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迈为股分的2023年报和2024年一季报出来了，事实若何，今天追踪一下。

01迈为股分2023年报简析

2023年公司实现营收80.9亿元，同比增加95%，归母净利润9.1亿元，同比增加6%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增加8%。具体到2023Q4 单季度，实现营收29.8亿元，同比增加163%，归母净利润2.0亿元，同比增加14%，扣非归母净利润约1.95亿元，同比增加20%。

可以看到，客岁下半年仍然延续客岁上半年增收不增利的场合排场，上半年首要是由于费用前置，下半年其实其实也差不多，首要缘由仍是收入确认和费用之间的错配。

下半年光是发卖费用就跨越4亿，同比年夜涨105%，环比增加幅度也跨越了50%，全年增加幅度近120%。说真话，固然公司对发卖费用年夜增的说法是客岁新增定单和售后相干人员年夜幅增添，使得发卖参谋代办署理费、职工薪酬和差盘缠年夜幅增加致使。

但这类增加幅度看起来仍是挺离谱和吓人的，要害三季报的时辰，费用已有在节制的迹象，从年报来看，又节制不住了，光是职工薪酬就干去了3.5亿，按公司的员工组成来看，这里面绝年夜大都人都是售后手艺人员，怎样需要这么多售后人员？是否是公司的产物问题比力多？

要害是这类发卖费用年夜增加的趋向并没有改变，反而还在延续，2024年单季度的发卖费用更是到达了2.11亿，同比增加了160%多！单个季度的发卖费用都快遇上捷佳伟创客岁一年的费用了，人家客岁全年发卖费用才2.3亿。

不能不为迈为当下的产物质量感应耽忧，由于没有表露具体的营收组成，没法子肯定售后费用首要花在哪一块，但斟酌丝网印刷产物手艺很是成熟，大要率首要仍是花在HJT装备和一些新营业上，好比面板装备和半导体封装装备。

但话说回来，这是没法子的工作，也是必需做的工作，原本此刻hjt就比topcon线路掉队良多，公司一方面要继续想法子进行装备降本，另外一方面，跟着hjt的出产本钱慢慢追平topcon，公司必定要想法子抓紧交付。增添售后人员，包管产物的正常交付，包客户满足，也是份内之事，后续跟着装备的质量和工艺晋升，这个售后费用问题会渐渐好转的。

治理费下半年为1.15亿，同比增加了35%，固然增加幅度也不小，但比拟发卖费用就公道多了。

研发上，下半年又砸进去了4.79亿，同比和环比都增加了近70%，全年砸了7.6亿，同比增加近60%，仍然在高速增加，研发费率9.44%，仍然冠绝绝年夜大都制造企业。固然研发费用的年夜增也在很年夜水平上影响了净利润的表示，但研发上的投入是必需的，不说迈为当下要尽快在hjt装备本钱端降本进行冲破，企业持久向综合装备平台成长的路径，都依托在高强度的研发投入带来的竞争力。

好在从研发产出上来看，表示挺不错的。HJT3.0 年夜产能 PECVD 真空镀膜装备和其节制软件已量产了；1GW年夜产能PVD 双面镀膜装备处在试产阶段；210半片也处在试产阶段；铜电镀进入样机阶段；无主栅NBB焊接项目处在试产阶段，已发给华晟了；钢网印刷项目处在试产阶段，按照年报上的数据，假如利用这个装备，1GW便可以给电池厂商节俭数万万，后续进入量产阶段，向下流客户导入问题不年夜；1GW 产能半片异质结 （HJT）电池主动化研发项目也已进入了样机阶段等等。

另外，液晶面板装备，好比Hole Cut (打孔)装备、Bendi金年会ng Cut 切割装备、Film cut等，均已进入量产阶段。还Micro LED 激光巨量转移装备，已试产，此前已发给了天马，Micro LED 激光焊接装备也最先试产等等。

可以看到，迈为在研发产出上仍是很是可不雅的，对高科技企业，不怕在研发长进行延续的高强度投入，怕的是高强度研发投入却换不来像样的产出，迈为这类高强度投入有可不雅产出，并且在贸易化上已证实了本身的投入，并没有甚么问题。

假如剔除失落费用错配的问题，2023年的事迹并没有那末糟，并且从营收来看仍然连结高速增加态势。

不外就像此前笼盖和追踪装备企业一向说的，因为事迹跟交付相干，装备企业除看营收利润，还要重点看定单和存货的环境，这才是将来事迹的保障。

02将来事迹肯定性足够高

截至2023年末，公司合同欠债84.55亿元，同比增加96%，这个增加幅度乃至比2022年的79%还要高，市场对hjt线路的耽忧并没有表现在公司的定单上。

缘由有两方面，一方面公司其实也受益在topcon年夜范围扩产，丝网印刷装备仍然属在topcon线路的主要装备之一，而公司在丝网印刷范畴仍然占有70%以上的市场份额，天然也随着吃到了topcon年夜扩产的盈利。另外一方面就是hjt装备定单了，固然hjt线路比不上topcon，但耐不住人家迈为在hjt上的市占率足够高，估计客岁新接了约33GW的hjt定单。

存货方面，公司2023年末存货为108亿元，同比增加102%，此中发出商品占存货比例为67.5%，可以看到光伏装备定单在延续快速交付中，这些都是将来事迹的保障。也是由于交付加快，致使备库物料增添，特殊是定制化物料、长交期物料和进口物料的采购额年夜幅增添，现金流不太都雅，客岁经营勾当现金流净额为7.6亿，同比降落了12%，到了本年Q1 更是失落到了0.1亿，同比年夜跌98% ！

良多人挂念Q4毛利率下滑的问题，首要仍是由于Q4丝网印刷定单确认增多致使的，跟着hjt定单确认提速，毛利率问题将会恢复正常，这一点在本年Q1已获得验证，问题不年夜。

粗略看下来，假如斟酌到这两年topcon年夜扩产致使市场对hjt线路的灰心，继而对迈为的事迹挂念，可以说公司能获得如许的事迹已相当不轻易了。

今朝来看，迈为仍然是无可争议的hjt装备龙头，hjt线路能不克不及跑出来，只能看迈为了。

此刻hjt的出产本钱已在快速追逐topcon，行业遍及预期本年本钱有望打平乃至低在TOPCon，最年夜的障碍仍是前期的装备本钱比力高，但这个的冲破首要仍是看迈为。

可以说，就此刻而言，迈为可否成功意味着hjt线路可否成功，反过来，hjt成功了，迈为也是最年夜的收益方。

好在此前二级市场已足够灰心，就像之前追踪它时所说的，只要hjt线路有任何利好，它城市在走势上快速反应，从这个角度，迈为本年其实值得等候，别忘了，二级市场买卖的就是预期。

原文题目:触底迹象太较着，本年最值得存眷的龙头之一，随时迎来年夜利好！