没有终究的成功，也没有终究的掉败，最宝贵的是继续进步的勇气

这句话，今天送给所有追光者，也送给赶碳号本身。

决议人类汗青走向的，经常是一些 至暗时刻 。而那些缔造汗青的人，就像邱吉尔一样，在那一刻常常其实不欢愉，而是布满着焦炙与旁皇，乃至自我否认与思疑。

跟着财报季的竣事，光伏行业和追光者，仿佛就迎来如许一个 至暗时刻 。

行到水穷处，坐看风云起。越是在这类时刻，其实越需要连结健康心态，连结理性与扶植性，尽量洞察本相。

对光伏的情感早已拉满，对光伏的认知却更加主要。

01

光伏的实际，有多严重

15家光伏主材上市企业2024年一季报财政表示；来历：东财Choice；赶碳号制表

参考截至4月30日的总市值，赶碳号选择了前15家A股上市光伏主材企业，作为此次阐发研究的对象。

需要申明的是，我们之所以没有选择同期事迹表示加倍亮眼的光伏装备、浆料、辅材、逆变器等企业，其实不是决心疏忽以强调事实，而是基在以下认知：光伏制造财产链，素质上仍是由主材环节来驱动的，而不是恰好相反。在全部财产链系统中，装备、辅材、浆料乃至包罗光伏逆变器，都是为光伏主材办事，受主材带动与拉动。

说得更极端点，光伏主材与装备、辅材的关系，就是 皮之不存，毛将焉附 的关系。我们无妨假定，假如光伏继续深度洗牌，洗到绝年夜部门企业的吃亏更加严重、开工率严重不足之时，那时装备、辅材、逆变器企业们的高增加，还可以或许维系吗？

比来我们已清楚看到，本年一季度拉晶、切片、电池、组件等各环节的首要装备企业，经营性现金流净额环比客岁第四时度已呈现分歧水平下滑。别的一个例证是，本年一季度海外光伏装机依然连结高增，但逆变器的出口额、出口量同比客岁一季度、环比客岁四时度均已呈现了分歧水平的下滑。

通不雅15年夜光伏主材企业，赶碳号发现两个纪律：

第一，头部企业的事迹分化在加重。

我们惊异地发现，本年一季度，赚钱最多的和亏钱最多的企业，居然都是头部一体化企业：晶科能源和隆基绿能，他们一个是第五次登顶的新王，一个是2020-2022年持续三年的组件出货量冠军。

2010年-2023年组件出货量排名；来历：各公司通知布告在这里要进一个段子。

2023年春节前后，赶碳号曾向隆基绿能总部一名伴侣就教将来的光伏竞争款式，会不会从 一超多强 演化成 两超乃至三超多强 。 一超 是隆基， 两超或三超 ，指的是隆基、通威、晶科、天合等。通威是全球硅料和电池双龙头，晶科此前做过四次冠军，天合也当过两次老迈。

那时这位隆基火伴说，作为 一超 的隆基还没看到敌手。对这个回覆，笔者那时也直接亮了然不雅点，将来行业多是 一超或两超+多强 ，但只怕隆基已不在 超等 阵营中了。这话让那时的现场氛围一会儿变得有些为难，但此刻看来，却成了实际。

第二，阶段性供需转变激发恶性价钱战加重，使得吃亏舒展至全行业。

上述15家光伏主材企业，本年一季度的净利润的增速全数为负！此中，协鑫集成是此中独一一家在营业收入上实现正增加的企业。与此同时，15家企业中有高达8家企业的一季报净利润为负，吃亏面已跨越了一半！所以，此刻摆在所有光伏人眼前的问题，已不是少赚多赚的问题，而是接下来还要吃亏几多、还要亏多久、本身还能对峙多久这些问题。别的，值得留意的是，在2023年第四时度时，环境还远没有当下如许严重。2023年第四时度，15家企业中只有TCL中环、爱旭股分、通威股分、隆基绿能、钧达股分、TCL中环、弘元绿能净利润为负。并且，这几家公司均在客岁第四时度有年夜额的资产或存货减值。假如回拨上述资产和存货减值，年夜部门公司可以实现盈利或根基打平，也就只有弘元绿能、爱旭是吃亏的。

本年4月份以来，硅料带动全部光伏主材价钱又履历了几轮下跌，光伏主材行业吃亏环境，比3月份更加严重。

光伏主材价钱转变；来历：安乐科、InfoLink

02

汗青不是简单的反复中国光伏财产，已足足有12年没有呈现过此刻的行业性吃亏了。光伏行业降生至今也不外20多年时候，就似乎一名20多岁的硬朗青年，满身弥漫着兴旺的生命力。但与此同时，成长的懊恼仿佛也总陪伴摆布。

2011年，美国对中国光伏策动 反推销 、 反补助 查询拜访。无锡尚德、江西赛维和英利三巨子，就是倒在那一轮周期里。那时的隆基、晶科、天合、晶澳、阿特斯等企业，在2012年这一年均呈现严重吃亏。

可是，当下的实际和12年前比拟，已全然分歧。

那时的中国光伏仍是一名 总角少年 ，原料、手艺、市场三头在外，国内的光伏新增装机，一年也不外只有4.5GW 这年夜约是此刻一个二线小厂的出货量。也许正因那时的中国光伏对海外市场依存度极强，欧美 双反 才得以重创全部行业。

和上一轮的 外因 分歧，这一轮更多是 内因 。第一点，从外因驱动到内由于主。一方面，以中国光伏为代表的新能源，正成为全球能源转型的主力军。COP28年夜会成立全球共鸣，到2030年全球光伏装机总量还要再增加两倍。

另外一方面，受中持久重年夜利好驱动，在处所当局财产招商优惠政策刺激下，在各路本钱加持鞭策下，光伏制造业各环节敏捷扩产，致使供需猛烈波动，致使价钱急忙下跌。

第二，经由过程成长来解决问题。

12年后的今天，中国光伏已站在财产链的制高点，成为新质出产力的代表。此刻，中国光伏已不再举夺由人，看人神色，并且有底气对西方一些外部杂音和无理打压高声说 不 。可是，这其实不意味着我们本身就完全没有问题。任何一个计谋新兴财产，城市履历从高速成长到高质量成长的分歧阶段。这个进程可能有些疾苦，但不疯魔不成活。

近期，国度成长鼎新委持续刊发四篇重磅签名文章，深切周全阐述产能现象。这些文章为光伏新能源人周全领会政策供给了根据：

4月30日，《从全球视野和市场纪律动身客不雅辩证对待产能问题》；

5月1日，《安身比力优势 造福世界人平易近 中国新能源汽车成长述评》

5月2日，《中国新能源财产成长助力全球绿色低碳转型》；

5月3日，《以 产能多余 之名行商业庇护主义之实侵害全球商业和经济增加》

文章指出：

近期，国表里各方面存眷中国新能源财产产能相干问题。对此，我们要对峙以市场目光和全球视野，从经济纪律动身，客不雅、辩证对待。在经济全球化布景下，判定相干范畴产能是不是多余，要害要看全球市场的需乞降将来成长潜力。中国出口电动汽车、锂电池、光伏产物等，不但丰硕了全球供给，减缓了全球通胀压力，也为全球应对天气转变和绿色低碳转型作出庞大进献。

4月30日，在通威股分事迹交换会上，公司相干负责人暗示，硅料产量到2024年末或将到达220万吨，可是仍要对市场的转变和成长布满决定信念。按照该公司内部猜测，跟着光伏制造本钱延续降落和全球规模内光伏发电占比的敏捷晋升，光伏制造的需求，也有可能在很短时候内晋升到TW时期。这类环境，在2025、2026年就有可能产生。

简直如斯。一个例证是，多年以来关在全球光伏装机的猜测就没有准过，年夜多时辰都是实际年夜年夜超越预期。由于，对光伏如许一个渗入率还不高的财产而言，需求的年夜爆发，常常超乎想象。不管如何，这是一个高速成长、在二三十年内还看不到天花板的行业。我们不该由于眼前碰到一些坚苦就过度灰心。

中国光伏企业的范围、实力与立异力不成反对，全球能源转型的年夜势不成反对，全球化专业分工与合作的客不雅市场纪律与实际也一样不成反对。

03

价钱猛烈波动下，靠甚么穿越周期

即便在一片愁云暗澹中，也总会有企业基业长青。前面提到的通威股分，本年一季度呈现了吃亏。可是很少有人知道，通威自2004年上市至今的20年中，在所有的管帐年度，从未产生过一次吃亏。在一些中型光伏企业身上，我们还能找到良多案例。好比，横店东磁、林洋能源，等等，这些公司自从上市至今，莫说历来没在一个年份亏过钱，就是具体到任何一个季报，也都没有产生过吃亏。他们是如何做到的？这值得深切研究。做企业，事实是要做强，仍是要做年夜，这也一样值得深切思虑。光伏新能源财产，正在进入高质量成长阶段，比拼的已不再是增加的速度有多快，而是公司的过冬棉袄有多厚，抗风险能力有多强。

光伏年夜洗牌仍在深化，赶碳号发现一些纪律性的工具，在此稍作总结，并与大师切磋：

踏踏实实赚辛劳钱，远比冒险激进赚差价更主要；对市场趋向的认知与精准判定，远比只会专心拉车干活更主要；在良多年夜事年夜非的工作上，好比手艺线路，好比投融资的时点节拍，选择常常比尽力更主要；在经营治理上，对企业的邃密化运营能力，远比赶工期、抢进度、盲目降本更主要。举两个例子。

垂直一体化 ，在当下其实就需要从头审阅。

垂直一体化，从素质上看是上一轮光伏周期光鲜的特点。在光伏行业高增加时期，任何一个环节的 卡脖子 ，都有可能会对下流企业造成晦气影响。垂直一体化的底层逻辑在在，消弭企业本身供给链瓶颈的同时，任何一个环节的紧缺，都有可能成为公司赚钱的价值凹地。事实也证实，哪一个环节紧缺，一体化企业就从哪一个环节上赚钱。

此刻的问题是，哪一个环节都不缺了。

在阶段性全财产链多余布景下，还哪一个环节的产物和办事，下流客户是花钱也买不到的呢？我们乃至可以假想，假如一体化企业外采/委外加工的硅片、电池片的价钱，比本身出产还要更廉价的话，在这个微利时期，企业会做出如何的选择呢？

所以，这一轮输得惨的，有很多都是一体化水平高的企业。你说，选择更主要，仍是尽力更主要？

供需布局的改变，倾覆了现有法则。就像电子付出的普和，在惠和苍生的同时，居然解决了一些社会治安问题 没有人带现金出门，致使街上的窃匪都掉业了。

市场的素质就是供需。我们仍从供需入手思虑当下面对的问题。

全球化能力，已成为光伏企业在2024年和将来更长时候的胜败手。

中国光伏制造企业，介入的是全球化的分工与合作，而不但仅针对中国市场。从这个角度看，全球化能力对中国企业来讲就历来不是一道选择题。

在商业庇护主义流行确当下，中国光伏企业若何从产物行销全球，改变为全财产链出海，融入本地的社会与社区，成为每个主要市场中的企业公平易近？这一点上，成功的案例不乏其人，星巴克、麦当劳

在15家光伏主材上市企业中，毛利率最高的一家，居然是阿特斯。这家公司给人的印象是面面俱到，在光伏行业中鲜有记载是由阿特斯缔造的。可是，这其实不故障其脱颖而出。凭仗在北美市场的延续深耕，阿特斯在2024年一季度实现了17.75%的毛利润率。

近似的例子，还市值范围上逆袭隆基绿能金年会的阳光电源。炸裂的事迹背后，实际上是阳光电源在北美、欧洲等海外市场延续多年的尽力。风电范畴的独角兽 前景能源，也是一个很是成功的全球化样本。前景能源海外市场的风机出货量，比金风科技、明阳智能和三一重能三家企业加起来还要多。

固然，全球化能力的养成，绝非一日之功。

多年之前，赶碳号就职在一家年夜型平易近营投资团体。这家企业的一名年夜佬常说：做企业，必然要做对的事，难的事，需要时候堆集的事。

编审：侦碳

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原文题目:光伏的至暗时刻？