4月29日晚间，光伏行业龙头通威股分（600438.SH）表露了2023年年报和2024年度一季报。数据显示，2023年通威股分实现营业收入1391.04亿元，同比降落2.33%；实现归属在上市公司股东的净利润135.74亿元，扣除非常常性损益后净利润136.13亿元，同比金年会降落48.73%。

单季度来看，通威股分Q4归母净利润为负首要基在谨严原则对首要触及PERC电池的相干资产计提了减值而至。客岁第四时度，财产链价钱下行和产能多余进一步加重了光伏企业的经营压力，但通威股分积极鞭策光伏财产手艺变化，适应市场成长趋向，虽有计提减值预备，但也保障了公司财政治理和营业运营更加稳健，在行业周期波动的剧烈竞争下实现了正向的经营性利润。

光伏行业步入下行周期业内玩家利润空间收窄

2023年以来，国内光伏行业一边大举扩大，一边暗流澎湃，高速成长的同时，产能多余问题、全财产链降价战、企业利润承压等多个挑战亦随之而来。在财产链价钱延续下行的影响下，各环节无一幸免，上游硅料环节首当其冲，多晶硅料价钱较客岁高点下跌超八成。2023年第四时度绝年夜部门光伏企业的事迹呈现环比降落趋向，业内玩家逐步步入“史上最强内卷时刻”。

在新一轮产能洗牌周期的影响下，内卷、多余、降价是2023年光伏企业绕不开的三年夜要害词。供需掉衡和价钱低迷使得很多企业盈利能力年夜幅下滑，多家头部光伏企业在年报中呈现了营收和净利润双降，此中，年夜万能源（688303.SH）客岁实现营业收入163.29亿元，同比削减47.22%；实现归属在上市公司股东的净利润57.63亿元，同比削减69.86%。隆基绿能（601012.SH）实现营收1294.98亿元，实现归属在上市公司股东的净利润107.51亿元，较上年同期降落27.41%。TCL中环（002129.SZ）实现营收591.46亿元，同比下滑11.74%；实现归母净利润34.16亿元，同比下滑49.9%…光伏板块上市公司接踵表露的年报成就单可以看出，行业集面子临事迹掉速的节拍。

从2024年一季度来看，行业根基面并未有较着边际改良，加上一季度迎来光伏需求淡季，1-2月各环节排产较弱，反而财产链价钱继续探底，对上市公司经营的影响也跟着事迹表露逐步浮出水面，很多光伏龙头企业乃至呈现吃亏环境，TCL中环实现归母净吃亏8.8亿元，爱旭股分（600732.SH）实现归母扣非净吃亏7.59亿元，隆基绿能(601012.SH)实现归母扣非净吃亏24.19亿元…从过往光伏周期来看，当行业呈现多家龙头企业同时吃亏的时辰也预示着周期底部的到来。本轮产能出清的进程中虽有阵痛，财产链盈利款式也亦或产生转变，但在履历光伏财产盈利的低谷期后，具有本钱、手艺、资金优势的公司有望迎来估值再订价。

成长承压更加考验“内功”龙头企业若何穿越周期

光伏行业是典型的周期行业,其素质是供需的错配。硅料、硅片、电池、组件各环节现有产能、计划产能此中存在差别，相干的价钱变更并不是趋同；投资扶植节拍、爬坡达产速度也各不不异，叠加手艺研发迭代进展的参差，错配之下行业成长曲线必定呈现波动。

即使历经价钱动荡，市场范围仍然向少数优良企业会聚，这使得所有业内玩家不能不思虑何故稳健穿越周期。究其底子，龙头企业在周期轮转阶段的保存之道，得益在其在本钱把控、手艺立异和资金治理方面的壮大实力，这些也是决议企业可否在新一轮竞争中的主要底气。

当寒意遍及行业，“广积粮”的公司则为今朝的冬眠和往后的扩大结构多了一分自动权。稳健的财政支持是龙头企业历经危机而不倒，其实不断成长强大的焦点要素之一。

价钱进入行业本钱区间内，高本钱产能则更轻易面对吃亏风险，资金实力较差的二三线企业也承受更年夜压力。而头部硅料企业如通威股分、年夜万能源、特变电工此前历经行业景气上行阶段，不但慢慢成立了本钱优势和资本优势，也贮备了足够的现金和较低的有息欠债，在行业周期低谷阶段的过渡以后便能快速入局下一轮的周期扩大。

历次行业周期底部呈现了“组件价钱战”、“产能多余”、“海外商业政策不开阔爽朗”、“行业融资收紧”等阶段特点，且在激化之下手艺海潮频现，不管是2011年、2018年仍是2023年的行业底部，均呈现了手艺变化。

从手艺迭代角度看，当前光伏赛道内的变化首要集中在电池范畴，市场正处在由P型电池周全转向N型电池的时刻。如晶科能源、晶澳科技、天合光能在内的多家头部光伏组件企业的N型产能占比也在快速晋升，各家均在新手艺线路上结构并快速降本增效使之成为优势产能。

一体化结构锁定本钱优势延续手艺立异无惧市场竞争

“再怎样洗牌，也不会把通威、隆基、晶科等龙头洗出去的，这类一体化、全球化的头部企业，必然是穿越周期后的赢家。”光伏行业资深不雅察人士张鹏曾暗示。能让业内助士如斯果断看好，龙头企业必定具有对行业调剂周期的深切洞察和应对能力。

在稳坐硅料+电池片双料龙头后，通威股分在2022年下半年进一步发力组件环节并实现快速放量，2023年公司组件出货量一举来到全球前五。通威的一体化结构使公司直面终端市场，在行业周期下行阶段不消完全受制在曾的组件客户，紧紧掌控计谋自动权，并赋能公司更强的财产协同性、经营不变性和产能消化能力。与此同时，完美的财产链结构也有望帮忙公司进一步优化焦点耗损指标并发掘财产链降本提效潜力，延续巩固焦点竞争力。

今朝，通威股分已构成45万吨高纯晶硅产能、95GW太阳能电池产能和75GW组件产能。按照公司产能计划，估计2024-2026年，公司高纯晶硅产能将到达80-100万吨，太阳能电池产能到达130-150GW，组件产能到达80-100GW。客岁公司还在包头和广元别离计划了30万吨和40万吨两个工业硅项目，经由过程硅粉自供进一步到达降本和财产链全程可追溯的目标。客岁底，公司逆势扩产加码硅料产能，以280亿元人平易近币投建绿色基材一体化项目，包罗年产50万吨绿色基材（工业硅）、40 万吨高纯晶硅项目和配套举措措施，借助周期有益节点进一步锁定例模和资本优势。电池方面，公司将基在其在TOPCon PECVD手艺的先发优势，顺势而为，将在2024年慢慢完成约38GW PERC产能革新，并别离在眉山基地和双流基地新增16GW、25GW TNC电池产能，估计2024年末TOPCon产能范围跨越100GW。值得留意的是，陈述期内公司高纯晶硅产物平均出产本钱已降至4.2万元/吨之内，TNC电池最新非硅本钱也降至0.17元/W之内，可见本钱优势依然是通威穿越周期、逆势扩大的底气地点。

作为市场独一一家买通光伏全财产链的公司，通威股分坐拥最齐全和最具竞争力的财产化结构，其财产链自供能力是将来交付能力的最强保障。

完美的手艺研发系统和科研实力是通威股分持久引领和良性成长的基石。作为行业TOPCon PECVD Poly 手艺的领军企业，今朝公司TNC电池量产平均转换效力已到达26.26%,其组件产物比拟传统PERC双面组件功率晋升30W以上。HJT方面，通威股分建成了我国首条GW级HJT出产线，并具有行业内首条铜互联（THL）中试线，电池效力最高达26.49%。另外，公司210 THC双玻组件功率在2023年已前后六次缔造异质结组件功率新记载，最崇高高贵755W。按照通威股分最新官方动静，该记载近日再次刷新，已到达762.79W。

为进一步晋升THC产物市场竞争力，通威股分也正同步加速展开铜互联手艺攻关，今朝已在装备、工艺和材料开辟等方面获得主要冲破，正有序推动GW级铜互联实验工作。而且，除TOPCon、HJT线路外，通威股分在全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿手艺方面的研发方面均取得积极进展，有望鄙人一次手艺迭代中占有领先位置。

对手艺研发和扩产的判断结构，是龙头企业计谋性的前瞻判定和对手艺领先的自傲，亦是公司在将来应对财产爆发的交付贮备，其一切离不开公司雄厚的财政实力和资金治理，不但可以或许有用撑持其稳健运营渡过市场低迷期间，也为将来的扩大和投资供给足够的资金保障。

据通威股分2023年年报数据测算，公司资产欠债率为55.08%,速动比率为1.41,均处在行业上游程度,具有极强偿债能力。截至陈述期末近300亿的账上现金也为公司经营成长供给了足够弹药。另外，公司还成立了周全的融资渠道，并取得足够的资金授信，可充实知足资金周转需求。

固然2023年光伏行业洗牌出清节拍加快，但在业内助士看来，这些都是光伏行业在快速成长进程中不成避免呈现的“阵痛”，履历过行业加快优越劣汰的年夜浪淘沙后，财产链头部厂商将在市场导向和企业内生驱动下推动手艺进级、增效降本，并凭仗手艺、本钱、产能配套和市场结构优势，和较强的资金实力和造血能力，在行业洗牌期进一步强化竞争力并巩固龙头地位。