猛火出真金

作者：岩石

编纂：一然

风品：安安

来历：首财 首条财经研究院

喊了一年多，光伏业的 狼来了 毕竟仍是来了。

7月5日，晶澳科技发布2024上半年事迹预告：估计净亏8亿元-12亿元。一季度吃亏4.83亿元，由此推算二季度损范围为3.17亿元-7.17亿元。

明显，在光伏财产链集体承压布景下，晶澳科技率先交出的事迹单其实不抱负，与前三年的高歌大进构成云泥之别。。

上升到行业视角，这也和年夜周期暗合。2021、2022年是光伏业景气周期的两个高点，跟着新能源市场需求增多、产能缺口延续扩年夜，行业进入新一轮扩大期。而颠末两年多的蛮横发展，产能多余又激发产物价钱急跌，行业转而最先洗牌周期。

据工信部数据，2023年我国光伏行业总产值超1.7万亿元。然犹如硬币的两面，富贵喧哗背后，也藏着20年财产周期波动的洗牌陈迹，无锡尚德、赛维LDK等一批旧日巨子已裁减出局、泯然世人。

作为一个强周期财产，每轮迭代年夜潮，总会有一些企业因丢掉市场畏敬、而堕入杠杆风险或手艺问题终究落伍。放眼2024年，新一轮裁减潮愈演愈烈，从业着到底该若何应对、还哪些隐患短板，无妨透过晶澳科技这扇窗口，来探访一些谜底。

1

市值缩水千亿背后

减值压力继续、存货立异高

对吃亏，晶澳科技暗示，陈述期内光伏产物价钱延续下跌，主营营业毛利年夜幅降落和存货贬价预备年夜幅上升，致使净利润为负值。

简直，外部情况不容乐不雅。进入2024年以来，光伏组件采购开标跌破一元后，组件采购价钱并未见底而是加快下跌。6月5日，国电电力内蒙古综合能源蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区3GW光伏项目，第三批光伏组件采购开标，共有20家企业介入投标，投标为0.823元/W。此中，晶科、隆基、天合、晶澳等一线企业投标均价为0.837元/W，

光伏组件价钱延续下跌，除紧缩利润空间，也会激发减值风险。按照界面新闻统计，2023年63家光伏上市公司计提的资产减值损掉合计高达328.44亿元，比2022年飙涨158%。2024年一季度，超60家光伏企业计提的资产减值损掉达56.67亿元，减值压力照旧延续。

聚焦晶澳科技，2023年因计提资产减值预备，总计削减年度利润约24.19亿元。Wind数据显示，2024年一季度晶澳科技资产减值损掉超2.57亿元，减值范围排在光伏业第五位。更刺眼的是，截至一季度末，晶澳科技存货范围162.79亿元，继续创出汗青新高。

不由疑问，行业景气宇以外，本身短板积弊又知几多？

截至7月11日收盘，晶澳科技股价报收10.38元，较2022年6月高点57.31元/股下跌约80%，最新市值不足343.5亿元，比拟岑岭期的超1850亿元累缩超1500亿元。

股东数目方面，截至2024年3月31日达18.53万人，较2023年3月31日的6.95万人，翻了一倍还多。

股东量激增，与年夜股东减持不无关系。2023年1月最先，二股东北京华建盈富实业合股企业最先了年夜范围减持。昔时8月，晶澳科技通知布告，华建盈富在2023年1月13日至2023年8月7日时代，经由过程集中竞价买卖和年夜宗买卖体例累计减持7750万股（因权益分拨本钱公积转增股本，打算减持股分数目已做响应调剂），占减持时对应总股本比2.7744%。

值得留意的是，减持后华建盈富持股比4.99%。降至5%以下，意味者其不再受相干减持法则束缚。截至2024年3月31日，华建盈富最新持股比已降为3.92%。

现实上，面临股价承压，晶澳科技并没束手待毙。早在2023年10月就发布股票回购方案，拟回购不低在4亿元且不超8亿元公司股分。

2024年5月31日，晶澳科技通知布告称，已累计回购2447.63万股，占总股本比0.74%，累计耗资额达4.6亿元。

真金白银投入、可谓诚意拉满，然从上述股价走势看，提振结果其实不多如意。

2

借钱 过冬 、转债价下跌

警戒行业缩短节拍

本身造血力拉跨，想要安稳 过冬 ，外部补血就显得燃眉之急。

2024年7月5日，晶澳科技通知布告，2024上半年累计新增告贷金额合计244.94亿元。公司暗示，上述新增告贷是为知足平常出产经营需要，合适整体出产经营计划，有益增进现有营业的延续不变成长。

截至2023年底，晶澳科技归属在上市公司股东的净资产351.16亿元；2024年1-6月，累计新增告贷金额244.94亿元，占2023年底归属在上市公司股东的净资产的69.75%。

而加年夜告贷前，晶澳科技已经由过程本钱市场实现巨额融资。wind数据显示，公司在2019年完成重年夜资产重组，转型后主营营业变动为光伏产物。重组以来经由过程可转债、定增等体例合计募资超190亿元。

比来一次募资产生在2023年，晶澳科技经由过程可转债募资89.6亿元，资金用在包头晶澳三期20GW拉晶切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效力太阳能电池片项目、弥补活动资金。

2023年8月4日，晶澳转债上市收盘价116.71元涨幅16.71%。而截至2024年7月11日，转债价已跌破100元刊行面值至91.50元。价钱不竭下跌，是不是反应出市场对公司兑付能力的耽忧也值警戒。

7月3日晚，天合光能通知布告称，决议终止2023年度向特定对象刊行A股股票事项。按照前期预案，公司打算募资109亿元。此中，约76亿元用在扩产，32亿元用在弥补活动资金和了偿银行贷款。

并不是个例，在此之前通威股分打消百亿定增，TCL中环可转债范围缩近百亿。兆新股分、易成新能、亿晶光电等纷纭打消再融资打算......

各种迹象不难看出，光伏业再融不竭收紧，行业已从进击转为缩短节拍。

画风突变，也与政策导向不无关系。2023年8月以来，证监会屡次出台文件，规范市场融资行动，光伏行业产能多余布景下，企业经由过程再融资体例弥补本钱可能性在不竭下降。

截至2024年3月31日，晶澳科技货泉资金范围150.06亿元，短时间告贷范围33.84亿元，持久告贷范围为74.99亿元。整体短时间偿债压力不年夜，整体债务范围增速却不容轻忽。

就在2024年7月9日，工信部官网发布《光伏制造行业规范前提（2024年本）》《光伏制造行业规范通知布告治理法子（2024年本）》（收罗定见稿）公然收罗定见。

收罗定见显示，下一步将指导光伏企业削减纯真扩年夜产能的光伏制造项目，增强手艺立异、提高产物质量、下降出产本钱。新建和改扩建光伏制造项目最低本钱金比为30%。

而据晶澳科技对外表露计划显示，2024年内计划产能范围超100GW。海外市场方面，越南会构成6GW一体化产能，美国2GW组件估计在2024年三季度投产。

可见，公司正处产能扩大期，且首要集中在国内市场，上述新规对其影响几何、后续资金链走势是不是稳健，值得存眷。

3

二代交班、周期穿越之问

降本增效还需加劲儿

都说新人新景象形象，财产周期瓜代、脱困较劲之际，二代交班迹象也陆续在企业界呈现

2023年8月16日，晶澳科技发布《关在控股股东股权布局变更的提醒性通知布告》，实控人靳保芳和其老婆，合计向年夜女儿靳军辉让渡24%（19%+5%）晶泰福股权。

今朝，晶泰福以47.42%的持股比控股晶澳科技。股权变动后，以晶澳科技最新市值和相干持股比计，靳军辉间接持有的晶澳科技股分市值不足83亿元。

并不是个例。通威股分也完成了新一轮交班，天合光能、合盛硅业等交代正在路上。

创业轻易，守业难。对这些走向前台的新帅而言，首个考题即是穿越周期的挑战。

《逆商》作者保罗 史托兹说：在这个处处布满变数的时期，窘境无处不在，只要你还在进步，就必然会履历升降和掉败，但危中有机，这个进程常常是通往成功演变的一条路径。

梳理本轮周期特点，布局性产能多余、产物价钱下跌是今朝市场的两个首要矛盾，想要实现周期穿越，就需更进步前辈的手艺与更低的本钱。

聚焦光伏业，N型电池已成下一代手艺标的目的，环绕其实行的新一轮降本增效，将是企业打造竞争力护城河的一个题眼。

纵不雅光伏业风云20年，产能多余属在常态。每次手艺迭代的原动力便是下降本钱、让光伏产物更具焦点竞争力。

2024一季报显示，晶澳科技营收从204.80亿元降到159.71亿元，同比降落22.02%。营业本钱从165.67亿元降到151.64亿元，同比仅降8.45%。

营收降幅年夜在营业本钱降幅，申明公司将来在降本增效方面仍需加把劲儿。手艺立异无疑是最有力抓手。

2023年，晶澳科技研发费11.42亿元，同比增加13.44%，两位数增加值得必定。不外，同期隆基绿能研发费为22.83亿元；TCL中环为21.25亿元；晶科能源为15.78亿元，晶澳科技投入体量仍显掉队。

另外，新建产能也是致使公司本钱偏高的缘由之一。

2024年5月，有投资者在互动平台发问，公司一季度海外出货占比62%，按这个出货比，毛利率应可保持在10%以上，而公司只有5%，请问哪一个环节造成毛利率下跌？

晶澳科技回覆称：首要是行业竞争加重，自2023下半年产物发卖价年夜降，新建产能集中释放进程中本钱偏高，公司产物盈利能力阶段性降落，对毛利率带来影响。公司在延续优化发卖策略、推动降本工作，从而改良毛利率程度。

行业阐发师孙业文暗示，在行业调剂期，具有焦点手艺、市场竞争力的企业更容易度过难关，反之则可能裁减出局。对光伏财产而言，新建产能的本钱凹凸取决在电价、财产链上下流配套水平，和出产线爬坡速度、良品率差、手艺立异程度，是多种身分综合的成果。晶澳科技不竭扩大产能，也是但愿经由过程一体化来带动财产链上下流范围降本。只是跟着行业裁减清仓加快，响应的范围风险也值警戒，若何提防堕入范围圈套、减轻扩产衍生价格，尽快如愿降本，成为靳保芳、靳军辉的焦点考验。

4

冰与火之歌

机遇老是留给有预备的人

隆冬已至，春季也其实不遥远。

7月9日晚，晶澳科技通知布告称，拟经由过程全资子公司晶澳太阳能收购中国东方资产治理股分有限公司持有的扬州晶澳约23.07%股权，股权让渡价20亿元。

公然资料显示，晶澳扬州公司总投资近27亿元，扶植高效力太阳能电池片出产线19条。项目建成后，可构成年产10GW高效力太阳能电池片的出产力。

业内助士指出，晶澳科技此举，意在经由过程优良股权收购，为将来成长积储更鼎力量。逆势进击，彰显成长决定信念、成长韧性张力。

行业阐发师王婷妍暗示，产物手艺迭代叠加价钱下跌，将加快低端产能的清出速度。2024大要率将是PERC时期的终结年。猛烈的闭幕洗牌，也在验证焦点手艺是刺破隆冬的白、率领企业穿越低谷的同党。谁能率先卡位，谁便可能率先熬过阵痛期、乃至跻身新王。

越是艰巨处，越是修心练功时。面临转型至暗期，首财君认为，行业需集思广益、从三方面着手，加快供需关系从头均衡，进而修复盈利力，提振市场投资预期。

起首，严酷节制新增产能，避免无序扩大，对高杠杆行动加以束缚。鼓动勉励行业加速手艺立异，加快对低端产能的清出速度。

其次，避免恶性价钱战，细化与规范行业价钱中标尺度，杜绝劣币摈除良币，尽可能削减洗牌负面影响、让行业持久良性成长。

最后，做好常识产权的庇护，做好光伏发电的并网工作，缩短存案、并网时候，打消不公道的前置前提，高效办事光伏并网，全力助推绿色成长。

风景长宜放胆子。久远计，在双碳方针指引下，光伏财产仍年夜有可为。但并不是每家公司都能解脱周期性魔咒、笑到最后。

所谓猛火出真金。冰激凌效应告知我们，越是行业隆冬，越考验企业成长韧性与抗风险力。穿越周期，除命运更需要实力。

想要活下去、活更好、唱响冰与火之歌，机遇老是留给有预备的人：沉心打磨产物力、晋升焦点手艺高地，逆势出击的同时，把降本增效、风险畏敬做到极致，继而构成一条范围质量兼具的护城河。

晶澳科技是不是已做好预备，阵痛巨痛后可否终究笑傲周期？

本文为首财原创

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原文题目:季度再亏、借钱“过冬” 晶澳科技术笑傲周期？