没有人能穿越周期，惟有熬下来。

企业常常是顺境时膨胀，极端扩大资产欠债表，窘境时缩短，却困在不敷和时就死失落了。

光伏行业亦如斯，几度从手艺前进下降本钱，到产能多余和政策转向，再到年夜量企业被裁减，履历数次周期轮回，现在再次进入了 年夜逃杀 的倒计时。

每隔几年，光伏城市赶上一个周期低谷。对此，业内已是见责不怪了。是以，除个体企业家在展会上喊话正告以外，年夜部门人仍然对这个行业抱有足够的决定信念，认为历颠末数次周期浸礼的光伏行业，终将会年夜踏步地走向光亮的将来。

光亮的将来想必没有人会否定，但对此次周期底部的惨烈水平，极可能已被很多人所低估。良多不雅点认为，这场年夜逃杀是中小企业之间的搏杀，和那些已 功成名就 的年夜企业没有太年夜的关系；相反，年夜企业或将受益在剧烈的市场竞争，站在这些中小企业的 尸身 长进一步增加。

不外，从实际的环境看，这类设法不免难免有一些一厢甘心。究竟，没有年夜企业倒下的周期底部底子算不上底部；换句话说，没有任何一家企业在周期底部是 平安的 ，大师都在这个阶段里相互厮杀，而剩下的企业将同享光伏将来的成长机缘。

也是是以，我们其实不保举在当下这个节点年夜举投资光伏板块，一方面是潜伏的产能多余和政策风险，一方面是由于行业企业扎堆上市带来的资金分离。

不外，这个阶段正好是一个不错的行业不雅察期：

当底部到临的时辰，你必需提早做好预备。

01财产链短，集成性高

在本钱市场中，光伏行业的界说规模是相对宽泛的，有人会把光伏电站资产占比力高的发电企业归为此中，也会把逆变器、EVA等光伏财产链的辅材企业放进去。

本篇文章，我们不聊发电，不聊逆变器这些现实上和光伏逻辑相差甚远的企业，首要想会商相对狭义的光伏行业。

从相对狭义的角度，光伏财产链分为四个首要环节：硅料、硅片、电池和组件。

起首，硅料是全部光伏财产链中最上游的环节，以工业硅为原材料，颠末物理化学等一系列反映以后，提纯为太阳能级多晶硅。

从手艺工艺来看，主流的工艺是以改进西门子法出产出来的柱状多晶硅，和硅烷法出产出的颗粒硅。

两种工艺各有优错误谬误，柱状多晶硅的纯度高、质量相对更好；颗粒硅的能耗更低，本钱更少，但相对柱状多晶硅的杂质更多。从今朝的手艺成长环境看，两者还将在很长一段时候里并行，短时间内后者很难替换前者。

从产能角度看，今朝中国的硅料王者也是全球的硅料王者，产能排名第一的是协鑫科技（HK:03800），其次是通威股分（SH:600438），第三就是新特能源（HK:01799）。

光伏财产链的第二个环节是硅片。硅片制造企业经由过程向上游收购多晶硅料，操纵单晶硅发展炉或多晶硅铸锭炉出产出单晶硅棒或多晶硅锭，再进一步进行切割出产出单晶或多晶硅片。与硅料分歧，多晶硅片根基已处在被裁减的边沿，今朝市场中的绝对主流是单晶硅片，其相对多晶硅片的长处就是纯度更高，光电转换效力更好。

值得一提的是，在硅片行业中，存在这两年夜首要的争议点。一个是182mm与210mm硅片之间的 尺寸之争 ，因为两种尺寸的尺度差别较年夜，致使其下流财产链呈现庞大分野，彼此不兼容的环境较为凸起。

另外一种争议则是P型和N型之间的手艺线路区分。今朝，因为P型硅片制造出的P型光伏电池已到达转换效力的理论颠峰，其市场地位正在被N型硅片所代替。可以说，将来的硅片行业中，N型硅片有很年夜的可能性复制单晶硅对多晶硅的替换，成为绝对主流。

从产能角度看，今朝硅片全球产能第一的是隆基绿能（SH:601012），第二是TCL中环（SZ:002129），第三是协鑫科技。

第三个环节是电池片。光伏硅片历经制绒、分散、刻蚀、镀膜、印刷、烧结等工艺环节以后，就制造出了光伏电池片。当前，由N型硅片制造的N型光伏电池正在成为市场竞争的核心，而N型光伏电池中又可以分为HJT、TOPCon和IBC三类电池。

从工艺难度上看，IBC＞TOPCon＞HJT；从光电转换效力看，IBC＞TOPCon＞HJT；从投资本钱看，IBC＞HJT＞TOPCon。综合比力下来，因为TOPCon电池可以沿用传统的P型电池出产线，且转换效力和工艺难度相对适中，是以成为当下光伏电池的主流线路。但这类优势其实不安定，随时都可能会被替换。

从产能角度看，今朝电池片全球第一的是通威股分，第二是爱旭股分，第三是润阳股分。

最后一个环节就是组件，也是全部光伏财产链中最热烈的环节。所谓的组件，就是将必然数目的单片光伏电池经由过程串连、并联的体例密封起来，封装质量的黑白决议了组件的利用寿命和靠得住性。

在这个环节以后，光伏正式成为可供安装利用的终端产物，被发电企业、工贸易企业和小我购入，颠末安装便可以发电了。因为这个环节最接近客户，也是以被认为是全部光伏财产链中最年夜的价值点，天然也是竞争最为剧烈的处所。

从出货量角度看，今朝光伏组件全球第一是隆基绿能，第二是晶科能源，第三是天合光能。

总结一下就是，光伏财产链环节相对较短、彼此联系慎密，任何一个环节都有很是成熟的手艺，不存在某家企业对某个环节或手艺的独霸现象，从投资到出产的周期相对较短。这也意味着，只要你足够有钱，便可以在相对较短的金年会时候里实现上下流全财产链的一体化。

正由于有着如斯的特点，才培养了今朝光伏行业的盛世气象，也致使在行业进入颠峰时，本钱市场的估值接连下跌。