固然光伏制造环节出货量增加，但在 量增价减 下，千亿巨子隆基绿能(601012.SH)也没能抗住压力，交出了上市后最差中报成就。按照2024年半年报，上半年隆基绿能营利双降，此中归母净利润吃亏52.43亿元，吃亏额位列光伏板块上市公司之首。这傍边，财产链贬价和年夜范围存货减值是造成吃亏的 首恶 。值得一提的是，即使计提终了存货贬价预备，隆基绿能还超180亿元存货悬顶。

证券之星留意到，隆基绿能毛利率显著承压，在第二季度卖多亏多的压力下，公司公布硅片报价上涨以求走出低价竞争的泥潭。但对隆基绿能而言，晋升盈利能力更要害的身分是降本，作为独一果断押注BC手艺的头部一体化组件厂家，隆基绿能当前的BC二代组件本钱仍较TOPCon略高。

糟的事迹也表现在了股价上，本年以来隆基绿能股价走势低迷，年头至今区间跌幅近四成，年内有近10万股东离场，知名牛散陈发树、中国香港中心结算有限公司等年夜股东也接踵减持套现。

01.营利双降，上市后中报首亏

本年以来，光伏需求端连结增加，可是跟着行业阶段性供需掉衡加重，光伏制造端显现 量增价减 的较着转变。中国光伏行业协会数据显示，截至2024年6月30日，国内多晶硅、硅片价钱下滑超40%，电池组件价钱下滑超15%，保持在0.7元/W-0.8元/W区间。

面临财产深度调剂期的猛烈波动，隆基绿能事迹遭受 滑铁卢 。半年报显示，上半年隆基绿能实现营收385.29亿元，同比下滑40.41%；对应归母净利润吃亏52.43亿元，较客岁同期91.78亿元的盈利同比下滑了157.13%。拉长时候来看，这也是隆基绿能上市后中报初次吃亏。

证券之星留意到，隆基绿能的吃亏额位列光伏上市公司之首，通威股分(600438.SH)其次，归母净利润吃亏31.29亿元。放到A股市场中，数据显示，隆基绿能的半年度吃亏额位居第二，仅次在房地产企业万科A(000002.SZ)。

对事迹巨亏的缘由，隆基绿能说起，是受财产链价钱延续年夜幅降落和存货减值计提影响。

数据显示，隆基绿能上半年计提资产减值预备57.84亿元，对净利润的影响高达50.16亿元。此中存货计提贬价预备48.7亿元，固定资产等持久资产计提减值预备8.59亿元，合同资产计提减值预备5544.89万元。值得一提的是，客岁同期计提的资产减值损掉仅19.94亿元。

计提完巨额存货贬价预备后，隆基绿能的存货账面价值仍高达184.1亿元，此中库存商品96.74亿元。若财产链价钱仍跌跌不休，年夜范围存货照旧会对公司的事迹造成繁重冲击。

证券之星留意到，与同业比拟，隆基绿能计提的存货贬价预备遥遥领先。营收范围高在隆基绿能的通威股分、晶科能源(688223.SH)存货贬价预备别离为22.53亿元、5.46亿元，收入范围与隆基绿能相当的晶澳科技(002459.SZ)则是4.34亿元。

巨亏之下，隆基绿能现金流承压，上半年的经营性现金流量净额为-64.13亿元，客岁底为81.17亿元。

02.综合毛利率跌至个位，BC组件本钱还没有见优势

进入二季度，光伏行业首要产物价钱陆续跌破出产本钱，企业遍及呈现了经营坚苦的场合排场。因为第二季度主财产链各环节价钱与本钱倒挂,隆基绿能堕入了卖得越多、亏得越多的 怪圈 。

本年1、二季度，隆基绿能别离实现营收176.74亿元、208.55亿元，对应归母净利润别离为-23.5亿元、-28.93亿元。Q2营收环比增加的同时利润程度环比降落了23.1%。

从利润端来看，隆基绿能上半年的综合毛利率仅为7.66%，较客岁同期的19.94%降落了12.28个百分点。

盈利能力承压之际，隆基绿能最先采纳涨价办法。半年报发布前夜，隆基绿能对硅价进行了小幅上调，N型G10L新的报价为1.15元/片，N型G12R的报价为1.3元/片，新报价平均上调5分/片。公司就此次调价答复媒体称，硅片行业回调价钱，旨在经由过程价钱调剂鞭策行业走出低价竞争泥潭，回归健康竞争情况。

隆基绿能在事迹会上暗示，硅片价钱在上半年延续下跌，在7月、8月已跌至最低点。即便在硅片环节有本钱优势的企业，也是跌到了其现金本钱以下。我们认为这类趋向是不成延续的。是以，公司按照当前市场环境阐发，对硅片价钱作了略微上调。

价钱上调是不是具有可延续性备受业内存眷。上调以后的硅片价钱是可以或许支持的，同时判定将来价钱只会往上，不会再继续向下。上游原材料价钱已企稳，上游企业今朝根基还处在吃亏状况，是以价钱向下的空间是没有的，隆基绿能如是说。

证券之星领会到，一向以来，隆基绿能都是 少数派 ，经由过程单晶硅坐稳龙头位置后，又再次压宝BC手艺。2023年，隆基绿能发布了BC一代产物。从本年下半年最先，公司将加速BC电池产能扶植，估计2025年末BC电池产能将到达70GW，到2026年末国内电池产能打算全数切换至BC产物。

关在BC二代产能扶植进度，隆基绿能估计来岁一季度会有接近20GW的产能投放。今朝已有产能1.5GW，每个月100MW的产出。今朝BC二代组件已有1.6GW定单，估计会在来岁进行交付。从毛利率角度看，BC二代组件产物的毛利率有机遇比TOPCon产物高10%。

BC手艺的本钱一向是外界存眷的核心，也是隆基绿能后续晋升盈利能力的要害身分。隆基绿能董事长钟宝申在事迹会上流露，BC产物的降本仍是有很年夜的空间，今朝BC二代组件本钱比TOPCon略高，但在将来的两年内，估计BC和TOPCon的组件本钱将处在相当的程度。

03.年内股价跌四成，股东套现逃离

二级市场上，截至9月5日收盘，隆基绿能报13.77元/股，涨0.73%，年头至今区间跌幅近四成。拉长时候看，股价已较汗青高点跌去了八成。

证券之星留意到，隆基绿能的股东户数已从2023年底的98.02万户削减至88.36万户(截至8月20日)，对应了近10万散户的割肉出局。

半年报显示，前十年夜股东中，超等牛散陈发树也在Q2减持4101.45万股股分，粗略估量套现约6亿元。

据悉，陈发树在2018年Q3初次进入前十年夜股东，在2018年逆势抄底其实不断加仓后，鲜有减持动作。后续隆基绿能从2021年11月71.68元/股的汗青高点下跌，陈发树在贬价进程中照旧选择继续加仓。今朝其持股数为1.36亿股，持股比例1.79%，较Q1削减了0.57个百分点。

另外一主要股东中国香港中心结算有限公司从2022年底就最先了减仓模式，今朝已从曾的第一年夜股东酿成了第四年夜股东，持股数从2022年底的10.79亿股减到了今朝的3.63亿股。本年Q2中国香港中心结算有限公司减持了7411.55万股股分，粗算套现约10亿元，今朝持股比例为4.79%。

值得一提的是，第二年夜股东高瓴旗下的HHLR持股比例从客岁末的4.98%增加至现在的5.5%，不外HHLR的增持却有故事可讲。2020年12月，HHLR以70元/股的价钱受让隆基绿能股东李春安6%股分(约2.26亿股)，买卖对价约158.4亿元，后在2021年Q1进入前十年夜股东，持股5.85%。

但作为持股5%以上的股东，HHLR在客岁3月经由过程转融通体例出借股分，将持股比例降至5%以下，截至2023年Q3出借股分到期偿还后，HHLR的持股比例却由5.85%变成4.98%，时代悄无声气地减持了0.87%的股分。

背规减持被立案后，HHLR暗示将自动购回案涉全数减持股分。4月19日，HHLR完成初次购回，持股比例由4.98%增添至5%。后续又再度增持3883.91万股，今朝持股数4.16亿股，持股比例5.5%。但跟着股价下行，就最初入股股分数而言，HHLR今朝已浮亏百亿。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

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原文题目:隆基绿能的周期之困：中报吃亏居行业之首，10万股东离场