导语：豪赌单晶线路和全财产链结构取得成功以后，隆基绿能再一次重注BC电池，这一次它会成功吗？

李平 | 作者 砺石贸易评论 | 出品

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创记载吃亏

7月9日晚间，隆基绿能发布2024年半年度事迹预告。通知布告显示，经财政部分初步测算，隆基绿能估计本年上半年度实现归属在上市公司股东的净吃亏为48亿-55亿元，同比由盈转亏；扣除非常常性损益后净吃亏为48.39亿-55.39亿元。

此前的一季报显示，2024年1-3月，隆基绿能净吃亏23.5亿元。由此计较，隆基绿能二季度吃亏金额约为24.5亿-31.5亿元，环比一季度吃亏金额继续扩年夜，创出自公司成立以来最年夜吃亏记载，也是已表露事迹预告光伏上市公司中吃亏金额最年夜的一家企业。

针对上半年事迹的年夜幅下滑，隆基绿能在通知布告中暗示，受制在光伏行业整体供需错配、各环节首要产物市场发卖价钱年夜幅降落的影响，致使与上年同期比拟，增量不增收、对参股硅料企业的投资收益削减，估计计提存货减值金额45亿-48亿元，短时间盈利承压。

数据显示，2023年上半年，隆基绿能实现净利润91.78亿元，扣非净利润90.60亿元，双双创下半年度事迹汗青新高。但是，自2023年下半年最先，光伏行业呈现了较着的产能多余问题，财产链各环节价钱延续下跌。据东吴证券统计，2023年度，多晶硅价钱跌幅高达68.78%，硅片价钱下跌52.97%，电池片价钱跌幅55%，组件价钱跌幅44.75%。

进入到2024年以来，光伏行业产能多余问题加倍严重，价钱战竞争仍然惨烈。按照硅业分会数据，本年上半年，硅料硅片的价钱跌幅接近40%，行业堕入遍及吃亏状况，硅料、硅片、电池片和光伏装备等细分范畴无一幸免。在已表露预告的光伏企业中，隆基绿能、通威股分、TCL中环等八家企业上半年事迹吃亏上限跨越10亿元。

跟着中报事迹的延续爆雷，光伏板块股价几回再三走低。截至2024年6月底，光伏财产指数跌至2034.41点，年内跌幅25%，创近三年来新低。7月7日，跟着隆基绿能总市值跌破千亿年夜关，光伏主财产链已没有一家千亿市值的上市公司。

行业内卷、恶性竞争造成了现在光伏财产产能周全多余的被动场合排场，这也是隆基绿能跌落神坛的一个底子缘由。但在组件这一环节中，又数隆基绿能吃亏环境最为严重。数据显示，本年第一季度，晶科能源、阿特斯净利润别离为11.76亿元、5.79亿元，与隆基绿能跨越20亿元的净吃亏构成了光鲜对照。

事实上，除行业产能多余这一共性身分外，有关下一代光伏电池手艺线路选择的问题也是隆基绿能堕入被动的一个主要缘由。犹如诺基亚错掉了智妙手机时期一样，隆基绿能作为P型电池时期的霸主，在今朝主流N型电池TOPCon手艺线路上较着掉去了先机。

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不领先、不扩产？

成立在2000年的隆基绿能，本来是光伏行业的无名小卒。但在上一轮单多晶线路切换进程中，隆基绿能选择了那时相对小众的单晶硅手艺线路，并经由过程金刚线手艺革命实现了单晶硅片本钱的快速降落，一举成为全球最年夜的单晶硅片制造商。

2014年最先，隆基绿能最先向电池片和组件等下流环节进行扩大，经由过程本身 硅片+电池+组件 的一体化结构带动了单晶硅手艺在光伏财产链中的普和。2020年，隆基绿能超出了此前排名全球光伏组件出货量第一的晶科能源，成为财产链中 硅片+组件 的双料冠军，完全站稳了全球光伏之王的位置。

也是从2020年最先，光伏电池手艺最先从P型电池向N型电池进级。比拟今朝主流的PERC电池，N型高效电池具有低衰减，转换效力高，弱光响应好，双面率高的长处。数据显示，PERC电池的理论极限效力为24.5%，而HJT、TOPCon电池的理论极限效力则别离到达27.5%、28.7%。

在细分线路上，N型电池又可分为异质结（HJT）、TOPCon、IBC等三种，此中TOPCon和HJT手艺今朝已进入量产转化阶段。别的，因为TOPCon手艺可以在传统PERC根本长进行进级，比拟HJT具有较着的本钱优势，逐步成为主流手艺线路。截至今朝，晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股分等头部组件企业均已插手TOPCon量产步队。

但是，吃到PERC电池盈利的隆基绿能在新一代进步前辈电池手艺的选择上却异常踌躇，终究错掉了要害的时候窗口。相反，笃定TOPCon手艺的晶科能源在新型手艺迭代进程中年夜受接待，2023年一举超出了持续三年排名第一的隆基绿能，从头夺回了全球组件第一的桂冠。

有阐发认为，隆基股分之所以错掉N型电池的计谋投资机缘，是由于其P型电池范畴具有领先优势，而光伏又属在重资产行业，具有着重大PERC产能的隆基绿能不成能像小型的光伏企业那样去追逐新手艺，终究造成了尾浩劫失落的场合排场。

对此，隆基绿能的治理层仿佛其实不认同，并以 不领先、不扩充 的逻辑进行辩驳。客岁9月，隆基绿能钟宝申公然暗示，TOPCon和传统PERC电池比拟，效力晋升幅度太小，行业手艺方面高度同质化，轻易呈现未赚钱就多余的现象，且此刻已有这类苗头，是以它仅是过渡产物。与此同时，隆基绿能又高调地公布BC电池手艺将是晶硅电池的绝对主流，将来5-6年内慢慢代替TOPCon手艺。

依照隆基绿能的说法，公司之所以不肯意年夜范围投资TOPCon产能，是由于金年会其全财产链价值较低，投资收益率乃至掉队在PERC。直到BC手艺的真正成熟落地，隆基绿能才决议要年夜范围投产，这就是公司 不领先、不扩充 的内涵逻辑。

据悉，BC手艺又称背接触电池手艺，是一种将PN结和金属接触都设在太阳能电池后背的光伏电池手艺。在转换效力方面，BC电池的理论极限效力为29.1%，高在TOPCon电池的28.7%。别的，作为一种平台型布局，BC手艺能与多种线路连系，可与P型、HJT、TOPCon等手艺连系构成HPBC、HBC（兼容部门HJT工艺）、TBC（兼容部门TOPCon工艺）等多种手艺线路。

不外，因为BC电池在制造进程中的本钱节制相对坚苦， 特别是在材料降耗、 硅片薄片化等方面存在诸多灾题，这就致使BC电池的出产本钱要较着高在TOPCon、PERC手艺线路。

也恰是基在这一缘由，BC电池手艺自降生以来就面对到现实的量产挑战，隆基绿能之前只有爱旭股分一家企业实现了BC电池的量产。而从今朝的经营事迹来看，押注BC电池手艺的隆基绿能和爱旭股分被TOPCon手艺阵营竞争敌手碾压倒是不争的事实。

那末，隆基绿能之所以跳过TOPCon电池手艺而去主攻BC电池，事实是出在 不领先、不扩大 的计谋定力，仍是为本身计谋误判所寻觅的捏词？

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再一次下注

虽然遭到各种质疑，隆基绿能依然在BC手艺线路上不竭前行。7月12日晚，隆基绿能发布通知布告称，为加速鞭策BC二代手艺财产化，公司拟在陕西省西咸新区泾河新城投资扶植隆基绿能光伏（西咸新区）一期年产12.5GW高效BC电池项目，估计总投资额32.06亿元。

据悉，隆基绿能BC二代高效电池依托在隆基绿能最新开辟的N型泰睿硅片和进步前辈的复合钝化手艺，电池效力可高达26.6%，组件端产物功率高达660W，较TOPCon产物实现了转换效力和机能的年夜幅晋升。

依照隆基绿能计划，到2025年年末，BC一代和二代合计产能将到达月70GW；到2026年年末之前，除海外个体工场以外，国内工场的所有产物城市迁徙到BC手艺。别的，当前现有传统的PERC举措措施和产能会从头进行革新和设置装备摆设，将会革新成BC二代电池工场。

不难看出，BC电池对隆基绿能来讲不但是新的手艺标的目的，同时也能够将本身的PERC举措措施和产能进行最年夜的从头操纵，并可以消化其多余的P型硅片产能。从这一点来看，隆基绿能固然在新手艺线路上慢了一拍，却也是老成谋国之计。

一部中国光伏财产的成长史，就是一部手艺线路的变迁史。不管是之前的单晶硅与多晶硅的线路之争、硅片的尺寸之争，仍是今朝的N型电池手艺线路之争，新手艺的冲破常常意味着传统旧手艺的裁减。在此布景下，一旦手艺线路选择毛病，本来的行业龙头公司就极可能被新手艺所倾覆，领先优势瞬息被崩溃。

与此同时，因为财产的重资产特征，光伏行业又具有较着的后发优势特点。是以，龙头公司在面临新手艺就很轻易堕入两难之选：成长倾覆性手艺，现有固定资产会沦为无效资产；不成长倾覆性手艺，本身便可能被倾覆。

最少从隆基绿能今朝的处境来看，所谓 诺基亚的立异逆境 应当是其今朝在N型电池手艺上堕入被动的一个首要缘由。

所幸的是，计谋守旧的隆基绿能固然短时间堕入了吃亏状况，但却为BC电池的扩产留下了丰富的现金贮备。截至2024年3月末，隆基绿能货泉资金高达573.14亿元，资产欠债率为59.38%，偿债能力远远优在晶科能源等竞争敌手。是以，隆基绿能今朝仍具有逆势翻盘的底气和财力。

依照公司董事长钟宝申最新的说法，2024年会是公司很是艰巨的一年，2025年公司将会率先回到增加轨道，会先在光伏行业进入到苏醒状况， BC手艺将会犹如10年前公司开辟单晶RCZ手艺和金刚线切割手艺一样，会是一个长周期的平台手艺，所有晶硅手艺终究城市朝着BC标的目的成长 。

在上一轮单晶硅与多晶硅的手艺线路之争中，隆基股分凭仗对 第一性原则 的苦守选择了单晶线路，并经由过程全财产链结构实现了单晶硅手艺的快速普和，终究成了全球单晶硅片和组件的老迈。2021年11月，隆基绿能市值一度冲破5300亿元，成为无可争议的 光伏茅 。

官宣二代手艺BC电池项目扩产以后，隆基绿能市值又重回千亿之上。虽然吃亏金额高居行业第一，隆基绿能仍然是光伏板块中市值最年夜的一家。豪赌单晶线路和全财产链结构取得成功以后，隆基绿能又要再一次押注BC电池，这一次它会成功吗？

原文题目:跌破千亿市值的隆基绿能，能再次豪赌成功吗？