出品 | 枪弹财经

作者 | 段楠楠

编纂 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

此轮光伏行业内卷水平，出乎了所有人料想，几近所有的光伏企业都堕入吃亏傍边。

与其他光伏企业比拟，上游硅料龙头企业协鑫科技控股有限公司（以下简称 协鑫科技 ）毕竟保持住了最后一丝面子，2024年一季度协鑫科技预盈3300万元人平易近币。

与其2022年超160亿元的净利润比拟，2024年一季度仅3300万元的盈利略显 惨痛 。因为事迹年夜幅下滑，协鑫科技股价呈现年夜跌，实控人朱共山许诺的60亿元增持也迟迟未能兑现。

面临残暴的产能多余，协鑫科技坦言2024年可能见不到行业拐点。在此布景下，协鑫科技术否安然度过这轮行业危机？

1、利润从164亿元狂跌至3300万元，协鑫科技履历了甚么

公然资料显示，协鑫科技降生在2006年，首要从事光伏硅料研发和出产。彼时，国内太阳能多晶硅市场首要被外国企业所占有，全球多晶硅产能仅3万吨摆布，太阳能多晶硅产能还不到1万吨。

在此布景下，协鑫科技实控人朱共山成立之初便将公司产能定为万吨以上。2007年，协鑫科技多晶硅最先量产。

那时，在政策的撑持下，欧洲光伏财产最先爆发，鄙人游需求兴旺的鞭策下，多晶硅价钱一飞冲天，最高时多晶硅价钱冲破400美元/千克，涨幅超10倍。因为协鑫科技产能释放较快，2008年，成立仅两年的协鑫科技年内利润便到达1.8亿元。

好景不长，2008年金融危机爆发，加上欧美对中国光伏实行反推销查询拜访，多晶硅料价钱最先雪崩，2009年协鑫科技堕入吃亏傍边。

即使如斯，协鑫科技也并未住手扩大产能。2009年，协鑫科技以263.5亿港元收购中能硅业100%股权。自此，协鑫科技最先了狂飙的历程。2014年，协鑫科技多晶硅产量为6.69万吨，跨越Hemlock、德国瓦克等外国巨子，成为全球最年夜的多晶硅出产商。

2018年，因为国内光伏补助退坡，协鑫科技进入低谷期，事迹持续数年精神萎顿。2020年跟着 双碳 的提出，光伏行业再次迎来年夜爆发，硅料由于求过于供价钱一飞冲天。

协鑫科技终究迎来财政收成期。财报数据显示，2019年协鑫科技年内利润为吃亏1.11亿元，2022年，协鑫科技年内利润暴涨至164.23亿元。

在事迹年夜幅增加的环境下，协鑫科技股价最先暴涨。2020年，协鑫科技股价仅0.20港元/股摆布，2022年公司股价最高涨至3.91港元/股，涨幅超19倍（因为公司进行过度红，故同一采取除权后的股权）。

好景不长，跟着硅料产能的慢慢释放，价钱也跌落谷底。在此影响下，协鑫科技事迹最先年夜幅下滑。2023年，协鑫科技年内利润降落至33.27亿元，同比降落近80%。2024年一季度，协鑫科技利润更是只有3300万元摆布。

不外，相较在硅料巨子通威股分2024年一季度吃亏7.87亿元，协鑫科技毕竟是保持住了最后的面子。

2、股价跌超65%，实控人60亿增持打算两年未兑现

成心思的是，在这轮声势赫赫的光伏周期中，协鑫科技董事长朱共山家族的增持打算由于股价年夜跌而迟迟未见消息。

2022年8月15日，协鑫科技发布通知布告称，首要股东朱共山家族将经由过程家族信任的体例以每股不低在4.2港元的价钱增持公司股票。

通知布告还称，朱氏家族信任已与协鑫科技作出联系，拟透过其从属公司和其他投资机构认购由协鑫科技刊行的可转债，本金约8亿-10亿美元（约合54亿-68亿人平易近币)。

2022年7月22日，朱共山家族信任以3.548港元/股的价钱增持公司1000万股，耗资约为3548万港元。此前，据界面新闻报导，朱共山家族高价增持公司股分，首要目标是为回A股做预备。

该通知布告还暗示，该增持并未签订任何有束缚力文件。尔后公司相干工作人员也暗示，公司将遵循中国香港上市法则划定在恰当时辰另行刊发通知布告和通函。

截至今朝，朱共山家族并未推动上述增持打算，自2022年7月22日增持1000万股后，朱共山也未有任何增持股分的行动。

值得留意的是，因为公司事迹下滑和市场投资者偏好的转变，协鑫科技股价一跌再跌。截至6月20日，协鑫科技报收1.33港元/股，较巅峰期下跌超65%。

股价高位时，朱共山和其家族反而增持，在股价下跌超65%今后，又迟迟不见消息。此种行动，也让人心生疑问。

本月在上海进行的SNEC展会是 光伏春晚 ，在该展会上，协鑫科技联席CEO兰天石在接管21世纪经济报导采访时暗示，相较在2023年，本年参展商的情感灰心一些。大师认为曩昔两年本钱、当局投资过热所带来的负面影响，到本年来到了爆发期。

另外，兰天石还暗示，当下供需关系长短理性的，硅料价钱本年呈现拐点的可能性不年夜。 必然要有人分开牌桌才是反转的旌旗灯号。只有当年夜量的硅料新玩家退出、暴雷、资不抵债时，才是真实的底部。

兰天石还认为，2024年产能多余的拉锯战看不到头，本年企业很难实现盈利，只有 血条 够厚的企业才能活下去。

仅从兰天石的表述来看，光伏行业的产能多余在2024年也许加倍惨烈。此时，朱共山和其家族住手增持，难免让外界浮想连翩，是不是朱共山也在耽忧行业产能多余和公司事迹延续下滑带来的风险？

不外面临延续下跌的股价，协鑫科技也在鞭策公司进行回购。2024年3月，协鑫科技公布了2024至2026年的股分回购刊出或分红派息打算。按照打算，2024年协鑫科技将最少投入6.8亿元进行股分回购刊出。

但在行业的裹挟下，协鑫科技6.8亿元的回购生怕很难将公司股价拉出泥潭，惟有实控人尽快增持，也许才能抵抗行业的下滑。

3、另辟门路，公司倡议差别化竞争

作为光伏行业的领甲士物，朱共山也许是履历了太屡次光伏行业的潮起潮落，在此轮光伏行业扩大中，固然协鑫科技也在积极拓展营业，但公司债务程度和现金流状态一向保持着较优的程度。

2020年，协鑫科技资产欠债率还高达74.67%，截至2023年末公司资产欠债率降落至41.62%。作为对照，同为硅料企业的通威股分2023年末资产欠债率为55.08%。

协鑫科技资产欠债率年夜幅降落，与其频仍股权融资和前几年优良的财政表示有很年夜关系。2021年，协鑫科技前后三次完成配售，累计取得超100亿港元融资。

除部门资金用在项目扶植外，其余资金均用来偿还欠款和弥补活动资金。在一系列配股融资撑持下，2021年协鑫科技资产欠债率从上年的74.67%年夜幅降落至49.61%。

尔后几年，固然协鑫科技一向在扩大，但因为公司盈利能力较强，公司资产欠债率一向处在下滑趋向，特别是银行告贷更是快速下滑。

数据显示，2020年协鑫科技银行和其他告贷超360亿元，2023年公司银行和其他告贷仅150亿元出头。同期，公司欠债总范围从601.1亿元降落至344.5亿元。

银行告贷年夜幅下滑也让协鑫科技极其受益，公司融资本钱从2020年的31.55亿元降落至2023年的4.18亿元，为协鑫科技节流了超27亿元的财政开支。

资产欠债率降落让协鑫科技有更年夜的底气应对行业的产能多余。在接管机构调研时，协鑫科技暗示，将来一年内，公司到期债务接近60亿元，今朝公司账上现金有60-70亿元，另外公司银行授信额度也在100亿元以上。

从今朝来看，前几年协鑫科技缩短债务的策略无疑很是成功，也让公司有更足的底气迎接行业 隆冬 。

除债务削减外，协鑫科技还在尽力鞭策公司经营本钱降落。作为以硅料起身的企业，在市场主流硅料以棒状硅为主的环境下，公司另辟门路，选择本钱更低的颗粒硅。这也是公司颗粒硅毛利率超出跨越行业平均程度近2%的主要缘由。

不外隆基绿能曾暗示，颗粒硅有四个错误谬误，金属含量高、碳含量高、有粉料、含氢。按照能源行业媒体华夏能源网报导，颗粒硅这些品质缺点，轻易在拉晶进程中致使产物品质呈现问题。

是以，颗粒硅可否年夜范围打开市场空间还待不雅察。不外在行业极端内卷的环境下，选择低本钱的 差别化竞争 也不掉为应对产能多余的好法子。

对协鑫科技而言，在行业极端内卷的环境下，2024年一季度能连结盈利实属不容易。不外公司想要在本钱市场有所表示，光靠低本钱的 差别化 竞争和回购还远远不敷。必需要等行业周全苏醒和实控人的增持慢慢兑现，公司股价或将迎来反转。

*文中配图来自：摄图网，基在VRF和谈。

原文题目:利润从164亿狂跌至3300万元，“光伏巨子”协鑫科技履历了甚么？