导语：当年夜大都光伏企业还在豪赌手艺线路时，阳光电源一向在发掘新利用场景，延续投入充电桩、电控、水面光伏、智能运维等巨子看不上的 小营业 ，慢慢打造出 光风储电氢 新能源一体化平台。

01 染指 一哥

使人意想不到，一个辅材公司，市值能超出隆基（601012.SH），成为 光伏茅 新王。

从阳光电源（300274.SZ）2023年年报和2024年一季报数字看，收入几近周全增加，盈利布局显著改良，在手定单足够。

第一季度末合同欠债81.8亿，同比增加109%，环比增加25%，更是创汗青新高。

数字背后，主业逆变器和交换器的感化不成或缺。但是，能成为 光伏茅 ，逆变器的故事，固然远远不敷讲。

早在2023年三季度，阳光电源已经是为数不多可以或许实现环比增加、事迹持续超越市场预期的光伏企业。

但一部门机构投资者，认为阳光电源逆变器跨越15%的净利率，是产能错配的短暂利好，对其可否延续，仍抱持谨严立场。

在机构圈，乃至传出过 阳光电源利润狂跌 的灰心猜测。

究竟，这一数字高在锂电池巨子宁德时期，而逆变器的手艺壁垒其实不和锂电池高。再加上逆变器玩家浩繁，下流电站也会拔擢其敌手，避免阳光电源一家独年夜。

直到2023年末，阳光电源展现了 光风储电氢横向一体化 的新故事，才取得了投资者承认，继而染指 光伏一哥 宝座。

02 不走平常路

光伏这一轮产能多余，不再是单点的多余，而是硅料、硅片、电池片和组件四年夜环节的集体多余。

从硅料到组件的纵向一体化龙头，过往 卷产能 的致胜策略，正面对新挑战。

在这场光伏财产的变局中，阳光电源选择了一条分歧平常的道路。它将逆变器作为电站 流量进口 以电站EPC为跳板，进而向储能、氢能营业拓展。

阳光电源原本的客户资本，包罗终端业主、EPC、经销商和安装商，与储能系统集成的客户高度重合。这为阳光电源供给了自然的交叉发卖优势。

作为平台的电站，与组件厂深度绑定。这一策略，可拉动逆变器出货，也能灵敏地捕获到行业投标的风向和制造业的冷暖转变。

表现在事迹上，2023年第四时度，阳光电站开辟估计实现收入跨越120亿，为2023年全年进献利润在10亿元摆布。

在储能方面，自2020年以来，全球储能行业显现出快速成长的态势，国内政策的风雅向，是推动能源贮存，成立散布式能源收集，尽力晋升储能的操纵率。

受益在此，四年间，阳光电源的储能营业从2018年的3.8亿元飙升至2022年的百亿范围。

就在阳光电源的事迹交换会上，董秘陆阳提到，2024年是储能营业元年，公司出货方针20GWh以上，市场范围和公司市占率城市晋升。

从事迹看，阳光电源电站EPC取得不菲收益，第二增加曲线 储能营业与主业构成齐头并进的场合排场。

当年夜大都光伏企业还在豪赌手艺线路时，阳光一向在发掘新的利用场景，延续投入充电桩、电控、水面光伏、智能运维等巨子看不上的 小营业 ，慢慢打造 光风储电氢 新能源一体化平台。

阳光电源市值超出隆基，不但是业内竞争此消彼金年会长，更标记着光伏财产成长路径，最先向综合能源治理办事商的标的目的切换。

03 新王能当多久？

当下光伏主链硅料、硅片、电池片和组件等主链价钱几近全线狂跌，下流电站毛利率反而年夜幅晋升。纵向一体化企业如晶澳科技(002459.SZ)等，也捕获到这一转变，积极结构电站扶植。

比拟硅料到组件的纵向一体化，光储横向一体化的演进，只是多了渠道和利用场景转变，并未倾覆光伏财产旧有的增加逻辑与多余实情。

况且电站与储能营业，还本身的阿克琉斯之踵。

2021年，组件价钱年夜涨，最高触和2元/W的岑岭，让电站EPC营业面对史无前例的吃亏压力。阳光电源还曾被质疑，是不是能延续支持这场重资产的游戏。

集中式电站EPC营业模式，素质上就是自建电站后转手出售，赚的是一点辛劳费和材料差价。

因为前期的施工、材料采购很是吃资金，资金收受接管周期也长（12-18个月不等），属在彻彻底底的重资产。

是以，年夜型央国企会操纵资金的利率优势，亲身下场做电站，乃至绑缚中游制造 削减中心商赚差价 。

反不雅储能市场，也堕入另外一场行将多余的轮般游戏。已反映过来的光伏一体化巨子，最先加码储能。

天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、东方日升（300118.SZ）等多家头部组件厂纷纭推出笼盖年夜储、户用和工贸易多场景的产物，风头涓滴不弱在垂直储能厂商。

此中，尤以晶科能源高调为甚，提出要将储能放到和光伏一样主要的位置。

相对上述敌手，阳光电源虽然在年夜储和品牌上有渠道和先发优势，但在国内工贸易储能并没有优势。

2023年，储能 元年 即红海。入局者已多，利润空间日趋紧缩。阳光电源也在事迹交换中提到，2023年储能市占率降落，首要是抛却国内低价单影响。

在光伏（储能）财产供需论坛会议上，中国光伏行业协会理事长、阳光电源董事长曹仁贤也提到，外部本钱对储能市场的阐发与炒作热忱很高，但今朝储能近况其实不乐不雅。

特殊是，国内储能已成为新能源开辟的 桎梏 ，现实操纵率极低。跨越九成的储能闲置，本钱却由电站承担。

处所当局和电网对储能电力的夜间领受其实不积极，电站投资收益是以年夜打扣头。

纵向一体化龙头纷纭杀入，价钱烽火舒展至储能市场，亦难避免。

耐人寻味的是，阳光电源也将手伸向了他们的地界， 自动 卷入规模更年夜的一体化竞争。

为了在组件采购中连结优势，在上市公司体外，阳光电源正在搀扶 小弟 。

阳光电源投资光伏主链一向比力制止。阳光电源实控人曹仁贤，近期作为LP（有限合股人）参投的多只基金，都投资了光伏制造。如做电池片的中润光能、制造研发组件的年夜恒能源等。

原本已冲出逆变器、成为王者的阳光电源，仿佛又跳进了红海。（来历：阿尔法工厂Green）

原文题目:阳光电源：用“小营业”成绩光伏新王