出品 | 枪弹财经

作者 | 王亚静

编纂 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

在新三板挂牌8年后，正信光电决议转战港交所。

6月28日，正信光电科技股分有限公司（以下简称：正信光电）递表港交所，华泰国际为独家保荐人。

招股书显示，这是一家光伏组件专业制造商。最近几年来，光伏行业竞争剧烈， 价钱战 早已拉开，身处此中，正信光电也难逃影响。

在2023年时，公司的收入、净利润双双以两位数的速度下滑。

即使如斯，仍有投资者在正信光电递表前夜突击入股。6月12日，正信投资将1.11亿股非上市股分（相当在公司约20%股权）让渡予宿迁广业，价格为2亿元。

不外，这份投资有着明白的要求。若正信光电未在2025年12月31日前经由过程上市聆讯，回购权将恢复，公司实控人王桂奋、王迎春父子全资持股的正信投资需要对投资者股票进行回购。

此前，三次对赌掉败后，正信投资已对三位投资者所持股票进行了回购。这一次，王桂奋父子能打破对赌掉败的 魔咒 吗？

1、事迹数据 打斗 ，3年计提坏账预备27亿

其实，正信光电最早并未从事光伏行业。

2006年，王桂奋创建金坛正信玻璃灯饰有限公司，从事灯具、灯饰、玻璃成品和电器件的制造与加工营业。次年，公司才最先进入光伏行业。

现在，正信光电首要出产和发卖全系列光伏组件，包罗用在家庭客户、工贸易企业和电站项目标尺度化光伏组件，和用在各类利用场景的场景化光伏组件。

按照艾瑞咨询的资料，2023年，公司是全球第三年夜光伏组件专业制造商，年出货量达2.7GW。

但如果将 专业 这个定语铺开，正信光电的排名将年夜幅滑落。艾瑞咨询资料显示，按2023年出货量计较，正信光电在全球光伏组件制造商中排名第32位，在这个赛道遥遥领先的则是晶科能源、隆基绿能。

（图 / 正信光电招股书）

而此次冲刺港交所，其实不是正信光电第一次和本钱市场打交道。

早在2016年，正信光电就已在新三板挂牌上市，此次转战港交所，公司注释是为了操纵境外融资平台加强竞争力、为营业成长筹集资金、鞭策国际化计谋和进一步扩充本钱架构。

恰是透过这一次递交的招股书，「枪弹财经」发现，正信光电存在数据 打斗 的环境。

正信光电表露的招股书显示，2021年至2023年（以下简称：陈述期），公司实现收入28.13亿元、41.72亿元、35.79亿元；公司具有人应占溢利（即归母净利润）-2556.8万元、1.50亿元、9394.6万元。

（图 / 正信光电招股书）

但在正信光电表露的各期财报中，2021年至2023年，其营收为28.16亿元、41.76亿元、35.88亿元；归母净利润别离为-2303.45万元、1.50亿元、9223.49万元，各期财政数据均不不异。

（图 / 正信光电2024年4月通知布告）

（图 / 2023年财报）

对公司招股书与财报的财政数据为什么存在收支的疑问，「枪弹财经」试图向正信光电方面进行领会，但截至发稿仍未获答复。

但不管是在招股书仍是财报上，正信光电在2023年均呈现了营收、利润双双下滑的问题。

按招股书数据计较（编者案：若无非凡注明，本文数据皆以招股书为准），2023年，公司实现收入35.79亿元，同比下滑14%；公司具有人应占溢利9394.6万元，同比下滑37%。

事迹的下滑与焦点产物价钱走低不无关系。在陈述期内，光伏组件每一年进献8成以上的收入，是企业的支柱产物。在2023年时，光伏组件售价呈现较着下滑。

2021年至2023年，光伏组件平均售价为每瓦1.41元、1.70元、1.35元。因而可知，2023年的平均售价较客岁下滑了约五分之一，这对企业利润的影响不问可知。

（图 / 正信光电招股书）

而正信光电的净利润表示飘忽不定的背后，还一个主要缘由 坏账。

财报显示，2021年至2023年，公司别离计提了9.54亿元、8.74亿元、9.02亿元坏账预备，合计27.3亿元。

在这时代，正信光电踩雷跨越30家企业，计提了100%坏账，而公司给出的来由均是 估计没法收回 。

（图 / 从上至下别离为2021年至2023年财报（来历：正信光电财报））

这些坏账预备是当期净利润的数倍，对公司利润的腐蚀相当严重。将来若何改变这一问题，还需要王桂奋多下工夫。

2、拖欠供给商货款，却为无关公司了偿近亿欠款

在递表港交所后不久，正信光电公布新增银行账号被冻结了资金。

7月4日，正信光电发布通知布告称，截至2024年7月2日，公司新增银行账户资金冻结金额8580万元，冻结资金的银行是浦发银行陆家嘴支行。

（图 / 正信光电通知布告）

对此，正信光电暗示因还没有收到相干法令文书，还没有能明白账户资金冻结的缘由。与此同时坦承，这对公司的资金周转和利用发生了必然的影响。

在此之前，正信光电的资金链已面对庞大压力。

招股书显示，截至2023年12月31日，正信光电的现金和银行节余为12.47亿元，此中受限制现金214.7万元、质押存款高达11.68亿元，剔除这两项以后，其现金和现金等价物唯一7683.5万元。

（图 / 正信光电招股书）

上述同期，正信光电的短时间告贷已到达4.54亿元，两相对照之下，正信光电面对的现金流压力可窥一二。

（图 / 正信光电招股书）

现金流重要之下，正信光电多次将资产 摆上货架 ，回笼资金。「枪弹财经」据招股手札息不完全统计，其在2021年至2024前后将从事光伏发电相干营业的5家公司全数让渡。

除此以外，正信投资也将拜托正信光电运营、并表的盘锦泰合和盘锦屹成让渡予宿迁国开。经由过程上述资产 年夜甩卖 ，正信光电和正信投资共回笼资金6833万元。

在这时代，正信光电乃至已呈现拖欠供给商货款的现象。

2015年3月至2019年1月，安徽银欣新能源科技有限公司（以下简称：银欣新能源）与正信光电签定总计29份《电池片采购合同》，商定正信光电向银欣新能源采购多晶电池片。

（图 / 正信光电通知布告）

合同签定后，银欣新能源按约向正信光电发货，所发货色对应货款为5.04亿元，并向正信光电开具了全额增值税发票。

不外，正信光电仅付出部门货款，另有余款2.73亿元未付。为此，两边自2021年起多次对簿公堂。

一审讯决明白，正信光电在判决生效之日起十日内给付安银欣新能源货款1502.34万元，并自2018年12月1日起至现实付清之日止按一年期贷款市场报价利率计较付出响应利钱。

（图 / 正信光电通知布告）

尔后，两边别离上诉。本年7月1日，正信光电发布通知布告暗示，此案迎来终审讯决，保持原判。

希奇的是，深陷供给商诉讼索赔案件中的正信光电却为无关公司了偿银行欠款近亿元。

2022年4月，公司为江苏丰收作物庇护股分有限公司（以下简称 丰收公司 ）在江南银行作担保的9997万元贷款全数到期，并呈现过期。

同年6月，公司承当全数担保责任，为丰收公司代偿了在江南银行的9997万元贷款本金和258万元贷款利钱，而江南银行动正信光电供给了9997万元朝偿资金撑持。

（图 / 正信光电财报）

对此，新三板曾发出询问函，要求公司注释此笔担保的布景和缘由，并申明这是不是组成资金占用或其他侵犯公司资产、侵害公司好处的环境。

正信光电暗示，公司为丰收公司供给担保首要是公司与丰收公司均有资金需求，而因为两边担保均不克不及知足金融机构的授信前提，基在此环境，在金融机构的调和下，公司与丰收公司在江南银行彼此供给1亿元的等额担保，以取得银行的信贷撑持，知足运营资金需求。

但正信光电明白，公司、控股股东、现实节制人等相干首要责任主体与丰收公司、丰收公司控股股东、现实节制人纪立新和丰收公司股东江苏丰收投资有限公司之间不存在联系关系关系。

公司之所以实行担保责任，是为保护公司本身信誉，避免影响公司本身贷款和蒙受可能发生的诉讼。并坚称，这不组成资金占用，也不存在侵犯公司资产、侵害公司好处的环境。

既然要避免蒙受诉讼，正信光电为什么仍然拖欠供给商货款，并进行了长达3年的诉讼？

对此，「枪弹财经」试图向正信光电方面进行领会，但截至发稿仍未获答复。

3、屡次对赌掉败后，王氏父子再签对赌和谈

在正信光电，王桂奋、王迎春父子是绝对的掌控者。

在股权上，IPO前，王桂奋和其子王迎春透过正信投资、正信新能源持有公司73.47%股权。此中，正信投资由王桂奋、王迎春别离持股99%、1%；正信新能源由王桂奋全资持有。

（图 / 正信光电通知布告）

在人事放置上，王桂奋出任董事长、总司理兼履行董事等职，王迎春出任履行董事。在此以外，王桂奋还放置mm王美华出任履行董事兼财政副部长，内侄仲云为股东代表监事和出产总监。

在薪酬上，王桂奋、王迎春父子更是遥遥领先。

2021年至2023年，王桂奋薪酬别离为103.4万元、145.4万元、200.5万元；王迎春薪酬为102.2万元、125.5万元、159.6万元。在这3年时候里，王桂奋、王迎春父子是公司唯一的两位薪酬上百万的高管。

（图 / 从上至下别离为2021年至2023年薪酬（来历：正信光电招股书））

对内掌控一切的王桂奋父子，对外却屡屡对赌掉败。

招股书显示，在初期引入富舜资产治理、千德投资、江苏中科沙钢三位投资方时，正信投资均授与了对方回购权，倘公司未能知足别离签订的弥补和谈所载的划定前提和要求，富舜资产治理、江苏中科沙钢有官僚求正信投资购回其非上市股分，而千德投资有官僚求正信投资、正信新能源、王桂奋和王迎春购回其非上市股分。

在2023年时，这些回购权均被利用。

（图 / 正信光电招股书）

2023年6月7日，正信投资购回富舜资产治理代富舜1号基金、富舜3号基金和富舜新能源一号私募股权投资基金（以下合称：富舜资管）持有的1969.51万股非上市股分，价格8364万元。

2023年7月26日，千德投资所持有的247.75万股非上市股分以1203万元被让渡予正信投资。

2023年12月21日，江苏中科沙钢的2590万股非上市股分以8116万元被让渡予正信投资。

「枪弹财经」留意到，这些赎回进程仿佛其实不是都很兴奋。此中，正信投资回购富舜资管、江苏中科沙钢的股分，均是经由过程司法扣划的体例进行。

在此次递表前夜，正信光电又引入了一名投资者 宿迁广业。6月12日，宿迁广业突击入股，以2亿元收购了正信投资约20%股权。

（图 / 正信光电招股书）

这一次，正信投资又赐与了宿迁广业回购权。依照划定，借使倘使公司未能在2025年12月31日完成境外（包罗中国香港）上市的聆讯，则在公司上市申请掉效或被谢绝后，宿迁广业有官僚求正信投资购回持有的全数或部门非上市股分。

（图 / 正信光电通知布告）

距离这一时候点仅剩1年半时候，而这一次，王桂奋父子能赌赢吗？

*文中题图来自：摄图网，基在VRF和谈。

原文题目:正信光电转战港交所，王桂奋父子可否打破对赌掉败“魔咒”？