水晶是一种罕见宝石，以其纯净无暇的美感而被古今中外视为纯正、尊贵的意味。在希腊语中，水晶被称为 雪白的水 ；中国唐朝诗人高骈也曾留下 水晶帘动轻风起，满架蔷薇一院喷鼻 的千古名句。水晶的首要成份是二氧化硅，在矿物学上代表着石英族的价值上限；而价值下限，在硅的半导体机能未被挖掘操纵之前，可能当属石英砂。

石英砂并不是人们常识中的通俗沙子，而是二氧化硅含量远高在后者的高纯净度砂粒，具有高硬度、耐高温、耐磨损等性质，普遍利用在光电子、航天、光学仪器、玻璃和高强度建筑等范畴。

2014年在主板上市的江苏承平洋石英股分有限公司(以下简称 石英股分 ，股票代码603688)是全球闻名的出产高纯度石英的三巨子之一，首要产物包罗石英砂、石英管(棒)和石英坩埚等。

本年1月24日，石英股分曾发布过2023年事迹预增通知布告，此中估计实现归母净利润47.5亿元-53.3亿元，同比年夜增351.44%-406.56%；估计实现扣非净利润47.2亿元-53.0亿元，同比年夜增374.47%-432.77%。

本年3月23日，石英股分这份震动人心的事迹功效终究揭晓了正确谜底，2023年归母净利润公然冲破了50亿元，同比年夜增近4倍。除净利润年夜增，石英股分2023年报中还哪些其他亮点？获得这些庞大成绩的缘由安在？将来是不是具有可延续性？

带着上述发问，侦碳家将与您一路深切领会石英股分的各个方面。

Part One短短两年，净利润年夜增17倍冲破50亿

经营现金流年夜增86倍接近40亿

石英股分正式的2023年财报显示，实现归母净利润50.39亿元，同比年夜增378.92%；实现扣非净利润50.22亿元，同比年夜增404.85%；营业收入也高达71.84亿元，同比年夜增258.46%。如许火箭般高增速的事迹，在主板已可以用出类拔萃来形容，固然总量和 宇宙行 如许的少数巨无霸还不在统一数目级；而假如将其放在科创板做对照，侦碳家估量石英股分的事迹可以稳居利润榜前三。

有独无偶，侦碳家进而发现，石英股分事迹 逆天 般的超高增速，并不是2023年才铁树开花，而是早在2021年就已启动。2022年，石英股分归母净利润从客岁同期的2.81亿元增加到10.52亿元，同比年夜增274.48%；营业收入也从客岁同期的9.61亿元增加到20.04亿元，同比年夜增108.62%。

侦碳家把石英股分从2021年到2023年的事迹串连起来阐发，得出了惊人结论：短短2年内，归母净利润就从2.81亿元增加到50.39亿元，年夜增17倍；营业收入也从9.61亿元增加到71.84亿元，年夜增6.5倍。如许的增加额和增幅组合，不管在主板仍是其他板块，生怕都寥寥可数。

并且，石英股分的丰富盈利并不是仅仅逗留在账面上，而是真金白银得手。石英股分的经营勾当现金流量净额在2023年高达38.44亿元，同比年夜增693.06%，短短两年内年夜增86.4倍，可见其主营营业 造血 能力强，盈利质量极高。

固然石英股分最近几年来在延续投资新产能，2023年投资勾当现金流量净流出已接近10亿元，但其不但偿债能力很是健康，债务承担也微不足道。石英股分秉承 无债一身轻 的良好传统，不但短时间告贷和持久告贷延续为0，应付账款也连结仅1-2亿元的细小范围，资产欠债率更是延续低至仅11%摆布。

石英股分不但身上债务少，手上闲钱还多。不但货泉资金猛增到26.30亿元，石英股分还将闲置资金用在采办买卖性金融资产获利，2023年更是从中盈利一千多万，只能说手气顺的时辰，干啥都赚钱。

石英股分最近几年来固然营业收入延续年夜增，但其应收账款的增加却始终节制地很好，增加幅度不足前者一半，表示为应收账款周转率延续年夜幅上升，素质上是单元应收账款对营业收入的拉动感化在不竭加年夜，这是良性的表示。

而石英股分的存货周转率则恰好相反，不但整体延续连结仅1.5摆布的较低程度，2023年乃至还呈现了降落。固然存货周转率代表一年内存货周转的次数，凡是是越高越好，但侦碳家却认为此处石英股分连结较低存货周转率的环境并没有不当，乃至反而是功德。

起首，石英股分在营业收入延续年夜增的同时，存货范围始终节制地较好，增加不年夜，幅度远低在前者，如许既削减了资金积存，也下降了减值风险。其次，降本增效是石英股分延续连结的庞大亮点，听凭营业收入若何实现三位数增加，营业本钱的增幅始终节制为较小的两位数，营业本钱增加也不年夜，这也是后面会提到其毛利率延续走高的缘由。

而依照存货周转率=营业本钱/期早期末平均存货的计较公式，存货周转率连结较小数值不单合适逻辑，也申明石英股分对存货和营业本钱的节制正双双步入佳境。

广积粮,高筑墙,缓称王 ，是谋士朱升在元末农人起义战争中，对明太祖朱元璋的建言，并获得后者敏捷采用，由于那时后者的实力在起义群雄中并不是最强，需要先韬光养晦。而石英股分固然早已经是国内最年夜石英成品出产企业，对各类费用的节制却仍然连结着创业时的初心。

除研发费用外，石英股分的发卖费用和治理费用几近没有增加，没有由于事迹良好远超预期而 大举封赏 有功之臣，对发卖人员或治理层进行年夜额股权鼓励，从庇护投资者好处角度，这明显是利好。(固然从绩效鼓励角度要具体问题具体阐发)

同时因为现金流和债务状态极佳，财政费用不单没有净流出，反而有净流入。研发费用则延续连结高速增加，反应出石英股分对研发和手艺的正视。

再回到上文中提到的毛利率话题，侦碳家发现，降本增效是石英股分秉承的又一主要亮点，近两年本钱节制地很是好。在营业收入累计年夜增6.5倍的同时，石英股分营业本钱的累计增加竟然还不到1倍，平均毛利率是以从高水准的45.68%延续上升到不成思议的87.5%，发卖收入中几近满满都是纯利。

从石英股分高达87.5%的毛利率，侦碳家不由想起了股票年夜神巴菲特闻名的护城河理论。巴菲特认为，护城河是企业在市场上构成的一种竞争壁垒，可以或许连结怪异地位、不变利润和延续增加，具体包罗品牌壁垒、专利壁垒、本钱优势和收集效应。只有具有壮大的护城河，才能持久连结公司的优势。是以在投资决议计划中，巴菲特凡是选择那些具有最少一种护城河的企业进行投资。

侦碳家认为，石英股分在产物、需求、手艺和品牌方面，一样具有护城河效应庇护其高毛利的延续性。

Part Two4N8高纯度石英砂国内独此一家

产物护城河稳稳庇护毛利率

金银自然是货泉,但货泉自然不是金银 ，资本的稀缺性是经济学存在的条件，而石英股分的焦点产物石英砂来历在石英矿，后者自带稀缺光环，自然具有垄断性。

2023年报显示，石英股分昔时营业收入的88.49%来自光伏范畴，此中的82.71%又来自石英砂，其余则由石英管棒和石英沙锅所进献。在光伏行业，石英砂的首要用处包罗制备太阳能电池组件概况的庇护层、蓄电池收受接管层、光伏玻璃底座和太阳能电池镀膜用底膜等，另外还可用在制造高纯石英坩埚和石英舟等产物。2023年石英股分的高纯石英砂产量为41,202吨，发卖量为34,273吨，此中外销部门30,054吨，自用4,219吨。

石英砂有年夜用，但石英矿却不容易得。以二氧化硅情势存在的硅元素在地球上的含量固然高达28%，但绝年夜大都杂质含量较高，特别是铁元素含量严重超标，不克不及直接用在工业品出产，更勿论出产太阳能电池组件乃至芯片。好比制造芯片所需二氧化硅的纯度最少需要到达4N以上(99.99%)，而河沙中的含量却唯一54-56%，海沙中的含量也仅在90%摆布，只有高纯度石英矿能知足需求。

但富含二氧化硅的石英矿脉降生进程却极为刻薄。起首，石英是岩浆中的常见物资，是以只有当火山爆发后，石英才会跟着岩浆一路到地表中来，在岩浆冷却后，二氧化硅才会结晶构成石英。其次，高纯度石英矿构成时候漫长，熔点低的二氧化硅需要在火山的高温下，构成热液沿断层和裂痕活动，才可以从溶液中沉淀下来，并经由过程热液中较高的温度和压力促使硅原子和氧原子彼此感化，剔除杂质迟缓增加，才能终究构成高纯度的石英矿。

即便颠末千锤百炼后才生成的石英矿砂，在外力感化下还可能被搬运到河床、湖泊和戈壁中，成为藐小而杂质含量高的无用沙石颗粒，所以终究幸存的高纯度石英矿即便在全球都寥寥可数，而我国还正面对欠缺。今朝全球首要有七年夜石英矿床，可以知足芯片和高端产物的需求。此中美国斯普鲁斯派恩矿的硅含量到达了4N8品级，也就是99.998%，最高曾垄断全球90%的出产量。而我国境内的优良石英矿较少，好比闻名的存储量达300多万吨的灵虬山脉石英矿，纯度99.35%，仅到达2N品级。

具体到光伏行业，石英砂在财产链的终端消费者为石英坩埚企业和硅片企业，由石英砂制造的石英坩埚在硅片企业的本钱布局中属在少数要害，即本钱占比力低，但对证量的影响却很年夜，好比石英砂的纯度对石英坩埚的利用寿命影响甚年夜，而石英坩埚质量又对硅片拉晶质量相当主要。是以硅片企业甘愿优先确保产物质量的不变性，一般对石英坩埚的本钱其实不敏感，这也间接为石英砂打开了高利润率空间。

同时，石英坩埚对硅片企业并不是耐用品，而是耗损品，一般利用200小时后必需改换，是以间接帮忙石英砂把量也跑起来了。

石英砂纯度越高，对下流行业稀缺性订定合同价能力一般都越强。今朝纯度4N8的高端石英砂首要利用在半导体级石英坩埚、器皿和管材，和光伏级石英坩埚的内层，今朝国内唯一石英股分实现了量产；用在光伏级石英坩埚外层的4N5中高端石英砂固然国产化环境较好，但石英股分的质量和品牌优势也很是较着。所以石英股分作为国内甚至全球为数不多能量产高纯度石英砂的企业，焦点产物优势天然成为其高毛利率的护城河。

固然，除打铁还需本身硬，一个豪杰三个帮也少不了。石英股分最近几年来事迹可以或许异军崛起，与行业政策的加持，和下流需求呈现的有益转变，都密不成分。

Part Three双碳计谋奉行和N型电池鼓起

双双延续鞭策石英砂需求

最近几年来对光伏行业影响最年夜的政策，非2020年9月正式推出的双碳计谋莫属。在双碳计谋的批示棒下，光伏等新能源行业的新增装机容量延续年夜幅上升。2023年，我国多晶硅、硅片、电池片和组件产量别离高达143万吨、622GW、545GW和499GW，同比增加均跨越60%，行业总产值冲破1.7万亿元。受益在光伏市场的火爆需求，石英成品也呈现了量价齐升，而行业龙头石英股分天然成为最年夜赢家。

除行业政策的利好，电池片手艺线路的重年夜变化，也供给了间接助力。之前一向处在行业统治地位的P型电池，因为光电转换效力上限太低等瓶颈，已被行业公认将面对慢慢裁减，取而代之的是将是N型电池，细分手艺线路包罗TOPCon、HJT和IBC等，但不管哪种都离不开N型硅片，后者的市场渗入率是以逐年上升，2025年乃至有望冲破50%。而出产N型硅片的纯度尺度要求更高，利用的石英坩埚加热时候不克不及太长不然会引发N型硅片杂质超标，是以石英坩埚改换频率将被动提高，从而增添石英坩埚的需求量，间接加快了石英砂的发卖。按P型电池今朝跨越80%的市占率，且光伏市场还在继续高速增加，侦碳家估计N型电池片带来的手艺利好，和双碳计谋利好一样，城市对石英砂企业，特殊是石英股分如许的龙头发生延续性，将来继续可期。

Part Four有备无患，新产能扶植不断歇

三期6万吨新产能已连线

走一步看三步，不但是弈棋者，更是军事或市场的博弈者应具有的理性立场，好比五代十国期间乃至呈现过刘鄩如许被赞为 一步百计 的军事家。在侦碳家看来，石英股分在事迹巨额增加的喜人场合排场下，仍然连结计谋苏醒，积极投资结构高端新产能。

为了捉住光伏和半导体财产的市场机缘，丰硕产物布局，延长财产链条和加强市场竞争实力，石英股分曾在2022年10月10日通知布告拟投资扶植不跨越32亿元,在东海县黎明镇扶植半导体石英材料系列项目(三期)。

该项目计划用地面积245亩，打算在三年内扶植6万吨高纯度石英砂、15万吨半导体级高纯度石英砂和5800吨半导体石英成品。在32亿元总投资中，固定资产投资为20.8亿元，其余11.2亿元为活动资金，资金来历为自有资金和自筹资金。

截至2023年底，石英股分的6万吨/年高纯度石英砂项目已顺遂完成，半导体三期新项目也如期启动。在二期2万吨/年的根本上，侦碳家估计石英股分将来高纯度石英砂的出产范围将再立异高，销量和市占率也将继续扩年夜。

Part Five年夜块吃肉年夜碗饮酒

金年会年度超20亿现金分红犒劳投资者

在婚姻和家庭关系中，不单会赚钱更愿意为另外一半花钱的才是好伴侣。而石英股分不但特殊会赚钱，也一样愿意豪掷令媛以年夜额现金分红回报投资者。

据石英股分3月22日通知布告，其拟向全部股东每10股派发现金盈利57元（含税）并转增5股，拟派发现金盈利20.57亿元。侦碳家被这一巨额现金分红所震动，由于这将占到其同期净利润的50.31%，并且还留意到石英股分在之前的每一年也都在延续现金分红，金额和占净利润的比例也都很高。

理论上永不分红的股票是没有任何价值的，由于此时只剩下买卖者之间伐鼓传花式的零和博弈。A股市场上也曾有很多从不分红或少许意味性分红的铁公鸡，好比比来在证监会分红新规威慑下被迫调剂分红策略的那些。而石英股分挥金如土为投资者现金分红的英气，与这些铁公鸡构成了光鲜对照。

侦碳家认为，石英股分将来假如能对峙上述分红理念，对投资者将极其有益，也利好公司股价。

固然年夜额现金分红也是双刃剑，由于实控人在理论上可以借此变相套现，借机慢慢掏空公司资产。但侦碳家认为，依照石英股分今朝杰出的经营状态和增加趋向，这类负面可能性很小，由于谁也不没需要自动杀死能给本身下金蛋的母鸡。

Part Six曾因多项背规行动被证监会出具警示函

但石英股分对信披等合规事项的正视水平仿佛较着不敷，曾因多项背规行动被证监会出具警示函，据公然资料显示，近期就包罗：

(一)2022年度,石英股分未对与武汉鑫友泰产生的1162.58万元联系关系买卖和东海喷鼻格里产生的0.8万元联系关系买卖实行审议法式并表露。

(二)年报相干表露存在过失，包罗部门在建工程未能和时确认为固定资产,致使公司虚增2022年净利润25.33万元;未将各部门职工人员社保支出列支在公道的管帐科目,致使公司年报财政数据中的发卖费用、制造费用别离虚减427.90万元、979.95万元,治理费用虚增1407.86万元

(三)年报非财政数据存在多处表露毛病。

固然今朝上述疏漏远未达到严重的水平，但积羽成舟，如不尽早亡羊补牢，将来恐成隐患。

综合上述阐发，石英股分不但2023年事迹周全暴增，并且受产物壁垒、行业政策和下流需求改良等多方面有益身分影响，将来事迹增加的可延续性较好，加上良性的高比例现金分红策略，确为一家值得投资者重点存眷的光伏企业。固然在合规方面呈现过量项疏漏并遭到惩罚，但白璧微瑕。

侦碳家也衷心祝贺，A股将来能呈现更多像石英股分如许既事迹好，又愿意多分红，合适投资者价值投资理念的企业。

THE END

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原文题目:磨剑十年点石成金，石英股分2023年净利冲破50亿