1263亿市值的TCL中环打算刊行138亿的可转债。买卖所询问函触及面很广，根基笼盖了市场上针对TCL中环的所有质疑和耽忧。7月4日，TCL中环经由过程134页的答复函，重点注释了刊行138亿元可转债融资的需要性和公道性，同时也回覆了投资者的疑问。

TCL中环的答复有说服力吗？可否完全帮忙投资者答疑解惑吗？

01

公司是真缺钱，仍是在圈钱

公然资料显示，截至2022年12月31日，TCL中环货泉资金和买卖性金融资产余额为147.67亿元。而且，公司还在本年4月发布通知布告，称拟利用额度不跨越100亿元人平易近币的临时闲置自有资金，来采办理财富品。账上有钱还融资的行动，难免使人迷惑。这个问题买卖所天然也很关心。

TCL中环如许注释，将来三年，公司打算重年夜项目资金支出为464亿元。再算上分红、偿债等资金需求，公司将来的资金缺口还228亿元。本次募资138亿元，底子没法填补将来的资金缺口。看来，将来TCL中环还会采纳其他手段进行年夜范围融资。

不外，TCL中环未表露未来重年夜项目标具体标的目的和内容。

单元：万元

别的，前一次融资的钱还没花钱，就又最先融资。真的有需要吗？是不是太心急了一点？

单元：万元

对此，TCL中环的注释也比力简单、明白：上次融资项目和本次的项目纷歧样。

上次募投项目“年产30GW高纯太阳能超薄硅单晶材料聪明工场项目”全数建成投产后，公司硅片产能将跨越130GW，但整体硅片产能仍小在现有晶体产能，存在配套缺口。此次项目建成并达产后，公司将新增35GW硅片产能，可以更好地实现晶体与硅片的产能匹配。

项目二（广州电池片项目）可觉得组件项目做配套。2022年底，公司叠瓦组件产能为12GW，全年8.06GW；产物产销两旺，近三年产能操纵率均在81%以上，2022年产销率达99%。公司估计到2023年年末，组件产能将到达30GW。

02

产能投资本钱是不是虚高

TCL中环广州项目结果较图

与同业比拟，TCL中环这两个募投项目标投资扶植本钱，是否是偏高了？这点估量是其融资预案给一部门投资者的第一感受。

固然TCL中环论证的结论是不高，可是其供给的论据（同业的比力数据），与投资者的主不雅理解，或有必然差距。

硅片项目

TCL中环项目一（年产35GW硅片项目），折算单元产能投资金额为1.04亿元/GW。这个单元投资本钱，比TCL中环本身曩昔的扶植本钱，是下降了很多，可是仍远高在同业。

TCL中环在通知布告中，用来对照的项目包罗：阿特斯表露的阜宁10GW硅片项目，每GW产能投资5910万元；高测股分客岁和本年表露的两个硅片项目，每GW产能投资本钱别离为6289万元、4000万元。

TCL中环注释，造成产能投资本钱庞大差别的缘由是：阿特斯和高测股分的项目是租赁厂房，而中环是自立扶植厂房。假定中环项目一剔除建筑工程费用120,209.0万元，再对项目一进行测算，单元产能投资金额为6,994.17万元/GW。这个单元投资本钱，仅比阿特斯超出跨越18%，比高测股分两个项目别离超出跨越11%、75%。

别的，与同业存在差别的别的一个主要缘由是——中环硅片项目是工业4.0出产线。

对此，赶碳号认为，TCL中环自己就是硅片龙头，在本身善于的范畴，理应可以更好地节制投资本钱。

电池项目

TCL中环在广州的年产25GW N型TOPCon高效太阳能电池项目，折合单元产能投资金额为4.27亿元/GW。这个数字给人的直不雅感受是较着偏高了。这是由于，近一年来TOPCon的产能装备投资本钱降落的速度很快。

对此，TCL中环其实也给出了一组与同业比力的数据，来证实此刻行业的每GW平均投资成为4.13亿元，公司单元产能投资强度，与行业平均程度连结了一致。

来自TCL中环通知布告；单元：万元

赶碳号认为，TCL中环所供给的与同业比力数据，存在一些待商议的处所：

其一，TOPCon装备和投资本钱，降落速度很快，再以隆基绿能2021年的数据做为参照，其实不适合。

其二，晶澳科技曲靖项目包括部门组件，该当剔除，不然亦不克不及反应真实投资本钱。

其三，天合光能电池片项目，所节选数据陈腐，且未能反金年会应真实投资本钱。

按照天合光能在本年6月30日发布的《天合光能:2023年度向特定对象刊行A股股票预案》，天合光能每GW的电池片投资本钱为3.5亿元。

其四，钧达股分的项目未剔除地盘本钱。

假如说，真正能拉高行业平均投资本钱的，其实只有无上市的企业中润光伏，但其援用的数据资料来改过闻报导，而非公司通知布告。

天合光能:2023年度向特定对象刊行A股股票预案；单元：万元

在电池装备方面，TCL中环项目达产后将实现年产25GW N型高效太阳能电池产能，单元产能的装备投资强度为1.87亿元/GW。不外，比来券商研报等表露的行业数据，通常为1.5亿元/GW摆布。

可是，由于TCL中环注释，电池项目是工业4.0，那装备投资本钱高一点也很正常。TCL中环在装备投资方面，并没有说起因工业4.0所酿成的装备投资本钱增添。

03

寸土寸金的广州，地盘若何解决

TCL中环4月8日表露在广州展开25GW电池项目;可是用地的问题那时还没有肯定。由于是在寸土寸金的广州，这个问题投资者一样比力关心。买卖地点6月12日发出的询问函，必定也会问到。

没有想到的是，买卖所的询问函其实“间接”促使了地盘问题的解决——买卖所询问函发出后，广州相干部分接踵发文，全力撑持共同。

6月19日，广州开辟区治理委员会暗示撑持，出具《关在撑持TCL中环25GW太阳能电池出产基地项目用地的申明函》。

6月19日，广州开辟区平易近营经济和企业办事局亮相，出具《关在撑持TCL中环25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0聪明工场项目扶植的函》，将该项目纳入“全信赖筹建项目”的申请。

6月20日 ，广州开辟区投资增进局暗示撑持，出具《关在撑持TCL中环25GW太阳能电池出产基地项目用地的申明函》（穗开投促函〔2023〕899号），项目地块拟选址在永和工业区翟洞片区内，用地总面积约47.6万平方米。此中，一期地块面积为24.2万平方米，二期地块面积为23.4万平方米。今朝项目用地申请已经由过程预审，项目地块别离估计在本年第三季度、第四时度招拍挂公然出让。

47.6万平方米，约合714亩，这对寸土寸金的广州天然很是不轻易，足以见得广州和开辟区很是撑持TCL中环这一年夜项目，地盘的问题应当不会有甚么不测。

6月21日，广州本地多家媒体报导：广州首个年夜型光伏制造业项目TCL中环开工。这个信息，一样流露出TCL中环对广州项目标决定信念。此刻光伏市场竞争剧烈，瞬息万变，TCL中环固然不会贻误战机。

END

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原文题目:TCL中环134页长文答复买卖所询问，注释138亿再融资原委