1979年的炎天，美国总统吉米·卡特在白宫屋顶新装的太阳能系统进步行了一番演讲，此时正逢世界石油危机，他用激昂大方鼓动感动的演讲向世界暗示：太阳能，才是将来！他决议，要在2000年的时辰，使太阳能操纵占到美国能源消费的20%。

但是，2022年美国太阳能发电量增加25%，仅占总发电量的4.7%。与之相反，中国作为成长中国度的光伏发电占比已到达了15.31%，远超发财国度程度，也将圆了昔时美国画的“年夜饼”。

光伏发电是扶植新能源电力，从头调剂能源出产和消费布局的焦点，是纯洁的“绿电”之源，代表着能源成长标的目的。作为高景气行业，近期光伏板块的股价表示倒与真实世界中如日中天的定单增加绝不相关，这事实是何缘由？要弄清晰缘由，我们从隆基说起。

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押中单晶硅 隆基登顶

李振国是隆基团体的开创人，在汗青照片中他戴着一副金丝边眼镜，双眼炯炯有神，给人一种乐不雅的感受。在2005年他便对新能源寄与厚望，“当光伏具有足够的经济性时，光伏能源可以或许承当起修复地球的重担。”

就在那年，李振国的一个决议奠基了现在隆基的行业地位。

光伏范畴早在1954年，贝尔尝试室研制出了世界上最早的硅片电池以后，关在单晶硅仍是多晶硅的争辩便已最先了。因为物性差别，单晶硅比多晶硅具有更高的转换效力。而多晶硅因为其本钱相对低廉，在相当长的一段时候内都将是光伏市场的主流。

李振国那时决然地站了出来，将眼光投向了单晶硅！他与生俱来的睿智告知本身：我只领会单晶硅，一生就会干如许一件事！隆基所要做的，就是一丝不苟地论证与实验。他撮合了钟宝申这位贸易嗅觉灵敏的人，制订了具体的策略，组建了一支不竭测试硅单晶的团队，在偏向在硅单晶的同时，将眼光投向了那时还没有成熟的金刚石线切割手艺。

2017年，金刚石线切割工艺在工业上获得普遍利用。同时，硅单晶拉晶工艺也获得了长足的前进。拉晶工艺的进级，拉晶炉的革新，让隆基的出产效力和本钱，都获得了进一步的晋升。

在“领跑打算”的鞭策下，2015年以来，主流终端电站年夜幅增添了单晶硅的利用率，同时隆基公司也最先年夜范围推行 PERC单晶电池。一年以内，单晶硅的市场份额增加了一倍，以势不成挡之势代替多晶硅。按照中国光伏财产协会的数据，到2020年，光伏单晶硅的市场份额已跨越了90%。这就意味着，光伏单晶已成为市场上的主导手艺线路。

此时隆基经由过程单晶硅的手艺冲破，终究迎来了本身的高光时刻。从2012年上市至2022年，隆基净利润从吃亏0.53亿元酿成盈利近150亿元，成为国内光伏龙头。

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优势已松动 隆基掉其鹿

在2020年时隆基净利润85亿，第二名通威股分净利润仅36亿，不到隆基一半。2021—2022年是光伏行业快速成长的两年，隆基反而在这两年掉速了，公司总营收固然冲破了千亿，可是利润在三年间被通威股分和年夜万能源等上游企业跨越。

概况上是市场呈现了“拥硅为王”的现象。其首要缘由是阶段性供需错配。2018—2021年多晶硅盈利状态欠安，致使企业扩产热忱消退，新增产能有限，双碳布景下全球光伏装机需求迎来加快，供需重要致使硅料价钱延续上涨至近十年新高。

原材料价钱上涨影响整体行业，影响龙头地位的内涵缘由或是隆基绿能手艺优势带来的范围优势、本钱优势正产生松动。

2022年前三个季度隆基硅片的单瓦净利还存在优势，从第四时度最先，TCL中环的盈利能力就跨越了隆基。最近几年硅片环节产能扩大范围较年夜，后续跟着多晶硅供给量释放，硅片环节竞争估计将加重。

并且，隆基光伏出口的份额也正被竞争敌手腐蚀。

以隆基的竞争敌手TCL中环为例，2022年底晶体产能达140GW，硅片外销市场市占率全球第一。跟着优势产能继续投产与手艺能力晋升，估计2023年底TCL中环晶体产能将到达180GW，继续连结全球单晶范围优势。隆基的产能优势有可能在本年到达190GW从头超出，可是本来制霸行业的范围优势已不存在了。

在手艺路径的选择上，隆基在这两年也碰到了瓶颈。2022年，光伏组件商在高效电池环节竞争剧烈，搭载高效电池的组件新品频出，不竭刷新过往转化效力的记实。

与此同时，在这一年来，晶澳科技、晶科能源 、天合光能和通威股分等头部年夜厂纷纭选择结构N型电池产能。从一线厂商的决议计划上看，仿佛N型电池已经是年夜势所趋。

不外，隆基却选择了在P型根本上的HPBC新手艺，打出差别化竞争策略。隆基绿能总裁李振国在此前直言“TOPCon手艺线路为过渡性手艺”。HPBC全称夹杂钝化背接触电池，金年会今朝量产效力冲破25%，叠加氢钝化手艺的PRO版本效力到达25.3%。

但是，选择N型电池的天合光能量产效力也到达了25.3%，本钱估计在本年上半年与PERC持平，N型TOPCon电池组件相较在PERC更具有经济性。可见，隆基深度研究了近三年的电池手艺并没有手艺机能的绝对优势，只能经由过程差别化的体例来减缓竞争压力。

范围优势、本钱优势、手艺优势近一年慢慢损失，或是致使隆基绿能股价延续下跌的缘由。市场给行业龙头有估值溢价，当隆基慢慢掉去行业龙头的超然地位，龙头高溢价的估值也就随之回归。