文：衡量财经iqhcj研究员 朱莉

编:许辉

春节前中断的浙江美晶新材料股分有限公司（简称：美晶新材）拟在创业板上市，保荐机构为国泰君安证券。本次刊行股票数目不跨越4,000万股，占本次刊行后公司总股本的比例不低在10%。公司此次拟投入召募资金15亿元，用在半导体石英坩埚财产园项目、研发中间扶植项目、宁夏鑫晶石英坩埚扩产项目和弥补活动资金。

截至2023年1-3月，公司资产总额为23.65亿元，净资产为5.72亿元。陈述期各期末，公司归并口径资产欠债率别离为105.75%、96.59%、83.27%和75.80%，高在可比同业均值30.79%、26.40%、23.79%和24.89%。公司的活动比率和速动比率低在同业业可比上市公司。

陈述期各期末，公司的欠债总额别离为8,080.60万元、3.2亿元、15.947亿元和17.926亿元，此中活动欠债占欠债总额的比例别离为99.75%、98.68%、84.57%和84.29%。公司欠债以活动欠债为主。

美晶新材实控人控股超六成，自力董事多方兼职；事迹变更年夜，经营现金流量净额延续低在净利润，产物布局单一；原材料供给紧缺，全球市场显垄断性质；研发费用率逐年降落，治理和发卖占比低；前五年夜客户占比超8成，存在联系关系买卖，应收账款和存货爬升；零丁补流过4亿，固定资产范围年夜，两次环保惩罚。

实控人控股超六成，自力董事多方兼职

2017年11月13日，晶盛电机设立美晶有限；美晶新材设立时的注册本钱为1,000.00万元，晶盛电机持有100.00%的股权。2023年3月，美晶有限整体变动为股分有限公司。

2021年10月27日，晶盛电机将其持有的美晶有限340万元出资额（对应美晶有限34%的股权）让渡给杭州勇晟。2022年5月26日，杭州睿通以货泉出资176.81万元认缴新增注册本钱56.67万元，杭州来同以货泉出资169.85万元认缴新增注册本钱54.44万元，增资后二者持有美晶有限的10%股权。2022年6月22日，海南甜陈以货泉出资450万元认缴新增注册本钱30万元，增资后持有美晶有限的2.63%股权。

截至招股仿单签订日，晶盛电机直接持有公司57.84%的股分，为公司控股股东。截至2023年6月30日，晶盛投资直接持有晶盛电机47.42%的股分，为晶盛电机的控股股东，晶盛投资经由过程晶盛电机节制公司57.84%的股分，为公司的间接控股股东。

曹建伟师长教师、邱敏秀密斯合计直接持有晶盛电机5.64%的股分，经由过程晶盛投资节制晶盛电机47.42%的表决权，合计直接和间接节制晶盛电机53.06%的表决权，为晶盛电机的配合现实节制人。何俊师长教师（邱敏秀之子）、何洁密斯（邱敏秀之女）为现实节制人的一致步履人。上述现实节制人和其一致步履人合计直接和间接节制晶盛电机53.71%的表决权。

另外，曹建伟作为杭州睿通的履行事务合股人，经由过程杭州睿通节制公司4.97%的股分。是以曹建伟、邱敏秀和其一致步履人以直接和间接体例合计节制公司62.81%的股分和响应表决权。故曹建伟和邱敏秀系公司配合现实节制人。

另外自2023年9月4日起实施的中国证监会《上市公司自力董事治理法子》规范了，自力董事原则上最多在3家道内上市公司担负自力董事，在平常履职方面，明白提出自力董事每一年在上市公司的现场工作时候该当很多在十五日。并该当确保有足够的时候和精神有用地实行自力董事的职责。

而公司自力董事鲁瑾为北京万胜博讯高科技成长有限公司的监事；同时兼任其他四家广东华特气体股分有限公司、中巨芯科技股分有限公司、年夜连科利德半导体材料股分有限公司、北京八亿时空液晶科技股分有限公司的自力董事，后期不免有所变更。

事迹变更年夜，经营现金流量净额延续低在净利润，产物布局单一

美晶新材首要从事石英坩埚研发、出产和发卖。石英坩埚是半导体和光伏范畴单晶硅棒长晶进程中必需利用的主要耗材。石英坩埚行业的上游首要为石英砂行业，石英砂是石英坩埚的要害原材料。2020年-2023年1-3月，公司的营业收入别离为4,356.20万元、1.713亿元、1.073亿元和5.437亿元，净利润别离为-334.07万元、1,521.14万元、3.008亿元和2.517亿元。陈述期内，公司经营勾当现金流量净额别离为-2,087.56万元、-1.117亿元、-1.418亿元和1,974.73万元，公司经营勾当发生的现金流量净额延续低在当期净利润。

陈述期内，美晶新材主营营业收入来自石英坩埚产物，产物布局相对单一。此中，光伏石英坩埚的发卖金额别离为2,547.96万元、1.225亿元、9.934亿元和5.302亿元，占主营营业收入的比例别离为58.60%、71.57%、92.68%和97.74%。光伏石英坩埚的收入占比逐年上升，逐步成为公司最首要的收入来历。最近几年来光伏装机延续放量带动了上游耗材市场容量的年夜幅扩大。

美晶新材是国内少数能出产半导体石英坩埚的厂商，按照弗若斯特沙利文统计数据，公司今朝在中国境内半导体石英坩埚市场的市场份额为23.90%，居行业第一，在半导体石英坩埚行业内的竞争敌手首要是Momentive、SUMCOJSQ、Shin-EtsuQuartz和盾源聚芯等外资厂商。公司今朝在光伏石英坩埚市场份额据有率第一，市场份额为21%。陈述期内，公司主营营业毛利率别离为14.66%、25.54%、46.34%和58.67%。与同业上升趋向一致但增速远超同业均值。

今朝石英坩埚存在求过于供、价钱上涨、毛利率较高的状态，可能会呈现行业内现有首要竞争厂商扩年夜产能结构、外部潜伏竞争者进入本行业的环境，公司将面对市场竞争加重的风险。半导体行业和光伏行业存在周期性波动，下流行业周期性调剂将使市场供需关系产生转变，存在行业周期性风险。

原材料供给紧缺，全球市场显垄断性质

石英砂本钱在石英坩埚出产本钱中的比重较高，是美晶新材出产勾当中首要的原材料。今朝全球规模内可以或许多量量供给高品质石英砂的企业较少，首要集中在美国矽比科、挪威天阔石两家海外企业。其余石英砂出产企业固然具有石英砂的提纯手艺，但受限在矿产资本，整体的供给品质和供给能力未能到达上述两家海外企业的程度。是以，若石英砂呈现延续的供给重要态势或全球规模内的石英砂产能增加乏力且公司未能提早做好供给链保障，公司将会晤临原材料供给重要的问题。

半导体财产方面，某些焦点耗材和手艺仍受制在国外供给商，还没有实现周全国产化。半导体石英坩埚产物是半导体硅片出产中的焦点耗材，今朝全球市场由外资企业供给为主，2022年全球半导体石英坩埚前三年夜出产厂商为美国Momentive、日本SUMCOJSQ、日本Shin-EtsuQuartz，共占有了全球市场85%的份额，此中Shin-EtsuQuartz、SUMCOJSQ别离所属的团体Shin-Etsu、SUMCO又是排名全球前二的半导体硅片供给商，与国内半导体硅片财产有直接的竞争关系，如竞争关系加重，其可能会对国内半导体硅片企业实行半导体石英坩埚的限制供给，对国内半导体财产的成长极为晦气。

光伏财产方面，按照中国光伏行业协会供给的数据显示，本年上半年，中国光伏产物出口总额跨越290亿美元，同比增加约13%，海外市场是中国光伏企业产物的主要市场。今朝年夜尺寸长命命光伏石英坩埚供需重要，光伏企业的非硅本钱占比有所上升。

研发费用率逐年降落，治理和发卖占比低

陈述期各期末，美晶新材和其子公司员工总数别离为57人、195人、399人和564人，截至2023年3月31日，公司共有64名研发人员，焦点手艺人员6人，别离为吴伟华、方志远、陶飞、高雨、李连仲和王洋洋。截至招股仿单签订日，公司共取得专利85项，此中发现专利4项，适用新型专利81项。

陈述期各期，公司研发费用别离为314.47万元、874.07万元、3,887.93万元和1,482.04万元，占营业收入的比例别离为7.22%、5.10%、3.62%和2.73%，公司研发费用占营业收入的比例整体逐年降落，2021年-2023年1-3月研发费用率低在可比同业均值5.51%、5.53%和4.25%。

陈述期各期，公司发卖费用别离为97.38万元、150.37万元、186.87万元和103.32万元，占营业收入的比例别离为2.24%、0.88%、0.17%和0.19%，陈述期内发卖费用率整体呈降落趋向，已低在行业平均值1.09%、0.86%、0.75%和0.44%。

陈述期各期，公司治理费用别离为299.63万元、709.75万元、1,769.45万元和696.46万元，占营业收入的比例别离为6.88%、4.14%、1.65%和1.28%。低在行业平均值7.35%、6.47%、5.00%和3.76%。

前五年夜客户占比超8成，存联系关系买卖，应收账款和存货爬升

美晶新材的客户首要为半导体财产硅片企业和光伏财产硅片企业。公司半导体石英坩埚的客户包罗中环领先、上海新昇、奕斯伟、有研硅、麦斯克、GlobalWafers、SYNASPIRE、WAFERWORKS等公司；公司光伏石英坩埚的客户包罗TCL中环、晶科能源、弘元新材料、包头美科、四川永祥、高景太阳能、阿特斯、双良硅、天合光能、宁夏协鑫等公司。陈述期内，公司来自前五年夜客户的发卖收入占主营营业收入的比重别离为75.59%、78.60%、79.02%和83.09%，客户集中度较高。

2020年-2022年，公司产生的联系关系发卖金额别离为27.12万元、56.46万元和3088.09万元，占营业收入比例别离为0.62%、0.33%、2.88%。2020年至2022年，公司向控股股东晶盛电机发卖石英坩埚产物，系晶盛电机应客户要求在向客户发卖单晶炉时配备少许坩埚供客户出产测试利用和采购石英坩埚后用在本身装备的研发测试利用。2022年，联系关系发卖金额提高，首要缘由系石英坩埚上游原材料供给重要，故晶盛电机向客户发卖单晶炉时应客户要求配备

的石英坩埚数目有所上升。陈述期内，公司产生的重年夜联系关系采购金额别离为378.44万元、903.06万元、7699.77万元和1647.45万元。

陈述期各期末，公司应收账款账面价值别离为1,627.31万元、6,813.29万元、3.343亿元和3.111亿元，整体呈增加趋向。应收账款账面价值占各期末活动资产比例别离为34.30%、26.15%、21.80%和16.69%。

陈述期各期末，公司应收账款余额前五年夜客户构成的应收账款余额别离为1,503.22万元、6,297.02万元、2.977亿元和3.006亿元，占各期末应收账款余额的比例别离为87.74%、87.80%、84.60%和91.80%，比例较高。陈述期各期，公司应收账款周转率别离为4.38次、4.06次、5.33次和1.68次。2021年和今后，公司的应收账款周转率略低在同业业平均程度5.44次、6.23次和2.04次。

陈述期各期末，公司存货的账面价值别离为1,477.17万元、6,715.39万元、2.485亿元和4.666亿元，占活动资产的比例别离为31.14%、25.77%、16.21%和25.02%。公司存货组成中，原材料占比力高，因为公司产物的首要出产要素为制品石英砂和石英砂原料，陈述期内，上游原材料石英砂全球供给量重要，公司为应对可能呈现的原材料紧缺问题，按照产物下流市场需求对首要原材料进行恰当贮备，使得期末原材料余额与占比逐年增添。陈述期各期末，公司存货贬价预备别离为18.46万元、60.44万元、360.73万元和1,346.87万元，占存货的余额别离为1.23%、0.89%、1.43%和2.81%。

陈述期各期，公司存货周转率别离为3.63次、3.11次、3.64次和0.63次，公司的存货周转率低在同业业可比上市公司的平均值，首要系公司为应对可能呈现的原材料紧缺问题，恰当采购原材料进行贮备，使得期末原材料金额较高。

零丁补流过4亿，固定资产范围年夜，两次环保惩罚

美晶新材召募资金投资项目中出产扶植类项目（半导体石英坩埚财产园项目和宁夏鑫晶石英坩埚扩产项目）的合计拟投资额约为13.58亿元，估计项目扶植完成后，一个完全年度新增折旧和摊销费用约为1.26亿元。

公司的持久待摊费用为厂房和办公楼的装修待摊费用。陈述期各期末，公司的持久待摊费用余额别离金年会为451.26万元、1,034.20万元、2,333.72万元和3,096.07万元，占非活动资产的比例别离为15.57%、14.63%、6.11%和6.19%。

公司募投项目中，半导体石英坩埚财产园项目拟利用召募资金6.03亿元，此中，地盘购买款金额为2696.06万元，厂房建筑投入金额为4.439亿元，铺底活动资金1874.99万元；研发中间扶植项目标地盘购买款金额为183.94万元，厂房建筑投入金额为3537.27万元；宁夏鑫晶石英坩埚扩产项目地盘购买款为4256万元，厂房建筑投入金额为1.377亿元，铺底活动资金1.463亿元。公司零丁拟利用4.146亿元用在弥补活动资金。

陈述期内，公司存在一项行政惩罚。2021年7月23日，绍兴市上虞区应急治理局因查抄中发现公司未依照划定对平安装备进行常常性保护调养，赐与人平易近币7.9万元罚款的行政惩罚。

2023年2月14日，因公司杭州分公司未定期申报2022年10月1日至2022年12月31日的处所教育附加、教育费附加、城市保护扶植税、企业所得税、印花税的行动，国度税务总局杭州市临平区税务局赐与公司分公司50.00元罚款惩罚。

早在2019年，美晶新材有过一路排污被罚行动，公司背反了《中华人平易近共和国年夜气污染防治法》中 制止经由过程偷排、窜改或捏造监测数据、以回避现场查抄为目标的姑且停产、非告急环境下开启应急排放通道、不正常运行年夜气污染防治举措措施等回避监管的体例排放年夜气污染物 之划定，已组成背法，依法被予以惩罚12万元。

注册制下，IPO企业更应当重视信披质量，其经营指标可否知足上市要求，后续的可延续经营状态，行文有限，衡量财经iqhcj没法逐一指明，本文仅为衡量财经iqhcj提示好处相干方投资者更应存眷的企业风险地点，不作周全的参照。

原文题目:美晶新材资产欠债率远超同业，客户集中度高，产物布局单一