硅料，还能反弹多久？赶碳号一个月前，对本年硅料价钱曾斗胆猜测，今朝看临时蒙对了。那末，在本年剩下来的时候中，硅料怎样走？

资料来历：安乐科

曩昔近一个月来，多晶硅价钱延续反弹，反弹幅度已超越市场心理预期。

以单晶复投料为例，按照安乐科发布的数据，已从1月11日12．5万元／吨的最低价，反弹至2月8日24．9万元的最高价，区间绝对最年夜涨幅近100％。看均价可能更加科学公道，在曩昔不到一个月中——中心还隔了一个春节，现实上也就是三周时候，单晶复投料均价从16．16万／吨涨到了24．23万／吨，涨幅到达惊人的50％！固然，硅片、电池的反弹幅度也一样惊人。只有组件，你们折腾吧，我自纹丝不动。

此刻回头看，曩昔的一个月，更像是硅料、硅片上下流之间一次出色的博弈：硅料端，二线硅料企业特殊是一些新玩家，现货价钱绷不住了，但不足以决议市场走向，头部企业即便库存增添，降价意愿也不强烈。即便贬价，也是有价无市，成交冷漠。而在头部硅料企业看来，可能认为此刻最少还不是贬价的时辰。硅片端，固然行业门坎也不低，但客岁的扩产比硅料还猛，库存急剧增添布景下，两巨子默契地轮流降价，既是本身凭仗本钱优势的降库存需要，也是在不太影响年度事迹环境下对硅料的一次“做空”，更是对二线硅片企业的联手打压。

此刻的成果都看到了，跟着硅片库存出清，新年开工下流产能操纵率释放，追随硅料的涨价，天然是和时并且迅猛的。

固然，这应当还不是终章。多年以来，光伏制造财产链上下流之间的博弈历来没有住手过。此刻还留在场上的，真的都是高手。

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硅料，有点出人意表的反弹

回首硅料价钱走势，从客岁12月呈现拐点，到春节前的1月11日触底，再履历一个月的延续反弹，走势凌厉，曲线峻峭。

估量在一个多月前还在看空唱衰硅料，说硅料价钱断崖下跌、价钱雪崩的人们，此刻有些年夜跌眼镜。

现实上，硅料、硅片上下之游从春节前一个多月到此刻这段时候，博弈得很剧烈。听说，地处西北的某硅料龙头曾强势放言，一分钱都不会降，哪怕增添库存。这类狠话其实听听便可以了，行业集中度和市场供需决议中短时间的价钱。

在阐发之前，我们无妨先回首安乐科从1月4日至2月8日，时代五次发布的硅料价钱信息。

2023年第一周

2023年第二周

2023年第三周

2023年第五周

2023年第六周

来历：中国有色金属工业协会硅业分会官微客岁硅料涨幅惊人。

以致在中国有色金属工业协会硅业分会在2022年8月31日最后一次发布多晶硅价钱以后，在9月8日发文，不再发布价钱。

硅料涨价涨到行业协会压力过年夜，以致在暂停发布数据的，如许的场景其实不多见。不外从行业健康成长角度，完万能够理解。

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猜测，是一件多灾的事

2022年的拥硅为王，在将来的岁月中，假如行业不出年夜的不测，应当是硅料国产化今后的汗青天花板了。

看一个问题，选择多长的时候周期，感触感染会完全分歧。

回溯硅料汗青，2022年的拥硅为王，其实连硅料价钱的半山腰都算不上，只能算在山脚下。硅料真实的天际线，是产生在2008年，最高涨到过500美元／千克，按昔时美元兑人平易近币汇率，快要3500元／千克。固然，硅料也能在2009年一年中直接跌失落90％，到50美元／千克。就像股平易近会商昔时的老陈腔滥调一样，这些数字只是一个数字，没成心义，只能申明行业曾何其疯狂。

硅料价钱反弹至此，接下来会怎样走呢？其实没人能完全看得清，但一些通用的逻辑和思虑问题的根基方式，是可以参考的。

自客岁12月硅料呈现价钱拐点以来，一时候市场中认为硅价会断崖、雪崩的年夜有人在。元旦事后，1月3日，赶碳号顶着压力，按照小我不雅察和部门市场人士的阐发，大胆写了一篇文章《硅料将断崖式下跌？这可能只是你的想象！》。

那时并没有太年夜掌控，事实上从1月3日到1月11日，硅料价钱天天都鄙人探，有些打脸，笔者乃至有些思疑：硅料真的呈现断崖、雪崩了。

将来，光伏、储能从制造环节到利用环节，行业增加简直定性是可知的，但事实增加几多，是比力难猜测的。就像，不管是光伏制造业，仍是电化学储能制造业，从各家企业的投资计划看，产能多余几近都是肉眼可见的，但事实多余到甚么水平，很难判定。

好比，谁可以或许真正猜测2023年的全球光伏新增装机呢？当影响一件事的变量愈来愈多的时辰，这件事的终究成果的不肯定性，其实不能经由过程简单计较得出。决议光伏装机容量的身分太多了。

哪怕是猜测硅料产能多余，固然简单一些，也是一件很难做到绝瞄准确的事。由于，市场介入主体的决议计划是随时转变的，有些硅料项目，最少今朝还逗留在PPT阶段。按照有限的公然信息，可以或许做到恍惚准确，其实已很不轻易。

还谁，可以或许比企业家更领会企业、更领会市场呢？

还谁，能比企业家对本身的企业更负责、对市场温度和风险感知更活络呢？工业硅巨子合盛硅业除年夜举进军硅料外，近日其在新疆的年产150万吨光伏玻璃项目获批。硅料还只是方才多余，光伏玻璃却已最少“卷”了两年了。和硅料很像，光伏玻璃的出产周期、产能扶植和爬坡期长，产线启停本钱高，行业也极易呈现供需错配。但就是这类从概况看上去其实不是机遇的机遇，一贯有着浙商的精明、在高耗能、严审批的工业硅范畴打拼多年的罗立国，却一头扎进去了。

举上面如许一个例子，是表达一种不雅点：我们从概况、外部没法理解的企业决议计划行动，绝年夜大都时辰只是由于——我们真没看懂。包罗通威进组件、扩硅料的逻辑可能近似。

附：硅料将断崖式下跌？这可能只是你的想象2022年1月3日

用如许一个题目，对苦硅料久矣的光伏行业来讲，可能情商有点低。更况且，硅料降价趋向已然构成，良多文章比来都在用“雪崩”、“断崖”来形容硅料的“惨状”，可谓语不惊人死不休。

有点一根筋的赶碳号也在自责：世道已不容易，为何就不克不及适应大师的夸姣欲望，说点让人舒适的话呢？实话真话，在良多时辰虽讨人嫌，但该说还得说。现实上，关在硅料什么时候呈现拐点这个话题，早在三四个月前，我们就曾和头部硅料企业和一些券商阐发师沟通交换过。在那时，我们斗胆提出一个假定，硅料价钱拐点，可能等不到那时的主流机构所猜测的2023年年中。我们乃至认为，本年春节前后就会呈现硅料拐点。事实公然如斯。但拐点归拐点，毫不同等在硅料会断崖式下跌，这是两个分歧的概念。就像一个多月前的11月29日，我们认为，硅片降价只是一个最先，光伏行业行将迎来周全产能多余一样。在那时，很多人攻讦我们庸人自扰，这个时期哪一个行业不外剩？！曩昔这一个多月的市场转变，从某种水平上也证实了我们的判定。固然，这不代表今天的不雅点也是准确的，只是提出一些阐发和根据，需要大师自力解读、判定。

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判定硅料的底层逻辑

图1 光伏财产链部门环节根基行业特点；来历：国金证券研究所

全部光伏制造财产链，行业的利润蛋糕怎样切，从持久来看，是由各环节的进入壁垒和竞争款式决议的，但从中短时间的动态转变趋向看，则凡是由各环节相对其上下流（或短板环节）的供需关系边际转变所决议。

好比，2020年下半年的光伏玻璃和从2021年延续至今的硅料，作为财产链上显著的供给瓶颈，经由过程不竭涨价，掠夺了远超其他环节的逾额利润。另外，财产手艺前进也会在必然阶段内影响环节利润分派，例如2015年到2016年金刚线切割手艺在单晶硅片范畴的推行利用，使得硅片环节在降价进程中，实现逾额利润。而PERC电池在对BSF的替换进程，也享受了2－3年的逾额利润。决议硅料价钱的中短时间的最主要的逻辑，就是供需。带有趋向性特点的“价钱拐点”的呈现，常常带有预期，会提早反映，就像金年会期货一样。在硅料的供需关系中，长单锁量不锁价，现货价钱则是生意两边不竭博弈所构成的成果。决议博弈成果的，不只是上下流产能产量等供求关系，也包罗了对将来供需关系的预期。

所以，我们之前猜测，硅料价钱拐点会提早，而不是在供需均衡时才会呈现。但假如就此认为硅料会“雪崩”、“断崖式下跌”，则缺少事实根据。

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2022，从拥硅为王到供需紧均衡

现实上，在全部2022年的前三个季度，乃至前10个月，都处在拥硅为王的时期，最后两个月，跟着一部门硅料产能释放出来，则进入一种“紧均衡”的状况。

2022年，我国多晶硅出产80万吨摆布，加长进口的10万吨，全年总计在90万吨摆布。依照每瓦组件2．66克的硅耗，年夜约对应338GW的组件。这个数据，与全球光伏装机组件总需求根基匹配。

图2 数据来历：SolarPower Europe，SEIA

可是，这类“紧均衡”在比来一两周内正在逐步被打破。行业咨询机构形象地记实下了硅料价钱预期的博弈进程。12月7日，PV InfoLink如许描写：＂虽然市场空气奥妙，博弈氛围重要，盼跌情感浓烈，可是生意两边对新的价钱依然各有斟酌，实则生意两边出价都显现极端谨严立场。”

12月28日，PV InfoLink则如许记实：

“上游环节博弈水平日益剧烈，硅片环节依然处在价钱急速下跌进程中，假定以硅片跌幅对应硅料价钱的下跌幅度测算，恐当前硅料价钱程度临时难以笼盖。可是在今朝纷纷复杂的市场情况和快速转变中，上游企业也纷纭在寻觅和试探新的商务合作模式，追求相互依托和绑定合作关系。”

在光伏史上，到今朝为止，最少曾呈现过三次“拥硅为王”的现象，别离是2004年到2008年、2010年到2011年、和2020年到此刻。致使这三次高价钱周期的直接缘由，都是短时间需求超预期、而供给没法跟上，即：阶段性供需错配。

这首要是由于，硅料是手艺、资金壁垒最高，产能最为刚性，并且扩产、爬坡周期最长的一个环节，同时叠加例行的检验、出产变乱、限电等不肯定性身分，远比硅片、电池、组件其他三个环节更轻易呈现供给不足的环境。

客不雅说，硅料企业在曩昔两年中获得如斯的“超等利润”，看似不公道，但这就是市场，这是生意。这就是抱负与实际。

03

2023，可能不会有雪崩，也没有断崖

图3 组件和硅料价钱猜测（元／W，元／kg）；来历：硅业分会、PVInfoLink，国金证券研究所测算

2023年，硅料首要供给增量包罗协鑫包头10万吨、年夜全包头10万吨、通威乐山三期12万吨、新特准东10万吨、东方但愿宁夏12．5 万吨、合盛硅业10 万吨等。

估计到2023年末，我国硅料名义产能将到达240 万吨。但斟酌到新增产能扶植进度，和可能遭到疫情防控、冬季天气、限电、硅料环节盈利缩短等身分影响，部门在建产能投产时候和爬坡进度或存在不肯定性。

今朝，包罗硅业协会在内的多家机构均遍及猜测，2023年我国多晶硅的现实产量将到达130万吨，年夜约是昔时底现实产能的一半。

图4 全球光伏装机和多晶硅需求猜测；来历：硅业分会

这130万吨产量，再加上每一年进口的10万吨，在2023年，我国多晶硅的总供给约为140万吨。依照2．66克／W的硅耗来计较，140万吨硅料，对应的组件供货年夜约为526GW。

仍以图2为根本，2022年全球新增光伏装机估计为240GW，现实需求333GW。2023年，今朝各年夜机构遍及猜测会到达350GW，现实需求则会在486GW。

在2023年全年，140万吨硅料所对应的526GW组件，现实上只比486GW的全球现实总需求超越40GW，占比7％。固然，海外也有少量组件产能，但根基可以疏忽。

除算硅料本身的账之外，对照硅片、电池、组件三年夜环节的扩产环境，也有参考价值。硅料相对产能重大的硅片来讲，最少在2023年，还不消太担忧。

图5 硅片环节名义产能和需求（GW）；来历：国金证券

别的，值得留意的是，进入2022年第四时度今后，硅料产量的环比增加速度已在放缓。

同时，市场变化无穷，绝非陈旧见解。良多下场的硅料新玩家也并不是所有人都意志果断，而不存在不雅望心态。将来硅料价钱走低，项目延后乃至打消也不是不成能。

图6 资料来历：硅业分会，SMM

国金证券认为，综合斟酌硅料新产能释放节拍和终端需求强度，估计2023年硅料价钱显现“海浪式下跌态势”：

2023年第一季度为传统需求淡季，但斟酌到今朝主流组件企业一季度在手定单较为丰满且价钱公道，同时斟酌国内补装需求和硅料供给环比增幅相对较小，估计 2023年一季度硅料价钱低点在20～25万元／吨；

随价钱回掉队，国内和海外埠面电站需求年夜范围启动，估计硅料价钱下跌节拍在2023年的第二季度将会放缓，乃至呈现阶段性反弹；

在2023年第三季度最先，硅料供给释放提速，估计下半年价钱下跌将加快，估计到2023 年末硅料价钱或回落至10～15 万元／吨。即便是这个价钱区间，相对每吨四五万的本钱，毛利也是相当丰富的。

图7 2023 年硅料供给释放节拍（季度有用供给，斟酌爬坡）；来历：各公司通知布告、官网，国金证券研究所测算

跋文

市场是公允的。固然2023年不存在“雪崩”、“断崖”，但放在更长的时候周期内，硅料价钱终将归回常态，乃至有一天呈现价钱战的环境。这将是常态。由于，就连善于打价钱战的TCL、比亚迪、创维、海尔们都在跨界光伏了。这个行业将变得愈来愈热烈，愈来愈出色，光伏企业之间的竞争，无疑也将愈来愈残暴，赚钱愈来愈难。

赶碳号认为，将来光伏企业之间的竞争，比拼的就是邃密化的综合本钱节制能力、全财产链垂直一体化结构的把控能力，和更灵敏更有预感性的计谋灵活能力。掉队者将被出清，优越者继续为王，这就是光伏。

END

原文题目:硅料深V反弹50%！一个月前的猜测蒙对后，接下来会怎样走？