作者：泰罗，编纂：小市妹

6月7日，隆基绿能一度跌超3%，股价创近4年新低，市值今朝已不足1300亿。另外一边，公司方才发布通知布告，拟公然刊行不超100亿元公司债券。值得留意的是，隆基上市以来已累计募资394亿元。

在2023年三季报，光伏财产传递出一个主要旌旗灯号，就是，晶科、天合等一众押注TOPCon的企业正年夜快朵颐，而把本身的将来交给BC的隆基则正承受猛烈的阵痛。

当下光伏正处在从PERC向TOPCon转换的过渡期，在TOPCon范畴深切结构的企业都尝到了甜头。

以旗头晶科为例，2023年该公司光伏组件出货78.52GW，位列全球市场TOP 1，此中，N型出货48.41GW，占比约62%。昔时，公司实现营收1186.82亿元，同比增加43.55%；实现归母净利润为74.40亿元，同比增加153.20%。

比拟之下，旧王隆基则尽显落漠。

2023年，隆基绿能实现营收1294.98亿元，同比增加0.39%；净利润约为107.51亿元，同比下降27.41%。依照这个节拍继续下去，公司与晶科之间的盈利范围差距将被快速缩小。

事实上，隆基在TOPCon范畴并不是力所不及，公司早在2019年就完成了TOPCon的银浆手艺，两年后又发生了贱金属手艺，是业内最早做研发和完成冲破的。

可为而不为，隆基有本身的筹算。

钟宝申此前对外暗示，TOPCon相对PERC在转换效力的晋升上有限，叠加今朝TOPCon产能已整体多余，斟酌投入和产出，将来经济性存疑。

事实也简直如斯。

到2023年年末，TOPCon的全行业落地产能约450GW，HJT落地产能约100GW。而据中国光伏行业协会的猜测，2023-2030年，守旧环境下，全球光伏新增装机猜测280-436GW；乐不雅环境下，全球光伏新增装机猜测约330-516GW。

仅今朝的产能计划就已超越需求，更遑论全部行业还在继续年夜干快上。

2023年5月，晶科能源公布将在山西综改区计划扶植年产56GW垂直一体化年夜基地项目（包括56GW单晶拉棒、56GW硅片、56GW高效电池和56GW组件），加起来总投资年夜约560亿元，建成后将成为行业最年夜的N型一体化出产基地。再加上之前表露的浙江海宁186.8亿元、江西上饶108亿元的项目投资计划，粗略算下来，仅2023年上半年，晶科就在TOPCon上就砸下了八九百亿。

尽人皆知的是，光伏正处在全财产链降价周期中，斟酌将来一段时候的供需状态，进一步杀跌根基已成定局。隆基总裁李振国对此也有判定，光伏行业已呈现了严重的产能多余，接下来的两到三年，中国一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。

基在当下时局转变，隆基的策略是不追随，不介入，既然短时间注定没甚么年夜的空间，不如把目光放久远，绕过TOPCon，鄙人一站提早设防。

BC电池，全称 Back Contact （背接触电池）。所谓BC是个手艺的通用名称，其基型是IBC电池，IBC在手艺上有比力好的兼容性，可与P型、HJT、TOPCon等手艺连系，别离构成HPBC、HBC、TBC等多种手艺线路，这些电池统称为BC类电池。

自从隆基倒向BC，外界的争议和质疑就接连不竭。但理论上，这条线路并没甚么问题。

最低本钱下的最多发电效力是光伏的永久寻求，而BC是视力可和规模内的最优解。

按照T V2023年9月的评估数据，PERC的组件效力中位数是20.96%，TOPCon和HJT别离为21.57%和21.58%，BC电池组件的测试数据最高，为22.25%。今朝隆基HPBC电池的转换金年会效力为25.5%，最高可达29.1%，折算成组件转化效力是23.3%，高在T V发布的中位数。

此刻有人拿BC双面率远低在TOPCon来讲事，认为前者在短时间内其实不具有竞争力，其实这底子不是事。

后背效力要乘以后背的散射光强度才能换算成正面效力，如许一来，即使后背效力再高，折算回正面也就无足轻重了。举个例子，就算后背效力到达30%，乘以6%的散射光强度，最后也只能进献1.8%的正面效力。所以，固然TOPCon的后背效力遥遥领先在BC，但这其实不意味着其在综合效力上会具有优势。

还一个问题值得留意，TOPCon产线可以经由过程PERC产线革新而成，短时间内简直有显著的本钱优势。而BC电池对节制、调试、设备等工艺要求高，从电池到组件封装都要从头开模具，添置新装备。短时间内需要承当更高的本钱，解决更多的问题和难点。可是，一旦后期道路买通，此刻公司面对的所有挑战城市反过来，成为抵抗竞争敌手的庞大壁垒。

近似的情形，之前已上演过。

今天的隆基，恍如又回到了2006年前后。

那时行业的主流线路是多晶，置身此中的企业都赚的盆满钵满 2005年，成立仅四年的尚德成功登岸纽交所，施正荣一举跻身中国首富；2006年，天合光能登岸纽交所，高纪凡身价年夜涨；2007年，赛维和英利前后赴美上市，前者以4.86亿美元的融资额创下了那时中国新能源企业在美IPO的最高记载，32岁的彭小峰登顶江西富豪榜，后者的掌舵人苗连生则以近140亿的身家稳坐河北首富的位置。

同业在数钱，李振国和钟宝申在思虑，他们颠末充实论证和评估后得出结论，跟着手艺前进，单晶硅终究将具有度电本钱优势。

尔后多年，隆基在这条非主流线路上孤傲前行，直到2014年，拐点终究呈现。彼时隆基单晶硅的全财产链本钱优势已显著高在多晶硅，不异前提下，单晶的度电本钱比多晶低5%-10%，而发电效力则要超出跨越5%。

在此时代，行业历经2008年金融危机和2012年欧美双反，在手艺上并没有做到领先却又激进扩大的企业根基都被打残了 2013年，无锡尚德公布破产，施正荣独自一人跑到澳国躲安逸。两年后，背负300亿债务的赛维也走上了清理的道路，苗连生的英利也因巨亏而被迫重组。

汗青的天平从此最先向隆基倾斜，2016年，其组件出货仅位居全球第八，到2020年便一举登顶世界，并成功实现三连冠的伟业。

看似一次布满偶尔的弯道超车，实则背后极为深入的必定。每当走到命运的十字路口，隆基都有一套完全的计谋方式论，根基原则有四条：

第一，对峙第一性道理；第二，看长不看短；第三，多方求证；第四，集体决议计划。

任何一个企业，只要能果断不移的履行这四项根基原则，其实都差不了。昔时选择单晶硅，现在选择BC，素质都是对方式论的严酷履行，而非主不雅上的一厢甘心。

但欲戴王冠，必承其重。想要获得更久远的好处就不免要以牺牲短时间好处为价格，任何夸姣的工具都不会唾手可得。就像昔时在他人日进斗金时甘当孤单，今天的隆基生怕也要临时放下功利心。按照公司的排产打算，到来岁底BC产能才会合中投产，年夜范围放量最少也要比及2025年。在此之前，世界是属在TOPCon的。

李振国在公然信《隆基的初心》中曾写下如许一段话：

从众历来都是最轻易的选择，但却纷歧定是最好的选择。从我们的立场来看，我们只是选择了一条自认为对社会、对行业、对客户、对企业更具价值的道路。

但愿隆基能再次扒开迷雾，找到属在将来的光亮年夜道。

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原文题目:股价创四年新低，期待隆基扒开迷雾