《港湾贸易不雅察》乐沛淇

2024年3月31日，浙江美晶新材料股分有限公司（以下简称，美晶新材）更新了招股仿单，拟深市创业板上市，保荐机构国泰君安证券股分有限公司。

2023年9月27日，美晶新材递表深市创业板，同年10月，深交所向美晶新材发出首轮询问，截至今朝，美晶新材还未答复。

美晶新材首要从事石英坩埚研发、出产和发卖，公司的首要产物为石英坩埚，石英坩埚是半导体和光伏范畴单晶硅棒长晶进程中必需利用的主要耗材。

01

事迹年夜增应收账款爬升，偿债能力衰同业

2021年-2023年（以下简称，陈述期内），美晶新材的营业收入别离约1.71亿元、10.73亿元、36.71亿元，净利润别离约1521.14万元、3.01亿元和17.78亿元，综合毛利率别离为25.61%、46.39%和61.47%。

陈述期内，公司主营营业收入来历在石英坩埚，此中光伏石英坩埚的发卖金额别离为1.22亿元、9.93亿元和35.77亿元，占主营营业收入的比例别离为71.57%、92.68%和97.59%。

招股书显示，据TrendForce统计，2023年全球光伏新增装机量有望到达411GW，同比增加59%。2024年新增装机量有望到达474GW，同比增加15.33%。下流需求的快速增加为光伏石英坩埚行业带来了杰出的成长机缘。

公司暗示，陈述期内，主营营业收入来自石英坩埚产物，产物布局相对单一。因为新产物的开辟、市场推行、客户验证等周期相对较长，若公司现有石英坩埚产物的市场竞争日趋加重、下流市场需求产生重年夜转变而公司没法和时按照新手艺新标的目的研发推出新产物，给公司带来新的收入增加点，将对公司的延续经营发生晦气影响。

与此同时，美晶新材的应收账款不竭爬升。

陈述期内，公司应收账款账面价值别离为6813.29万元、3.34亿元和4.95亿元，不竭上升，占活动资产的比例别离为26.15%、21.80%和16.91%，与此同时，应收账款周转率别离为4.06次、5.33次和8.85次，在2021年低在同业均值的5.36次，坏账预备别离为358.59万元、1759.32万元和2605.30万元，延续增添。

公司暗示，2021年，公司的应收账款周转率略低在同业业平均程度，首要与分歧公司的信誉政策、客户布局等身分相干。

另外，公司存货的账面价值别离为6715.39万元、2.48亿元和6.14亿元，呈逐年上升趋向，占活动资产的比例别离为25.77%、16.21%和20.98%，公司存货周转率别离为3.11次、3.64次和3.28次，均弱在同业均值。

公司暗示，陈述期各期，公司的存货周转率低在同业业可比上市公司的平均值，首要系公司恰当采购原材料进行贮备，使得期末原材料金额较高。

一样值得不雅察的是美晶新材的偿债能力方面。

陈述期内，公司的资产欠债率（归并）别离为96.59%、83.27%和46.58%，除2023年行业数据未表露外，2021年和2022年，公司的资产欠债率别离远高在同业业可比公司均值的38.24%和32.36%。与此同时，公司的活动比率和速动比率均低在同业业可比公司均值。

对此，公司暗示，公司的活动比率和速动比率低在同业业可比公司，首要系各公司之间因为公司成长周期、融资政策、告贷刻日等的差别有所分歧。公司的资产欠债率高在同业业可比上市公司，首要缘由系公司最近几年的厂房和装备等资产投入金额较年夜，为知足资金需求，首要经由过程银行贷款等债务融资弥补所需资金。本次公然刊行股票召募资金到位后，公司资产欠债率将有所下降，公司偿债能力有望进一步加强。

喷鼻颂本钱履行董事沈萌对《港湾贸易不雅察》暗示，高欠债率会造成经营风险，是以企业寄但愿在IPO扩年夜融资、下降欠债率。

因为公司的融资渠道较为单一，今朝首要以债务融资为主，2023年底公司的资产欠债率为46.58%，跟着公司营业范围的延续扩年夜，对持久资金和活动资金的需求不竭增添。若将来公司不克不及延续有用晋升经营勾当现金流入或有用地拓宽融资渠道，或因外部经营情况呈现重年夜晦气影响公司经营事迹，可能致使公司呈现重年夜偿债风险，对可延续经营能力造成晦气影响。 公司提醒。

02

依靠前五年夜客户，研发、发卖费用率双降

偿债能力衰同业的环境下，美晶新材还存在着客户集中度较高的风险。

陈述期内，美晶新材的客户包罗TCL中环、晶科能源、弘元新材料、天合光能、高景太阳能等，公司来自前五年夜客户的发卖收入占主营营业收入的比重别离为78.60%、79.02%和82.24%。

对此，公司认为，公司的客户相对集中的景象合适下流硅片出产行业集中度较高的行业特征，也与同业业可比公司的环境整体一致。陈述期内，公司不存在向单个客户发卖收入占主营营业收入比例跨越50%的环境，公司对单一客户不存在重年夜依靠。

假如公司的首要客户将来经营状态、市场竞争地位呈现重年夜晦气转变，将会影响首要客户对公司的采购需求，对公司的发卖收入发生晦气影响。 美晶新材暗示。

闻名经济学家宋清辉对《港湾贸易不雅察》暗示，美晶新材客户集中度较高的环境隐藏风险，假如这些客户削减采办公司的相干产物，可能对营业造成重年夜影响，进而影响其IPO历程。

陈述期内，公司的研发费用别离为874.07万元、3887.93万元和8327.79万元，占营业收入的比例别离为5.10%、3.62%和2.27%，别离低在同业业可比公司均值的5.51%、5.53%和2.55%。

公司暗示，2022年固然延续加年夜研发投入，但研发费用占营业收入的比例低在同业业可比公司平均程度，首要因为公司产物手艺进步前辈，具有较强的市场竞争力，且公司营业收入范围快速扩年夜，收入的增速高在研发费用增速。

另外，陈述期各期，公司发卖费用别离为150.37万元、186.87万元和334.71万元，占营业收入的比例别离为0.88%、0.17%和0.09%，整体呈降落趋向，行业平均发卖费用率别离为0.86%、0.75%和0.32%。

公司介绍，2022年和今后，公司发卖费用率低在同业业可比公司平均程度，首要缘由为公司收入范围增速较快，且公司产物品质较好，客户满足度较高，已与下流客户成立了持久不变杰出的合作关系，市场开辟费用增幅相对较小。

募资方面，公司本次拟公然刊行人平易近币通俗股不跨越4000万股，占刊行后总股分的10%，拟募资15亿元，此中，6.03亿元用在半导体石英坩埚财产园，1.32亿元用在研发中间扶植项目，3.50亿元用在宁夏鑫晶石英坩埚扩产项目，和4.15亿元用在弥补活动资金。

公司暗示金年会，若将来宏不雅经济情势、产物市场等产生不成预感的转变，将可能致使募投项目标新增产能消化不足，从而对公司的经营事迹发生晦气影响。（港湾财经出品）

原文题目:美晶新材事迹年夜增：客户集中度愈来愈高，研发费用率延续降落