯意给它高估值，相反，市场对迈为仍是比力厚爱的，给的估值一向比力高，首要缘由当然是由于这几年，迈为的事迹增速就是比捷佳更好，但还一个很主要的缘由是，市场整体上就是方向在营业更纯洁的公司，对平台类的公司反而不肯意给更高的估值。

迈为固然这几年也在慢慢拓展本身的营业，从丝网印刷装备向全部电池线装备拓展，又向激光装备甚至oled激光切割装备、半导体装备等拓展，但最首要的营收仍是来自在光伏电池装备，比拟捷佳伟创面临下一代N型电池手艺所有手艺线路都结构，迈为首要押注HJT线路。

固然本年市场撇下争议，选择了TOPCon线路，致使迈为的表示一度也很挣扎，但因为市场整体上仍是认为topcon就是过渡方案，hjt才是下一代方案，一旦hjt有最新的进展，二级市场上很快又有不错的表示。事实上，本年捷佳伟创和迈为二者的表示也没有不同太多，要不是前两天迈为的2023年中报出来后，表示其实太糟，被猛砸了一波，二者的表示几近是一致的，乃至曩昔几个月，迈为的表示是强在捷佳的，就是这么奇异！

02迈为股分2023年中报简析

2023 上半年公司实现营收 28.7 亿元，同比增加63%，归母净利润 4.2 亿元，同比增加7%；扣非净利润3.8 亿元，同比增加6%。具体到Q2，单季营收 17.1 亿元，同比增加85%，环比增加48%；归母净利润 2.0 亿元，同比下滑6%，环比下滑8%；扣非净利润1.89亿，同比增加0.93%，环比下滑2.45% 。

初看这个事迹确切比力糟，跟公司此前的营收和净利润同步高速增加的趋向分歧，上半年完满是增收不增利，固然营收还连结了较高速的增加，但净利润增速已失落到个位数程度了。

这也是市场对迈为比力耽忧的点：在hjt迟迟未能年夜范围放量的环境下，迈为后续的事迹若何延续？

要害上半年的事迹首要是客岁上半年定单的兑现，行业从客岁下半年最先就慢慢放下topcon和hjt手艺线路之争，不谋而合选择了先投产topcon，也就是迈为下半年到来岁上半年的事迹加倍值得耽忧。

不外市场极可能是过虑的！

上半年增收不增利的缘由，首要是公司营业快速扩大，发卖 治理 研发费用前置，好比发卖费用同比年夜增141.52%，治理费也增加了54.64%，研发费也增加了39.56% ，这是阶段性的投入，不会是常态影响。

市场担忧topcon对hjt市场的挤压，对迈为而言，最少影响没有那末年夜，从定单便可以看出来，截至二季度末，公司合同欠债为 66.6 亿 元，同比增加136%，存货为 91.6 亿元，同比更是年夜增151%，定单并没有太年夜的问题。

良多人只看到了迈为在topcon手艺线路上的缺掉，却没有看到它在hjt上近乎垄断的统治力。依照券商交换给出的数据，2023上半年全行业HJT定单约23-24GW，迈为拿单约18-19GW，市占率约80% ！

这市占率的确可骇，所以，固然hjt上半年的出货量比topcon差良多，但超高市占率之下，仍能保障迈为不错的定单环境。

就迈为在hjt装备的市占率，不可思议一旦hjt最先放量，事迹会如何爆表，这也是为何市场愿意给迈为更高的估值，比拟捷佳伟创，预期上更让人等候，究竟本钱市场玩的就是预期。

另外，其实还一点被良多人疏忽了，topcon 也需要丝网印刷装备，迈为在丝网印刷装备范畴就是妥妥的王者，一样是垄断级此外竞争，全球市占率跨越70%，topcon的年夜量出货也会给它带来年夜量的丝网印刷定单，这极可能也是公司上半年合同欠债和存货年夜涨的缘由之一。

良多人耽忧的毛利率下滑问题，其实也不是太年夜的问题。

2023 上半年毛利率为 32.7%，同比降落了7.4个百分点，此中光伏电池成套出产装备毛利率 32.0%，同比下滑6.7个百分点，首要是由于HJT 整线装备前期存在产线革新，安装调试的时候比力长，拉高了本钱，致使毛利率下滑，另外，异质毕业务定单较少，还没有构成范围效应，丝网印刷装备在本年这类疯狂内卷的行情下，价钱无可避免也会有所降落，也就致使了毛利率的整体下滑。

单机装备毛利率 46.0%，同比年夜幅度增加10.5个百分点，不外这个首要是由于面板和半导体封装的营业都放在了单机营业里，这两个营业的毛利率比光伏高一些。

03迈为的春季不会太遥远

营收组成中，还一点比力值得存眷的是营收布局的转变，上半年来自整线的收入高速增加，相反单机营业却阶段性承压。成套装备营业上半年实现营收25.32亿元，同比增加81.78%；单机营业实现收入1.51亿元，同比降落38.14%；配件和其他营业实现收入1.86亿元，同比增加50.31%。

固然装备公司的事迹跟交付有关系，具有必然的随机性，但现实上，良多厂商也确切方向在整线交付，究竟零丁采购某个装备，不但商务沟通加倍繁琐，还要投入人力物力和时候本钱自立拼线，手艺对接使命太重，扶植周期变长。即便投产后，也轻易呈现分歧环节的工艺交互不畅，提产慢、不变性低，更不要说后期产线的信息化、智能化革新了。

假如是统一个厂家，上面的问题都不是问题，所以，对内卷严重的光伏行业而言，整线交付就成为必定的趋向。这也是光伏装备厂商可以由一个价值含量较高的环节，终究向整体财产链拓展，甚至向其他财产链拓展成长为综合性装备平台的缘由。

这类行业特征对迈为而言无疑是更好的，不管是P型时期，仍是有望成为下一代主流方案的hjt手艺，公司都具有整线交付能力，固然在本年topcon年夜爆发的环境下相对吃亏一些，但迈为在丝网印刷范畴里的竞争力其实太壮大了，也一样受益在topcon的爆发。

可以看到，迈为在行业里仍然具有壮大的竞争力，特别是在hjt范畴里，当前几近复刻了公司在丝网印刷范畴的金年会垄断性竞争，不管是事迹进一步爆发，仍是二级市场的走势，要害在在hjt时期甚么时辰到来，而这又要看hjt可否顺遂地进一步下降本钱。

依照财产链的数据，在硅片减薄、银包铜、SMBB等手艺的鞭策之下，hjt已无穷迫近平价点了，估计年末便可以实现跟perc平价，进一步降价的要害反而在装备，今朝HJT装备本钱约3.5-4亿元/GW，比拟PERC和TOPCon 高太多了，要想顺遂实现HJT平价，装备的本钱就必需降下去，最少下降到3亿/GW的程度，如许财产链有望在2年内回本，投资的愿望会年夜年夜增强。而这也是迈为一向在尽力的标的目的，也在延续获得不错的进展。

至在良多人在纠结下一代光伏电池手艺事实是topcon仍是hjt，从工艺而言，持久hjt应当仍是比力肯定的，特别是叠加钙钛矿手艺，潜力太年夜了，不过是年夜范围财产化需要时候罢了。

从这个维度看，不消对迈为过量灰心，反而应当延续存眷，存眷hjt进一步降本、期待年夜范围利用的时候点，并且也不会太遥远了。

原文题目:可骇的统治力，垄断超80%市场，延续狂飙的行业绝对龙头，随时暴击