加上通威股分等新插手的4家企业在内，异质结同盟已会聚了14家企业，一同报团取暖。

而近期，异质结赛道的第一股-金刚光伏(300093.SZ)，正堕入诉讼 泥潭 。据侦碳家领会，在前不久异质结同盟的第四次集会上，金刚光伏的总司理王泽春曾言道： 选择异质结谈不上悔怨，光伏行业市场的竞争其实不只是异质结的竞争。我是一个比力灰心的性情，产能出清还需要持久的时候，我们要在现金流和全部公司经营本钱上做持久预备，持久跑下来才能穿越周期。

正如王泽春所言，光伏行业的竞争其实不单是异质结的竞争。

全部供给链的布局在市场 厮杀中 优化调剂，掉队必将裁减，是光伏行业走向成熟必然要履历的 金年会阵痛 。

若光伏 无罪 ，异质结亦 无罪 。曾激进的扩大酿成行业洗牌期的 催命符 。金刚光伏，莫非只是行业剧烈竞争中被困周期之下的一员吗？

不管若何，周期之困、市场之战，不克不及写作经营晦气的序章。

当 吃讼事 成了平常，还剩几多资金，可以用来 持久跑 ？

Part One

异质结令人 穷 ？

光伏制造端硅料、硅片、电池、组件四年夜环节的价钱都陆续跌破了现金本钱。

全部财产链都在承受庞大压力，光伏行业在周期中穿行。异质结作为光伏市场的非主流手艺，处境可想而知。

金刚光伏，前身为金刚玻璃（2022年9月改名），曾以玻璃深加工为主营营业。2020年4月，金刚玻璃曾因财政造假收到罚单。按照中国证监会广东监管局惩罚决议，对金刚玻璃赐与正告，并处以60万元罚款；对庄年夜建（金刚玻璃的开创人，时任董事长）赐与正告，并处以30万元罚款，同时，证监会还决议对庄年夜建采纳10年证券市场禁入办法。除此以外，其它相干人员均被实施分歧水平的行政惩罚和市场禁入办法。

其实据其财报显示，自2019年起至2021年，原主营营业吃亏不止。归母净利润从吃亏8824万元到了吃亏2.02亿元。

在如许的环境下，金刚光伏现在的实控人和控股股东-张栋梁和广东欧昊团体有限公司（以下简称 欧昊团体 ）接办了金刚玻璃。

2021年6月底， 新店主 抛出了8.32亿元的投资打算，决心扶植年产1.2GW的异质结电池和组件项目，转型至光伏行业。

转型的第一个项目，就投了8亿多。

但是，彼时的金刚玻璃，底子没线。在2021年一季度末，账面上货泉资金余额仅剩7285万元，光受限资金就6000万元，可用资金仅1285万元。

金刚光伏在选择异质结前，就很穷。

掏空家底也不敷零头，在是，只能借钱转型。

为了扶植1.2GW的异质结电池和组件项目，金刚光伏别离在2021年的7月、12月向欧昊团体告贷，先借了3亿，后又借了2亿。同年6月，金刚光伏以自有资产典质向银行申请了不跨越6000万元授信融资额度，为知足平常出产经营和营业拓展的资金需要。

有了年夜股东的资金撑持，金刚光伏花4.8亿上了迈为股分的异质结装备；以6.7亿购入TCL中环孙公司的硅片。

2022年3月摆布，该项目组件、电池片的出产线全数投产。而那时HJT产能最年夜的华晟新能源，电池片、组件产能各为2.7GW。相较来看，金刚光伏的1.2GW产能也相当可不雅的。

究竟作为一家上市公司，公布转型后， 异质结第一股 的名号，就让其股价一路涨高，深受本钱市场追捧。当所有人觉得金刚光伏预备 年夜干一场 时。金刚光伏转型第一年的成就，给年夜伙泼了一盆冷水。

据2022年财报，金刚光伏营业收入5.22亿元，光伏营业实现营收4.23亿元，占比81.05%。但归母净利润吃亏2.69亿元，同比降落33.30%。

转型第一年，光伏营业 输血 的环境下，金刚光伏也未能止亏。

而落地的1.2GW项目，也仅实现208.16MW电池片、109.93MW组件的产量。产能还在爬坡，本钱高在营收。

异质结还未盈利，如许的环境下，金刚光伏火烧眉毛在2022年6月，在酒泉投资了第二个异质结项目基地，此次投资总金额为41.91亿。

金刚光伏，也向年夜股东欧昊团体开启了新一轮的告贷。一向到2023年5月，金刚光伏发布定增扩产方案，拟募资不超20亿元。此中14亿元用在年产4.8GW高效异质结电池和1.2GW组件出产线项目（就是上述酒泉项目），6亿元用在弥补活动资金。

这申明，金刚光伏在资金不足的环境下照旧逆势扩产，即使依托年夜股东和金融机构告贷，财政压力也已不胜承受，最后只能定增解决该项目扶植的资金。

据2023年财报显示，金刚光伏电池片产能晋升至1600MW，实现产量443.85MW，发卖量204.82MW；组件产能未变，产量实现186.69MW，发卖量251.30MW。

转型3年，金刚光伏的产能一向没法释放，本钱居高不下，销路也未打开。时至本日，其扩产的酒泉项目，也未完全落地投产。

前期的年夜手笔，并未看到回报。

毫无疑问，紧锣密鼓的投资，是金刚光伏没法承受的。截止2024年一季度末，其欠债合计已到达29.1亿元，活动欠债为21.44亿元。而期末现金和现金等价物余额只剩257.89万元。

Part Two

新欠宿债，一涌而来

除扩产不睬智，金刚光伏遗留的财政问题，同样成为转型光伏的 负担 。上文说起，2020年金刚玻璃 财政造假 东窗事发，受此案件影响，金刚光伏陆续收到投资者的诉讼索赔。

据侦碳家领会，因 证券子虚陈说 ，78名投资者将金刚光伏告上法庭。累计涉案的金额为5099.98万元，在那时到达金刚光伏2020年经审计净资产10%。

按照案件进展，金刚光伏陆续法院被判决补偿3名投资者损掉合计11.07万元、补偿50名投资者损掉合计1668.58万元和补偿20名投资者金额合计1121.56万元。

天眼查显示，金刚光伏67.4%的涉案案由为证券子虚陈说责任胶葛；近五年里，2020年案件占比最年夜，为30.4%。

除上述遗留的投资者索赔案件外，金刚光伏新增诉讼案件也在不竭增添。

进入2024年，金刚光伏和其子公司新增诉讼、仲裁案件接近50起，下图为其表露的部门新增诉讼环境。整体来看，新增诉讼、仲裁的首要案由为合同胶葛、生意合同胶葛、扶植工程合同胶葛、劳动胶葛、劳动合同胶葛、运输合同胶葛、金融告贷合同胶葛、融资租赁合同胶葛等。

事迹不振加上诉讼争端不竭，不但增添了金刚光伏的财政压力，也为不变经营带来不肯定性。

6月24日，其最新的通知布告显示到，金刚光伏子公司姑苏金刚光伏科技有限公司（以下简称 姑苏金刚 ）因融资租赁合同胶葛案收到吴江区人平易近法院投递的《平易近事裁定书》（（2024）苏0509诉前调10522号）和《平易近事告状状》。

本案涉案金额为3367.72万元，金刚光伏和欧昊团体为连带包管人。原告姑苏金融租赁股分有限公司已向法院申请财富保全，吴江区人平易近法院经审查，依法对被申请人姑苏金刚、金刚光伏、欧昊团体名下价值3390万元的财富予以查封、拘留收禁或冻结。

新欠宿债，一涌而来。

金刚光伏现在的拮据，简单来讲，就是没钱却选了 烧钱 的异质结：

1.转型光伏之前，金刚光伏已呈现比年吃亏，财政状态其实不乐不雅。且还因 证券子虚陈说 牵扯出后续一系列补偿；

2.异质结手艺银耗量高、制造难度年夜，跨界异质结比拟通威等企业来讲，一切都需全新投入。此前白银价钱一向居高不下，光伏银浆本钱随之上升、加上金刚光伏本身产能又释放不了，天然而然就一向处在吃亏。

3.基在上述两点，金刚光伏还在盲目扩大，几回再三依靠年夜股东告贷、以贷养贷、定增等路子融资。在行业隆冬中，债务的多米诺骨牌一角崩塌，会累和全局。

综上所述，金刚光伏解决近况的但愿就是异质坚固现盈利。

从市场来看，2023年，金刚光伏的首要收入开源在国内。

其财报写到，国内定单首要来自控股股东电站、央企在西北五省电站等，海外客户首要为新加坡、印度和东南亚市场等电站客户。

上图所标注的金刚光伏2客户-与广东中梁建筑工程有限公司（以下简称 广东中梁 ），为其现实节制人张栋梁的家庭成员张国梁担负高级治理人员的公司。值得一提的是，广东中梁也担负金刚光伏4.8GW酒泉异质结项目标扶植工程的总承包商。加上新表露的弥补合约，这一联系关系买卖所涉合同金额约为9亿元。

2024开年至今，金刚光伏所表露的营业仅一个，即与东方日升、华晟新能源配合中标年夜唐团体2024-2025年度光伏组件集中采购标段三。而该项目招采范围估计为1GW，中标金额为9.2亿元。而具体实行金额，以三位中标人现实签订的发卖合同为准。

客岁，金刚光伏光伏行业库存的总量为58.96MW，组件产量186.69MW。

那末以此来看，金刚光伏在该项目中能拿下1GW的几多份额呢？

定单得来不容易，不但是产能要打开，开辟市场也要加把劲。

想要翻身，金刚光伏要比其他异质结企业，更尽力才行。

THE END

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原文题目:异质结第一股，什么时候变身“真金刚”？