3月27日晚，TCL中环（002129）发布年报：2022年公司营业收入670.10亿元，同比增加63.02%；归属在上市公司股东的净利润68.19亿元，同比增加69.21%。

斟酌到中环参股的硅料企业新疆协鑫净利润高达82.52亿元，TCL中环享有27%权益，约合22.28亿元。剔除硅料的投资利润，TCL中环的净利润仅为45.91亿元。若以此权衡，TCL中环的盈利能力尚不以下游企业、刚发布年报的光伏组件企业——晶澳科技。

在光伏财产一体化成长年夜势下，下流都在做一体化、扶植各自的硅片产能。始终对峙“差别化的经营理念”的TCL中环，本年硅片产能计划将到达180GW。将来，中环的硅片卖给谁呢？

01中环为什么没有一体化焦炙

垂直一体化是当前光伏财产成长的一年夜趋向。在硅料、硅片、电池、组件四年夜光伏制造环节，除最上游的年夜全、新特两家硅料企业还对峙在老本行之外，各环节中几近所有的头部企业，都在发力垂直一体化。固然，TCL中环是一个破例。

赶碳号之前总结过，当下光伏行业已具有以下几个特点：

一是财产链较短，比诸如化工、钢铁、有色这些年夜行业要短很多，主业只有硅料、硅片、电池、组件四个环节；

二是各首要环节间依存度极高，价值链刚性传导，牵一发而动全身；

三是行业集中度愈来愈高，在这一轮强势周期中，每环节都呈现了一家或两三家焦点企业；

四是手艺愈来愈成熟完美，光伏制造业已从成持久步入成熟期，并且正在迎来真实的年夜爆发。

恰是上述这些行业特点，才让光伏企业的垂直一体化有了实现的可能。

第一，前五年夜光伏组件企业，向上拓展一体化。

隆基绿能是较早最先一体化成长的企业。一体化不但是其决胜在市场的一年夜杀手锏，也带给全行业以开导。

晶澳科技则是今朝一体化水平最高的企业之一，在其刚通知布告的2022年年报中提到：公司今朝垂直一体化率到达80%，估计2023年年底可以到达90%。

晶科能源、天合光能、阿特斯在通知布告中屡次提到此后营业出力点就是晋升一体化程度。阿特斯总结公司2021年产生吃亏的缘由时，就归因在一体化水平低在同业，比来通知布告其一体化方针为70%。

第二，硅料、硅片、电池企业向下发力一体化。

这方面最具代表性的企业就是硅料和电池双龙头——通威股分。其客岁公布一体化成长计谋，年夜举进军组件市场。这不但给行业以庞大的震动，并且加快了其他走专业化线路企业的转型。多年来一向专注电池片的爱旭股分、润阳股分，和扩产激进的硅片企业上机数控等等，纷纭跟进。

有着硅片“拼命三郎”之称的上机数控，曾靠单一硅片营业实现逆袭。比来两年，上机数控一向在向上下流同时拓展。往上游，上机已投资结构工业硅、颗粒硅、多晶硅等；下流，年夜举进军N 型TOPCon电池。

正在IPO的电池片企业润阳股分也暗示：基在电池营业，润阳股分金年会进一步向上下流延长，正构建以“硅料、电池、电站”为焦点架构的“嵌入式”一体化财产链结构。

爱旭股分的改变则最令市场感应不测。履历过2021年的吃亏以后，狂怼过硅料的爱旭股分决议改弦更张。在2022年年报中，曾一向苦守专业化的爱旭股分，明白其一体化成长计谋：“为增进将来几年企业的高质量成长，公司2023年打算新增国内出产基地2-3处，每一个基地计划不低在30GW电池、组件的一体化产能。”

通威股分、上机数控、润阳股分、爱旭股分等企业选择一体化有一个配合的焦炙：组件企业都在一体化向中上游拓展了，本身出产的硅料、硅片、电池片未来卖给谁。

莫非，TCL中环不需要为硅片而焦炙吗？其实，TCL中环也推出了本身的组件品牌——环晟。

年报显示，2022年TCL中环的光伏组件营业收入为108.41亿元，同比增加77.20%。光伏组件2022年产量为6.62GW。据索比光伏网统计，环晟在2022年出货量与尚德电力并列第10。

环晟的产能与中环重大的硅片产能比拟，地位差差差异。

来历：索比光伏

02第一年夜客户天合光能还有筹算

在2022年报中，TCL中环没有表露其硅片年度出货量和市场据有率，仅提到截至2022年末，其单晶硅片总产能将跨越140 GW。

今朝各家公司数据还没有表露完全，按过往市场遍及认为，硅片双龙头隆基绿能和TCL中环两家的市占率合计跨越50%。因为隆基绿能自己自用年夜量硅片（2022年组件出货量为45GW），所以TCL中环是硅片出货最多的企业。并且，TCL中环，是把所有“鸡蛋”都放在一个篮子里的。

TCL中环2021、2022年度前五年夜客户；来历：公司通知布告

年报显示，2022年TCL中环对前五年夜客户的发卖额占比为46.58%，此中对第一年夜客户发卖占比为21.01%，为140.80亿元。赶碳号猜测，这第一年夜客户应为天合光能。天合光能曾表露，2022年前三季度向TCL中环采购了84.21亿元。全年向中环采购额可以或许到达140.80亿的，只有天合光能一家。

来历：天合光能通知布告

对照TCL中环2021年、2022年两年的前5年夜客户环境，会发现，公司前2至前5年夜客户的发卖占比鄙人降。这或是由于其下流电池片客户的一体化水平在提高，下降了对外部硅片的需求。

天合光能是一个破例。这是由于，天合光能是前四年夜组件企业一体化水平最低、起步也最晚的一家，今朝几近没有硅片产能。

但是，工作也有转变。客岁6月，天合光能发布营业计划，扩大一体化产能，包罗年产30万吨工业硅、15万吨硅料、35GW拉棒、10GW切片、10GW电池、10GW组件和15GW组件辅材出产线等项目。这一打算很快最先履行：天合光能可转债召募项目为在青海省西宁年产35GW 直拉单晶项目。该项目旨在扶植公司 N 型硅棒产能，用在后续硅片和电池片的出产。这意味着，天合光能今后将会下降对外部硅片的依存度。

另外，客岁天合光能还与双良节能签定合同：商定2022-2024年向双良节能采购210尺寸单晶硅片，估计2022-2024年采购数目合计为18.92亿片，依照那时市场价钱测算，估计2022-2024年采购金额合计为159.50亿元（含税）。

固然除天合光能如许的第一年夜客户之外，硅片的下流客户还很多，好比最新跨界光伏的黑马企业一道新能源、华晟光伏等。以上机数控为例，已经由过程长单锁定年夜量客户。高景太阳能锁定了IDG、华发虚拟一体化系统的爱旭，美科与正泰结盟绑缚。可是在TCL中环的年报中，重年夜发卖合同部门为空白。

参照InfoLink发布价钱测算；来历：上机数控通知布告