作者 | 杨锐

排版校订 | 甘惠淇

半年以来的传说风闻最先酿成实际。

9月9日晚间，《晚点LatePost》发布文章称，宁德时期正在追求收购光伏组件和光伏电池片企业，今朝正与光伏组件制造商一道新能源科技股分有限公司（下称 一道新能 ）进行洽商。

这个动静我最先也觉得是假的，但问了里面确切如斯 。一名接近宁德时期的投资人士向「预感能源」暗示。

另据行业媒体 能源严究院 此前援用知恋人士报导，一道新能源的主要股东三峡本钱预备退出，之前宁德时期一向在存眷这一动向，今朝两边正在进行价钱构和，但还没有告竣一致。

现实上，早在本年4月，三峡团体带领班子调剂时，就有 三峡团体要退出一道新能 的传说风闻。

假如宁德时期完成对一道新能源的并购，它将成为继特斯拉、比亚迪后，第三家横跨锂电池和光伏业的新能源巨子。同时，这也是继通威收购润阳股分以后的又一路成功的新能源企业并购案例。不外，今朝包罗宁德时期、一道新能皆未对此动静作出正面回应。

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假如宁德时期可以或许成功收购一道新能，将有益在鞭策其光储一体化。 一名业内资深人士阐发暗示， 本年上半年，宁德时期主营营业动力电池行业最近几年增加放缓，此时入主一家光伏企业将帮忙 宁王 找到新的营业增加点。

数据显示，自2020年以来，宁德时期一向是全球储能电池出货量第一，市占率约为35%。而本年上半年，宁德时期产能操纵率较客岁继续下滑5个百分点至 65%，为近5年来最低。

而早在2022年，宁德时期就已在北美和欧洲拿到了光储融会项目。假如宁德时期本年能经由过程并购进入光伏组件制造环节，它将成为继特斯拉、比亚迪后，第三家横跨锂电池和光伏业的新能源巨子。

现实上， 宁王 在光伏行业的结构由来已久。

早在2020年，曾毓群就曾将 用电化学储能 + 可再生能源发电的方案替换化石能源 写入宁德时期的三年夜计谋成长标的目的之一，别的两个是推动电动车对燃油车的替换和飞机、船舶等其他范畴的电动化。

一年后的2021年，宁德时期控股子公司与中核钛白配合出资设立白银中核时期，并打算投资运营甘肃的年夜型集中式地面光伏电站、散布式屋顶光伏电站和陆地风电项目。彼时，市场还一度传言其将经由过程收购的体例加码结构前沿钙钛矿营业。

不外，尔后两年，光伏 跨界 渐入疯狂，宁德时期反倒没有跟风，只是低调跟进相干研究和项目。

2022年5月，曾毓群在其2021年度事迹申明会上暗示，在钙钛矿光伏电池研究方面进展顺遂，并正在搭建中试线。客岁11月，宁德时期旗下子公司宝应润时新能源有限公司正式成立，经营规模包罗太阳能发电手艺办事、热力出产和供给等多个范畴。

本年2月1日，宁德时期1.1GW的第三批国度年夜型光伏基地项目 时期绿能兖州一期250MW光伏发电项目正式并网。该项目投产后，估计年均发电量可达3.8亿度。

两个月后，注册本钱2000万人平易近币、一样由宁德时期全资持股的深圳市时期新能源供给链有限公司成立，这家公司的经营规模也写明包括光伏装备和元器件的发卖。随后，溧阳乐叶光伏股东由隆基绿能子公司西安隆基新能源变动为上述宁德时期子公司时期绿色能源。

这一动作一度被将解读为 隆基将旗下资产变卖给宁德时期 ，并激发行业剧烈会商。尔后隆基明白回应 旗下子公司股权变动，属在业内正常的营业模式 。

明显，在光伏行业堕入新一轮多余以来，宁德时期加快它在光伏行业的动作。

而作为此次并购的被收购方，成立在2018年8月一道新能，由具有丰硕从业经验的刘勇创建。

后者曾在新加坡Advantec、德国Wacker、中芯国际、晶澳太阳能、中来股分等多家公司工作。在刘勇率领下，一道新能聚焦N型TOPCon赛道，短短6年内就成为2024上半年InfoLink组件出货榜单全球第八名，成功挤进光伏行业第二梯队，并敏捷突起为行业中的黑马。

按照招股书表露，2020年至2023年上半年，一道新能源营收从7.36亿元飙升至94.54亿元，归母净利润也从2180.55万元增加至5.81亿元。

事迹的激增，促使本钱市场对一道新能延续热捧。2021年至2023年中的短短两年半时候，一道新能就进行了7次增资，前后引入了三峡本钱、京国投基金、前海基金、招商局创投、中电中金、厚纪本钱、普华本钱等一众明星本钱，估值不竭扩年夜。在2023年6月的第7次增资中，一道新能估值已跨越77亿元。

但是，这一切在光伏行业周期瓜代的2023年最先急转直下。

依照一道新能此前的说法，组件价钱降落5%，2023年就会晤临4.6亿元的吃亏。另外，其主营营业毛利率至今盘桓9.35%摆布，这一数字远低在行业平均程度的14.47%。

更致命的是，与同业比拟， 后起之秀 一道新能固然曩昔几年开疆扩土，但同时也堆集了着更年夜的债务压力。

财政数据显示，招股书显示，2021年到2023年，一道新能的资产欠债率别离为87.71%、86.54%和86.89%。而同期晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升等组件企业的这一指标别离只有为64.35%、73.99%、69.63%、71.93%。

另外，一道新能源的现金流也吃紧。

截至2023年12月31日，一道新能账上现金和现金等价物残剩为31.46亿元，货泉资金余额虽有110亿，但此中78.7亿均为存在利用限制的包管金和存单。而其长、短时间借债却高达29.4亿，且还在不竭进行TOPCon产能的扩大，在建工程科目高达10亿，占非活动资产的19%。

为了减缓资金压力，此前一道新能曾积极追求A股上市，打算融资25亿投入相干项目和弥补活动资金，其总估值为数百亿，但因为宏不雅和客不雅多重身分致使其上市未能成行。

在IPO掉利、债务杠杆几近用尽的环境下，对一道新能而言，只能依托外部股东继续 输血 。

另外一方面，从宁德时期的角度来看，业界头部的一道新能仍然是光伏电池范畴的一项优良资产。若此次收购可以或许顺遂完成，这将成为继通威收购润阳股分以后的又一路成功的新能源企业并购案例。

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不外，此次收购还一个主角：三峡团体。

公然资料显示，三峡团体是国务院国资委部属的全球最年夜的水电开辟运营企业。其前身为1993年为扶植三峡工程成立的中国长江三峡工程开辟总公司。2009年9月27日，改名为长江三峡团体公司。2017年12月28日，完成公司制改制，名称变动为中国长江三峡团体有限公司。

事实上，曩昔数年，经由过程本钱投资，三峡团体已涉足多家光伏企业，构成了多元化的财产投资组合。

2022年4月，正泰电器将其间接持有的正泰新能100%的股权，让渡给了包罗三峡绿色基金在内的多个受让方。同年9月，三峡团体旗下长江证券立异投资计谋投资了光伏硅料企业青海丽豪的B轮融资。

另外，三峡团体还经由过程旗下三峡新能源和三峡绿色财产（山东）股权投资合股企业（有限合股），别离与正泰团体和正泰团体旗下正泰安能成立了合作关系，进一步拓展到光伏电站环节。

此中，一道新能源是三峡团体较早在光伏范畴的投资结构。

早在2019年11月与2020年12月，三峡团体就经由过程旗下北京睿汇海纳科技财产基金（有限合股）两次投资一道新能。

截至最新招股书表露的6月29日，睿汇海纳总计持有一道新能约1.03亿股，持股比例约为19.46%，仅次在实控人刘勇和其一致步履人合计26.13%的控股比例。

现实上，在曩昔数年，一道新能的成长过程中，三峡团体一向饰演着相当主要的脚色。

一方面，三峡团体经由过程本钱撑持为一道新能供给了资金保障，另外一方面，经由过程光伏电站的结构，三峡团体也帮忙一道新能取得了年夜量定单。

数据显示，2022年和2023年，三峡团体均为一道新能的第一年夜客户，发卖金额别离为11.56亿元和69.74亿元，占当期营业收入比例别离为13.31%和30.69%。2023年度与一道新能有69.7亿元的联系关系买卖，占公司2023年度收入227.2亿的30%。

换句话说，年夜股东三峡团体进献了一道新能近1/3的收入。

另外，三峡团体的背书效应，也对一道新能取得年夜唐团体、中国华能团体、中国能源扶植团体等一众央国企客户的定单起到了主要影响。

业内助士暗示，从企业本身好处动身，作为年夜型电力企业，三峡团体对光伏组件有年夜量需求。入股一道新能，不但保障了供给链的不变，还可取得价钱优惠与优先供货权，实现营业协同。按刘勇的说法， 当我们的股东在投资电站或持有电站时，我们天然而然地有了下流渠道 彼此都可以双线推动，阐扬最年夜优势 。

值得留意到是，在全部一道新能源的成长路径中，年夜公司的帮忙仿佛是其 独家心法 ，晶澳科技和隆基绿能也曾在2020年帮忙过一道新能，前者因采购了跨越2亿的电池片而成为一道新能昔时最年夜的发卖客户，后者则成为一道新能第五年夜发卖客户，直到其找到新的靠山三峡团体。而刘勇曾在晶澳科技和隆基绿能都任职过。

不外，在2024年头，三峡团体进行了带领层换届。

彼时，市场最先传出 三峡团体要退出一道新能 的动静。在8月16日一道新能撤回IPO申请后, 退出 的动静再度传播。

此次，看来是真的了。

据行业媒体 能源严究院 此前援用知恋人士报导，此前一道新能源的主要股东三峡本钱预备退出，宁德时期一向在存眷这一动向，今朝两边正在进行价钱构和，但还没有告竣一致。

之前就有传说风闻，说一家IPO掉利的企业很将近卖身，特点是 争议重重貌似鲜明的光伏新军 ，那时我们就判定可能就是一道新能源。 前述光伏行业资深人士暗示，跟着通威收购润阳股分，宁德洽购一道新能源，光伏行业的年夜并购已渐成趋向。

此前润阳股分在IPO掉利后，一度堕入经营危机，发不出薪资、也难以继续保持企业的正常运营。通威股分作为行业龙头，在8月13日倡议了对润阳股分的收购。（拜见预感能源此前文章《通威 骨折价 收购润阳股分，光伏整合年夜幕开启？》）

可以预感，将来光伏行业近似的并购案例将会愈来愈多。固然周期之下行业整体震动，但仍然螺旋式走向更好的场合排场，而对此中的每一个玩家来讲，这笔账要精打细算的还良多。

原文题目:光伏年夜并购！宁德时期欲收购一道新能源