导语：意向 接盘方 ，可能不会来自光伏业内，而是跨界企业。

01 两个变量

据接近一道新能的内部人士流露，三峡团体将从一道新能 淡出 。一道新能正与新的意向投资方构和，今朝进展顺遂。

早在本年4月，三峡团体带领班子调剂时，就有 三峡团体要退出一道新能 的传说风闻。该说法在6月产生了反转，即三峡团体决议继续留在一道新能。

不外，近期 退出 的动静又起，此次仿佛更逼真了一些。

特别是在8月16日一道新能撤回IPO申请后。

02 三峡的诉求

过往数年，三峡团体赐与一道新能莫年夜撑持，一道新能也没有孤负期望。但如继续撑持下去，对三峡团体而言，生怕利年夜在弊。

未能成功IPO实现退出、还要延续 输血 ，或是三峡团体斟酌退出一道新能的直接催化剂。

2019年11月与2020年12月，三峡团体经由过程旗下北京睿汇海纳科技财产基金（有限合股）（简称睿汇海纳）两次投资一道新能。

首轮投资中，睿汇海纳出资0.6亿元，占比31.04%。按此计较，那时一道新能估值为1.93亿元。

截至最新招股书表露的6月29日，睿汇海纳总计持有一道新能约1.03亿股，持股比例约为19.46%。

至2023年6月底，一道新能履历了多轮融资，估值也跨越了77亿元。睿汇海纳持有的股权价值，也响应增加至15亿元摆布。

从账面看，三峡团体对一道新能源的投资获利丰富。但如果没法实现退出，这些收益也只能算是纸上富贵。

2023年，一道新能源归属在母公司的净利润4.59亿元。在招股书的三年陈述期内，一道新能没有进行过度红，三峡团体未能取得任何真金白银的 落袋 收益。

何况，作为一家正处在产能扩大阶段的制造企业，还需要股东更多的撑持。

一道新能源在招股书中提到，经由过程IPO打算召募的20亿资金，将全数投入到14GW的N型TOPCon项目标扶植中。公司还打算经由过程自筹资金，进一步扩建20GW的高效单晶组件项目。

假定后者这20GW高效单晶组件全数为TOPCon，按照安信证券的研报，新建TOPCon产线的装备投资额，年夜约为每GW 1.6-1.7亿元。这意味着，仅这部门20GW组件的扶植，就最少需要32亿元资金。

与扩产所需的重大资金比拟，一道新能本身的资金实力，可谓无济于事。

截至2023年底，一道新能的货泉资金不到31.5亿元。自2021年到2023年，经营勾当发生的现金流量净额别离为63,088万元，-11,332万元和-11,455万元。

正常经营，难觉得新项目 造血 。扩产的 枪弹 ，将几近来历在外部筹资。

招股书显示，2021年到2023年，一道新能的资产欠债率别离为87.71%、86.54%和86.89%，遍及高在其他光伏巨子。

在IPO掉利、债务杠杆几近用尽的环境下，只能依托外部股东继续 输血 。

而在2023年6月，一道新能源方才完成一笔10.2亿元的融资。再融更年夜范围的资金，恐力有不逮。

上市未果，经由过程二级市场退出的路子也不再可行。三峡团体如斟酌经由过程股权让渡退出一道新能，逻辑上是一个公道的选择。

过往三年，作为公司第一年夜股东，三峡团体不但在资金层面供给了坚实撑持，更加一道新能带来了年夜量的定单。

这几年，三峡团体可以说是一道新能第一年夜客户。

2022年和2023年，来自三峡团体的定单节节爬升，发卖金额别离为11.56亿元和69.74亿元，占当期营业收入比例别离为13.31%和30.69%。

最少从2023年看，三峡团体进献了一道新能近1/3的收入。

三峡团体的背书效应，对一道新能取得年夜唐团体、中国华能团体、中国能源扶植团体等一众央国企客户的定单，想必也有很多正面影响。

固然，三峡团体的支出，必定不只是 做慈善 。

从企业本身好处动身，作为年夜型电力企业，三峡团体对光伏组件有年夜量需求。入股一道新能，不但保障了供给链的不变，还可取得价钱优惠与优先供货权，实现营业协同。

只是，这些优势难以跨越将来延续支出的价格。

光伏行业正面对产能多余的严重挑战。今朝，TOPCon组件的价钱已跌至0.8元四周。

为了争取市场份额，企业不能不亏蚀发卖，这使得行业的产能出清进程，显得漫长和不肯定。

2023年上半年，一道新能源实现了归母净利润5.81亿元，但全年净利润却降至4.59亿元。

这注解，在2023年下半年，公司呈现了吃亏。而且，按照一道新能源的招股仿单，依照2024年5月组件价钱测算，估计2024年上半年将呈现经营吃亏。

本年一季度，三峡团体的带领班子，进行了换届调剂。

3月，三峡团体党组召开会议，传递了中心关在王昕伟、吴胜亮任三峡团体副总司理、党构成员的决议。

4月，刘伟平任三峡团体董事长、党组书记。6月，李富平易近代替韩君，任董事、总司理、党组副书记。

对央企来讲，国有资产保值增值是 红线 。在上届带领班子履职其间，账面浮盈；而本届其间如估计吃亏，衡量之下，也许早做处置，更合适各方面好处诉求。

何况，三峡团体的光伏财产结构其实不依靠一道新能源 单条腿走路 。

经由过程本钱投资，三峡团体已涉足多家光伏企业，构成了多元化的财产投资组合。

在光伏财产上游硅料范畴，三峡团体旗下长江证券立异投资，是青海丽豪的计谋投资者。

自2021年成立至今，青海丽豪完成了数轮融资。在2022年9月的22亿元B轮融资中，长江证券立异投资便介入此中。

凭仗资金撑持，青海丽豪几近是火箭般的扩产速度。其20万吨硅料产能，已在多晶范畴据有一席之地。

另外，三峡团体还经由过程旗下三峡新能源和三峡绿色财产（山东）股权投资合股企业（有限合股）（简称三峡绿色基金），别离与正泰团体和正泰团体旗下正泰安能成立了合作关系，进一步拓展到光伏电站环节。

更加要害的是，早在2022年4月，正泰电器已将其间接持有的正泰新能100%的股权，让渡给了包罗三峡绿色基金在内的多个受让方。

这注解，即使三峡团体退出一道新能，仍然能借助正泰新能延续在光伏组件范畴耕作。

03 谁是下一个 真爱 ？

通威股分（600438.SH）打算以不跨越50亿元获得润阳股分不低在51%的股权一案，拉开了光伏界并购整合序幕。

有传说风闻称，成心入主一道新能的，并不是是光伏业内公司，而是跨界企业。

笔者认为，这类说法确有可能。

今朝，一道新能源在组件出货榜上位列第八位，具有30GW的电池片产能和30GW的组件产能。如许的范围，对排在前面七位的光伏企业，是一个难以消化的挑战。

这些 巨无霸 光伏巨子，连本身的产能都消化不了，况且收购一道的产能？

但是，对跨界光伏的企业，一道新能还是一个颇具吸引力的收购方针。

一道新能在国内市场已据有一席之地。以约9GW的中标范围，在本年上半年组件企业的中标排名中跻身前三。

固然海外结构产能仍未落地，但一道新能海外增加潜力不成小觑。

另外，作为N型光伏手艺的带领者，一道新能源具有自立研发的TOPCon 4.0 Plus电池手艺，这也为潜伏的收购方供给了壮大的即时出产能力。

在TOPCon 产能多余后，一道新能转向BC阵营。2024年SNEC展会上，一道新能源展现了N型DBC组件。

搭载N型TOPCon 4.0 Plus电池手艺的BC组件，如能顺遂扩产、开辟和落地，也有望成为新热点产物。

不外，扩产DBC组件、结构海外市场都需要钱。谁将摘下一道新能这朵 玫瑰 ，全部行业都在紧密亲密存眷。

原文题目:三峡团体或淡出一道新能，接盘方来自跨界？