《港湾贸易不雅察》王璐

日前，光伏龙头通威股分（600438.SH）发布的三季报显示，仅仅一个季度的时候，公司盈利就显现了年夜幅下滑的逆境。

通威股分何故至此？又将若何解救？

本年前三季度，通威股分实现营业收入1114.21亿元，同比增加9.15%；归母净利润约为163.02亿元，同比降落24.98%。

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第三季度营收净利润年夜降

第三季度，通威股分实现营业收入373.52亿元，同比降落10.52%；归属在上市公司股东的净利润30.31亿元，同比降落68.11%，扣非净利润30.21亿元，同比降落68.16%。

通威股分的三季报简直显得忽然“变脸”。公司暗示，第三季度净利润下滑首要系陈述期内光伏财产链价钱同比下行而至。

本年上半年，通威股分实现营收740.68亿元，同比增加22.75%；归属在上市公司股东的净利润为132.7亿元，同比增加8.56%。

在三季报发布后，一些券商也对通威股分进行了下调盈利预期。

国信证券的投资建议是：下调盈利猜测，保持“增持”评级。斟酌到光伏行业各环节产能快速多余和下流库存延续保持高位，财产链价钱向下波动猛烈，下调公司盈利猜测，估计2023-2025年归母净利润为181.04/136.11/168.亿元（原猜测为194.8/202.6/223.5亿元），同比-29.6%/-24.8%/+23.7%，EPS别离为4.02/3.02/3.74元，当前PE为6.8/9.0/7.3倍，保持“增持”评级。

国信证券指出，硅料价钱延续走跌，按照solarzoom数据，23Q2硅料平均含税均价136元/kg，23Q3硅料平均含税均价74元/kg，环比-46%；出货量方面，估量2023前三季度公司出货约28万吨，此中第三季度约10万吨，权益出货量约7.5万吨，出货量环比微增；本钱和产能方面，公司今朝出产本钱已降至40元/kg之内，硅料产能超42万吨，估计将来三年公司产能将扩大至80-100万吨，公司本钱和产能均连结在行业的领先地位。

财信证券认为，三季度光伏财产链价钱波动，硅料价钱履历一轮下探，行业三季度均价约7.4万元/吨，环比降幅约40%，电池片价钱降幅稍缓，行业三季度均价约0.72元/w，环比降幅约23%。行业硅料吨盈利环比降幅约60%-70%，电池片单瓦盈利环比增幅10%-15%。前三季度公金年会司毛利率为29.32%（同比降落9.3个百分点），第三季度单季度毛利率19.77%（同比降落23.9个百分点/环比降落7.04个百分点），估计公司硅料和电池片单元盈利能力追随行业环境转变。

另外，前三季度公司资产减值20.15亿元（客岁同期为3.4亿元），首要为9.2亿元固定资产减值和10.6亿元存货减值。固定资产减值方面，公司从谨严角度对没法技改进级为topcon工艺的电池产线进行减值计提。存货减值方面，系财产链价钱波动而至。此中第三季度的资产减值5.61亿元首要为存货减值。

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160亿定增终止后继续扩产能

在三季报中，通威股分还暗示，2023年9月25日，基在本钱市场产生转变，公司价值存在较着低估，为保护全部股东的好处，实现高质量成长，综合斟酌公司经营成长与财政环境，公司召开第八届董事会第十三次会议，审议经由过程了《关在终止向特定对象刊行股票事项的议案》，决议终止2023年度向特定对象刊行股票事项。本次事项终止后，公司将公道操纵自有资金、金融机构贷款和其他融资体例，兼顾资金放置，继续推动公司2020-2023年与2024—2026年成长计划的稳步落地，确保相干项目如期完成。终止本次向特定对象刊行股票事项不会对公司正常经营与不变成长造成重年夜晦气影响，也不存在侵害公司和全部股东好处的景象。

本年4月25日，通威股分抛出160亿元的定增打算。公司称，该笔定增94亿元用在20万吨高纯晶硅项目，66亿元将用在云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。截至本年三季度末，通威股分货泉资金为275.3亿元。

财信证券研究陈述认为，通威股分延续鞭策产能扶植，在建拟建硅料产能超50万吨。前三季度公司本钱开支到达165亿元（同比增加67%），第三季度到达48亿元（同比增加189%）。截止本年8月公司已构成高纯晶硅产能42万吨、光伏电池产能90GW、光伏组件产能55GW，较年头增加62%/29%/193%。公司今朝在建硅料产能约40万吨，别离为云南通威二期20万吨（3月开工）、内蒙古硅能源20万吨（7月开工），拟建乐山12万吨高纯晶硅项目（估计年内开工），还有双流、乐山等地跨越50GW的电池产能拟建。估计以上在建和拟建产能达产后，公司光伏硅料产能将到达90万吨、光伏电池产能到达150GW、组件产能到达100GW。（港湾财经出品）

原文题目:通威股分第三季度营收净利润年夜降，160亿定增终止后继续扩产能