《港湾贸易不雅察》施子夫 王璐

光伏范畴龙头企业通威股分（600438.SH）交出的半年报延续了2023年营收和净利润双下滑趋向，幅度显得更年夜。

即使受行业波动影响，但若何重整和晋升盈利能力，通威股分还需要给出解决方案。

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上半年营收净利润年夜降

2024年上半年，通威股分实现营收437.97亿元，同比降落40.87%；归母净利润-31.29亿元，上年同期为132.7亿元，同比降落123.58%；扣非净利润-31.78亿元，上年同期为126.2亿元，同比降落125.19；归属在上市公司股东的净资产533.29亿元，同比下滑13.33%；根基每股收益吃亏0.6951元，上年同期为2.9477元，同比下滑123.58%。

通威股分暗示，新能源财产的高速成长在最近几年吸引了年夜量社会新增投资，相干产能慢慢释放，供给端快速集中增加致使市场竞争加重，公司所处的光伏行业首要产物价钱自2023年下半年最先同比年夜幅降落，企业盈利阶段性承压。

虽面临光伏行业当前周期性压力，陈述期内公司果断环绕持久成长计谋，牢牢聚焦 洁净能源 与 绿色食物 两年夜主业，延续夯实企业焦点竞争能力，为公司持久稳健成长筑牢坚实根底。

具体来看，通威股分上半年营业本钱为406.80亿元，同比下滑16.61%，首要系光伏财产链价钱年夜幅降落而至。统一时候，经营勾当发生的现金流量净额为9.61亿元，上年同期为211.56亿元，同比降落95.46%，首要系净利润降落而至。

在公司9月4日表露的投资者关系勾当上，通威股分介绍，截至2024年上半年底，公司在手货泉现金与买卖性金融资产合计跨越340亿元，短时间告贷仅25亿元摆布，一年内到期非活动欠债约42亿元摆布，欠债偿付预备足够；同期公司资产欠债率约为67%，如剔除单据池营业、存续可转债等影响，资产欠债率还可进一步降落，相对行业延续连结稳健程度；公司还贮备了丰硕的融资东西，在银行授信、超短融、中期单据等方面均连结高度通顺，可融资范围、融资利率与刻日等也具有显著优势。

通威股分强调，当前光伏行业处在阶段性周期底部，公司后续也将延续连系市场行情与本身资金利用放置，动态评估未开工项目扶植计划，妥帖做好资金风险管控，保障公司财政平安。

中航证券研报认为，基在公司硅料产能范围和周全出产优势，在行业下行周期，今朝多晶硅出产环节连结满产状况。今朝公司具有跨越65万吨高纯晶硅产能，此中云南20万吨多晶硅项目在本年5月顺遂投产，还有包头20万吨高纯晶硅项目估计将在年末前建成投产、鄂尔多斯40万吨高纯晶硅项目正展开前期预备工作，估计2024~2026年公司高纯晶硅产能将达80~100万吨。2023年公司结构上游工业硅产能，估计达茂旗一期和苍溪一期工业硅项目将接踵在年末前建成投产，有助公司加强原材料降本能力和晋升保供溯源优势。

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行业有所承压，延续吃亏态势

至在行业压力，中航证券指出，2024上半年，光伏财产链价钱延续降落，企业盈利空间快速收窄，多环节价钱击破本钱线，据CPIA等专业机构统计，1~6月我国多晶硅/硅片/电池/组件产量别离同比增加约60.6%/58.9%/37.8%/32.2%，但各环节价钱跌幅别离达-40%/-48%/-36%/-15%。行业款式转变敏捷，部门企业呈现库存高企，资金重要等环境，导至减产停工，而头部企业综合实力较强，有力巩固市场份额。

平易近生证券指出，遭到光伏财产链供过在求、产物价钱年夜幅降落影响，和计提资产减值损掉22.55亿元（此中存货贬价预备22.53亿元）、计提信誉减值损掉1.15亿元，公司事迹短时间承压。 东吴证券则暗示，因为行业竞争加重，价钱下行，下调盈利猜测，估计公司2024-2026年归母净利-50/38/65亿（2024-2026年前值为31/45/80亿元），同比-137%/+177%/+71%，保持 买入 评级。

安然证券给出的投资建议是：斟酌当前光伏行业供需情势，调剂公司盈利猜测（暂不斟酌拟收购的润阳股分并表），估计2024-2026年归母净利润别离为-48.64、12.11、37.82亿元（原猜测值6.49、33.63、52.52亿元），对应的动态PE别离为-16.9、67.7、21.7倍。短时间来看光伏组件财产链供需宽松，各首要环节盈利程度较着承压乃至年夜幅吃亏，公司在硅料、电池片、组件等环节手艺和本钱优势凸起，连系出色的邃密化治理能力，有望穿越行业低谷并扩年夜竞争优势，保持公司 保举 评级。

事实上，通威股分上半年的事迹年夜幅 殒落 ，很年夜水平上延续了2023年的承压趋向。

2023年，通威股分实现营业收入1391.04亿元，同比下滑2.33%；归母净利润135.74亿元，同比下滑47.25%；扣非净利润136.13亿元，同比下滑48.73%。

本年一季度，公司实现营收195.70亿元，同比降落41.13%；归母净利润-7.87亿元，同比下滑109.15%；扣非净利润-7.90亿元，同比下滑109.29%。

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发卖费用年夜增，近一年股价跌幅四成

值得存眷的是，一方面事迹下滑，但另外一方面发卖费用反而延续年夜增。

本年上半年，通威股分发卖费用为10.38亿元，同比增加32.41%。更长时候来看，发卖费用也创下多年来新高。2020年中报-2024年中报，通威股分发卖费用别离为4.491亿、4.039亿、4.918亿、7.837亿和10.38亿。

针对上半年发卖费用的年夜增，通威股分暗示，首要系光伏组件营业扩年夜而至。 安然证券研报介绍，年末TOPCon电池产能超100GW，组件销量翻倍增加。跨越35GW的电池销量（含自用），同比根基持平。截至今朝约38GW PERC产能已全数革新终了，眉山16GW TNC新建电池产能在上半年投产，双流25GW TNC产能估计将在年末前全数投产，到2024年末公司TNC电池产能范围将跨越100GW。上半年公司组件销量18.67GW，同比增加108.36%，新增开辟南非、阿联酋等主要海外市场，并接踵取得南非AMEAPower、西班牙Baywa、罗马尼亚GLODENI SOLAR等海外知名客户组件定单。

通威股分此前也介绍，公司上半年组件出货仍以国内集中式电站为主。在海外方面，公司延续与全球重点经销商和海外EPC开辟商深化全方位计谋合作，并借助N型年夜版型产物加快市场开辟，海外出货占比也实现了同比晋升。

另外，从本钱市场走势来看，近一年时候，通威股分股价下跌四成。（港湾财经出品）

原文题目:通威股分半年报事迹巨降：发卖费用年夜增，近一年股价跌四成