《港湾贸易不雅察》廖紫雯

日前，TCL中环新能源科技股分有限公司（以下简称：TCL中环，002129.SZ）可转债总额缩水近90亿，激发市场存眷。可转债年夜幅缩水的另外一面，公司此前发布通知布告表露将利用百亿自有资金采办理财富品。

事迹面上，受参股公司Maxeon等影响，TCL中环2023年事迹呈现必然承压，2024年一季度，公司延续保持营收、净利双下滑的态势。在5月31日，公司公布拟经由过程可转债、定增等一揽子重组买卖实现控股Maxeon，一揽子买卖完成后，公司持股比例将由22.39%上升到最少50.1%，MAXN将并入公司归并报表规模内，成为公司控股子公司。

01

可转债总额缩水近90亿

6月18日，TCL中环发布《向不特定对象刊行可转换公司债券召募仿单》，通知布告表露，本次公司刊行可转债拟召募资金总额不跨越49亿（含49亿），此中，拟投入30亿用在年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片聪明工场项目，拟投入19亿用在12.5GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0聪明工场项目。

早在5月24日，TCL中环曾发布通知布告表露，公司决议对向不特定对象刊行可转换公司债券的方案进行调剂，将本次可转债刊行总额不跨越138亿（含138亿）调剂至49亿（含49亿）。

调剂前，公司刊行可转债拟召募资金不跨越138亿（含138亿），此中，35亿用在年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片聪明工场项目，103亿用在TCL中环25GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0聪明工场项目。

深交所询问函曾要求TCL中环连系公司营运资金需求、重年夜项目支出放置、公司货泉资金、买卖性金融资产、其他非活动金融资产余额、银行授信和贷款余额等，申明本次刊行并进行年夜额融资的需要性；在前募与本募投向不异范畴、前募资金还没有利用终了的布景下，展开本次募投项目扶植的需要性。

TCL中环暗示，截至2023年12月31日，公司货泉资金余额和买卖性金融资产余额为138.98亿，综合考量将来三年营运资金需求、重年夜项目支出放置、货泉资金、银行授信和贷款余额等身分，估计公司将来三年资金缺口为461.33亿。此中本次拟召募资金金额为138亿，残剩缺口公司将公道操纵自有资金或银行贷款等自筹体例予以解决。本次融资范围合适公司现实需求，经由过程本次可转债刊行可为公司本次募投项目标扶植和将来营业成长进一步供给资金保障，下降资金压力、活动性和财政风险，为公司可延续增加夯实根本，本次融资具有需要性和公道性。

2023年4月，TCL中环表露拟刊行不超138亿元可转债方案，一年多的时候里，公司可转债总额缩水近90亿。

02

利用百亿自有资金采办理财

5月7日，TCL中环召开董事会审议经由过程了《关在利用自有资金采办理财富品额度的议案》，赞成公司利用最高额度不跨越100亿元的自有资金采办平安性高、活动性好、风险可控的理财富品，在上述额度内资金可以转动利用。该额度自董事会审议经由过程之日起12个月内有用。

TCL中环指出，公司利用自有资金采办理财富品首要是为提高公司自有资金利用效力和收益程度，金年会在确保平常经营资金需乞降资金平安的条件下最年夜限度地阐扬阶段性闲置自有资金的感化，经由过程投资平安性高、活动性好、低风险的理财富品增添公司资金收益，为公司和股东获得更多回报；同时在投资刻日和投资赎回矫捷度上做好公道放置，不影响公司平常资金正常周转需求，有益在提高公司自有资金的利用效力和收益。

盘古智库高级研究员江瀚对《港湾贸易不雅察》暗示，起首，关在TCL中环公布的百亿理财方案，如斯高数额的理财富品固然不常见，但在一些年夜型企业中，为了资金增值和活动性治理，采取年夜额理财是公道的策略。其次，采办理财富品凡是不会给公司带来直接的资金压力，由于利用的是自有资金，而且资金可以转动利用。但是，公司需要确保所选理财富品的平安性和活动性，以免潜伏的资金风险。

事迹面上，2023年、2024年一季度，公司实现营收591.46亿、99.33亿，同比降落11.74%、43.62%；实现归母净利润34.16亿、-8.8亿，同比降落49.9%、139.05%。

江瀚指出，在事迹延续承压的环境下，公司不将资金投入主业成长多是出在多种缘由。一方面，公司可能认为当前主业市场情况欠安，投资回报率不高；另外一方面，公司可能看到了其他更有潜力的投资机遇，如采办理财富品，以获得更高的资金回报。

不克不及纯真地将公司采办理财富品视为对主业成长决定信念欠安。公司多是在综合斟酌市场情况、资金本钱、投资机遇等身分后做出的决议计划。但是，公司也需要存眷主业成长，确保资金利用的公道性和有用性。

截至3月31日，公司具有货泉资金78.55亿，短时间告贷2.50亿，持久告贷363.40亿，一年内到期的非活动欠债为35.78亿，活动欠债合计224.47亿，非活动欠债合计432.21亿。

江瀚指出，在当前债务环境下，抛出巨额理财方案将面对的风险首要包罗活动性风险和债务风险。一方面，假如公司的短时间债务到期，而资金首要被用在采办理财富品，可能会晤临没法和时了偿债务的风险；另外一方面，假如理财富品的收益没法笼盖公司的债务本钱，可能会增添公司的债务承担。公司需要细心评估本身的财政状态和债务布局，确保在采办理财富品的同时，不影响公司的正常运营和债务了偿能力。公司应当按照市场情况、本身财政状态和投资需求等身分综合斟酌，制订公道的资金应用打算，以实现资金的最年夜化操纵和下降风险。

03

资产减值影响公司短时间盈利

TCL中环主营营业环绕硅材料睁开，专注单晶硅的研发和出产，以单晶硅为出发点和根本，深耕高科技、重资产、长周期的国度计谋科技财产，朝着纵深化、延展化标的目的成长。纵向在新能源光伏制造和其他硅材料制造范畴延长，构成新能源光伏材料板块、光伏电池和组件板块和其他硅材料板块。

本年一季度，TCL中环实现营收99.33亿，同比降落43.62%；实现归母净利润-8.8亿，同比降落139.05%。一季度营收下滑首要系本期光伏产物价钱同比降落，是以营业收入削减。

2023年，公司实现营收591.46亿，同比降落11.74%；实现归母净利润34.16亿，同比降落49.9%。

对2023年事迹变更，TCL中环指出，1、新能源光伏材料板块延续推动手艺立异和工业4.0柔性制造，晋升进步前辈产能范围，优化产物布局，陈述期内N型和年夜尺寸（210系列）产物出货75GW，占比约66%，进一步扩年夜了公司在光伏晶体晶片范畴的相对竞争优势。

2、新能源电池组件营业板块加快向叠瓦3.0和最新推出的4.0产物迭代。受财产市场价钱下行影响，经营事迹承压。

3、公司参股公司Maxeon（美国纳斯达克证券买卖所上市公司）产物首要市场合在地欧美地域受光伏产物价钱快速下行、光伏补助政策调剂和高利率情况等影响，和本身经营转型较慢，陈述期内事迹和股价均年夜幅下跌。基在谨慎原则，对与其相干的持久股权投资和金融资产别离确认了资产减值损掉10.1亿元和公允价值变更损掉4.4亿元，给公司事迹带来较年夜负面影响。

公司董事长李东升在财报中表露，受欧美等首要营业市场价钱快速下行、加州散布式光伏新规、美国延续高利率等外部身分影响，和本身经营转型较慢，公司参股公司Maxeon在陈述期内呈现事迹和股价的年夜幅下跌。基在谨慎原则，公司对与其相干的持久股权投资和金融资产确认较年夜金额减值，对公司2023年事迹带来合计16.9亿元的负面影响。公司有决定信念经由过程鞭策Maxeon的本钱架构优化、组织变化和运营改良，逐步走出短时间经营窘境，阐扬其在海外壁垒市场的怪异优势。

中邮证券指出，资产减值损掉影响较年夜，短时间盈利承压。TCL中环2023年实现营收591.46亿元（-12%）、归母净利34.16亿元（-50%），在财产链价钱年夜幅回落布景下，公司全年计提存货贬价预备29亿，同时对MAXN股权进行从头评估，计提持久股权投资减值预备10亿，影响昔时事迹程度。2024年一季度实现营收99.33亿（-44%），实现归母净利-8.80亿元（-139%），单季度计提存货贬价预备6亿，致使事迹进一步承压。

海通国际指出，资产减值影响公司短时间盈利。23年，因为Maxeon股价延续下跌，公司对与Maxeon相干的持久股权投资和金融资产确认较年夜金额减值，对23年事迹带来总计16.9亿元的负面影响，包罗资产减值损掉10.1亿元、公允价值变更损掉4.4亿元、投资吃亏3.4亿元和可转债利钱收入1.08亿元。2024年一季度，公司计提资产减值损掉为5亿元。

海通国际指出，斟酌到财产链价钱下滑幅度较年夜叠加资产减值致使公司盈利延续承压，估计公司24/25/26年归母净利润别离为29.54(-73%)/32.62(-72%)/36.52亿元。公司全球硅片龙头地位安定，制造工艺优势显著，赐与公司2024年16倍PE（原为2023年13倍PE），方针价由26.00元下调55%至11.68元，保持 优在年夜市 评级。

04

一揽子重组买卖实现控股Maxeon

5月31日，TCL中环发布关在介入Maxeon重组暨对外投资的通知布告，通知布告表露，TCL中环基在全球化计谋和深化新能源科技立异国际合作的号令，拟经由过程可转债、定增等一揽子重组买卖实现控股Maxeon，作为构开国际能源绿色低碳转型双赢新模式的主要项目。

通知布告表露，本次Maxeon一揽子重组买卖，触及外部监管核准和Maxeon现有债务重组。是以，整体买卖渐进分步实行，采取多种分歧投资东西（可转债、定增等），总出资金额最高为1.975亿美元，终究告竣公司控股并购Maxeon。一揽子买卖完成后，公司持股比例将由22.39%上升到最少50.1%，MAXN将并入公司归并报表规模内，成为公司控股子公司。

本次Maxeon重组方案为获得约98%面额的2025可转换债券（以下简称 2025CB ）持有人赞成的合意重组。本次一揽子买卖中，TCL中环拟以自有资金0.975亿美元出资认购Maxeon新第一顺位优先担保可转换债券（以下简称 新第一顺位担保CB ），认购主体为公司全资子公司ZHONGHUANSINGAPOREINVESTMENTANDDEVELOPMENTPTE.LTD.（中文名：中环新加坡投资成长私家有限公司，以下简称 中环新投 ），外部监管核准后公司向全资子公司中环新投增资1.00亿美元用在认购Maxeon定向增发的新股；公司介入买卖总金额为不跨越1.975亿美元，整体一揽子重组买卖估计时候之外部监管审批进度为准，届时公司将按照并购重组进度和时实行信息表露义务。

TCL中环暗示，公司终究实现对Maxeon控股，除上述一揽子买卖外，仍需取得有关境表里相干国度主管部分审批赞成，具体以现实为准。

据悉，2023年5月17日，TCL中环表露，按照公司财产全球化计划和参股上市公司MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES，LTD.经营成长需要和公司财产全球化计划，公司拟以自有资金增资介入认购MAXN在纳斯达克的增发股票，增资金额不跨越4200万美元。

TCL中环曾在通知布告中表露，公司介入MAXN新股刊行，首要用在撑持新一代Maxeon7产物产线扶植，打造MAXN焦点竞争优势，助推MAXN全球市场增加；同时基在MAXN的手艺立异优势、独有的专利手艺与公司的制造文化相连系，经由过程协同立异、结合立异，助力MAXN成为一个跨国界和文化的海外上市的、具有完全常识产权的、全球化营销的进步前辈制造业公司，在全球规模内发生显著的贸易竞争力，为公司制造全球化奠基根本。（港湾财经出品）

原文题目:TCL中环可转债缩水近90亿：事迹延续承压，百亿自有资金采办理财