摘要：

光伏行业方面，一季度海外需求回暖，国内一季度光伏装机数据不温不火，3月呈现同比下滑。光伏行业在23Q4和24Q1，收入和归母净利润均存鄙人滑环境，而归母净利润下滑特别严重，事迹表示较差。

整体看，毛利率和净利率也下滑较为较着，首要是财产链价钱继续下行，带来盈利压力，同时存在库存减值和老旧产线减值等进一步拉低净利率。

细分来看，主财产链在23Q4~24Q1仍然面对价钱下行，主财产链盈利的继续承压；辅材环节，价钱压力相对轻，整体来看毛利率保持相对不变，此中部门有新手艺如银浆、有海外需求加快如逆变器等环节，呈现超预期的事迹表示。

风电行业方面，一季度国内装机杰出，海风招标表示较一般。风电在23Q4和24Q1整体事迹都表示承压，缘由首要是项目开工较弱，致使企业出货较差。

整体看，毛利率和净利率仍然显现下滑趋向，首要因为出货削减致使单元产物盈利下滑，也存在部门环节如轴承价钱降落较着致使的盈利压力。

细分来看，风机毛利率在24Q1呈现较着环比回升，首要是零部件价钱随原材料价钱改良后本钱降落；同时高利润海风和出口产物占比晋升带来盈利改良；轴承环节在23Q4到23Q1都面对较年夜的毛利率压力，首要是偏航和自力变桨轴承竞争加重带来较年夜价钱压力；锻铸件在23Q4到24Q1事迹承压，首要盈利降落和出货不和预期有关；海缆环节毛利率相对不变，事迹承压首要遭到项目开工不足，出货削减而至；塔筒管桩毛利率有所波动，23Q4毛利率下滑首要因部门企业出货不和预期拉低盈利，其余企业23Q4毛利率保持不变。24Q1行业整体毛利率均有所修复，但出货量呈现较着压力。24H2有望迎来开工旺季。

光伏行业：利率下滑较着，事迹承压严重，行业供需改良，加快盈利修复

出口来看，一季度电池组件出口数据环比向好，海外库存去化进入尾声，新兴市场国度需求进献增量。国内来讲，一季度光伏装机数据不温不火，3月呈现同比下滑，首要是地面电站不和预期，地面电站可能成为短时间国内光伏装机掣肘。

对照光伏行业23Q4和24Q1，收入和归母净利润均存鄙人滑环境，而归母净利润下滑特别严重，事迹表示较差。

整体看，毛利率和净利率也下滑较为较着，首要是财产链价钱继续下行，带来盈利压力，同时存在库存减值和老旧产线减值等进一步拉低净利率。24Q1光伏行业收入同比降落18.8%，归母净利润降落83.5%，平均毛利率15.9%（同比-9.6pct），平均净利率2.9%（同比-11.5pct）。23Q4、24Q1平均时代费用率达9.3%、10.4%，自23Q2以来连结上行通道，四年夜费用率均有分歧水平的上升。23年光伏行业全年计提资产减值损掉334亿元，此中23Q4计提200亿元，同比均年夜幅上升，为财产链竞争与价钱降落而至。23年各季度光伏行业现金流均显现流入，但24Q1呈现232亿元的流出，带来货泉资金略有降落；23年应收账款、存货项目与偿债、周转等财政指标均较为不变。

细分来看，光伏主材盈利承压严重，部门辅材环节事迹超预期。主财产链在23Q4~24Q1仍然面对价钱下行，以210PERC双玻组件为例，价钱从2023年10月初的1.24元/W下降到2024年3月末的0.95元/W，区间降幅到达23%，带来主财产链盈利的继续承压。辅材环节，价钱压力相对轻，整体来看毛利率保持相对不变，此中部门有新手艺如银浆、有海外需求加快如逆变器等环节，呈现超预期的事迹表示。

财产链价钱根基筑底，本钱开支最先缩短，供给改良或超预期。今朝价钱压力下，二三线企业可能进入了亏现金的状况，二级市场融资难度年夜，同时一季报的盈利压力会加年夜银行授信难度，低效产能出清会加快。好的标的目的是，从一季报的企业本钱开支来看，根基上所有企业本钱开支均环比下滑，对企业现金流带来环比的正向刺激感化。

风电行业：整体事迹承压，开工不和预期，增加空间广漠，有望渐入佳境

风电一季度装机相对不变，可是新增项目开工较少，致使企业出货不和预期。招标方面，陆风招标进入旺季，海风招标表示一般。

风电在23Q4和24Q1，整体事迹表示承压，首要是项目开工较弱，致使企业出货较差。

整体看，毛利率和净利率仍然显现下滑趋向，首要因为出货削减致使单元产物盈利下滑，也存在部门环节如轴承价钱降落较着致使的盈利压力。2023年风电板块实现营收1990亿元，同比+4.8%；因为行业竞争加重，下流招标价钱延续走低，板块实现归母净利润78亿元，同比-36%。发卖毛利率和发卖净利率为16.6%/4.0%，同比-1.5/-2.5PCT。1Q24实现营收323亿元，同比+5.0%；实现归母净利润15亿元，同比-44.1%；实现发卖毛利率、发卖净利率20.5%/4.9%，同比+0.46/-3.86pct，原材料价钱降落带动毛利率回升，但因为竞争加重、收入增速放缓致使各企业费用率有所上升。2023年整机环节的综合毛利率为14.37%，同比降落4.17pct，毛利率已处在汗青底部程度。2023年整机板块投资收益/扣非归母净利润为267.1%，风电场让渡收益成为整机环节公司短时间内的事迹支持。瞻望后续，估计跟着价钱压力慢慢传导，两海营业占比晋升，年夜容量机组占比晋升，整机企业毛利率有望触底修复。

细分来看，风机盈利回升，零部件盈利承压，海缆盈利不变，塔筒桩基盈利有所回升。风机毛利率在24Q1呈现较着环比回升，首要是零部件价钱随原材料价钱改良后本钱降落；同时高利润海风和出口产物占比晋升带来盈利改良；轴承环节在23Q4到23Q1都面对较年夜的毛利率压力，首要是偏航和自力变桨轴承竞争加重带来较年夜价钱压力；锻铸件在23Q4到24Q1事迹承压，首要盈利降落和出货不和预期有关；海缆环节毛利率相对不变，事迹承压首要遭到项目开工不足，出货削减而至；塔筒管桩毛利率有所波动，23Q4毛利率下滑首要因部门企业出货不和预期拉低盈利，其余企业23Q4毛利率保持不变。24Q1行业整体毛利率均有所修复，但出货量呈现较着压力。

海风或慢慢迎来旺季，中持久成长空间可不雅。海优势电履历23Q4~24Q1的低迷期，江苏、广东等项目已慢慢进入开工，24H2有望迎来开工旺季。全球海优势电增加空间广漠，中持久成长潜力可不雅。

结尾：

总的来讲，光伏行业下行，将来竞争可能进一步加重，行业根基进入最差时刻，在融资压力增年夜下，行业供需改良有望加快，带来盈利修复；风电企业事迹承压，项目开工不和预期，国内海风项目有望在在2金年会4Q2~24Q3慢慢进入开工旺季，同时行业中持久增加空间广漠，行业慢慢进入佳境。

原文题目:行业陈述 | 光伏、风电行业2024年年报一季报总结：事迹承压， 枯木逢春